Cường Thuận IDICO: Chuyện "sức khỏe người già"

Cổ phiếu liên tục lao dốc từ năm 2018; các kết quả kinh doanh giảm sút đã và đang biến Cường Thuận IDICO (HOSE: CTI) - một nhà thầu xây dựng hạ tầng có tiếng trở thành một doanh nghiệp “ốm yếu” trước những nỗi lo về tương lai bất định.

Mẻ cá nghèo nàn - Ảnh minh họa (nguồn internet)

Đầu năm 2018, cổ phiếu CTI đóng cửa tại mức cao kỷ lục 35.385 đồng. 1 năm sau đó, thị giá cổ phiếu CTI sau quá trình rơi rụng chỉ còn đạt 22.000 đồng/cổ phiếu. Tại mức giá này, nhiều báo cáo đã thúc giục mà đầu tư tích cực và mua nắm giữ cổ phiếu này.

Tuy nhiên, đến thời điểm hiện tại, cổ phiếu CTI vẫn tiếp tục cú trượt dài khi chỉ còn vẻn vẹn 12.xxx đồng tại thời điểm kết phiên sáng ngày 4/8.

Diễn biến kém sắc của cổ phiếu CTI các phiên gần đây

Theo báo cáo tài chính quý II/2020 mới đây, CTI ghi nhận khoản lợi nhuận 81,8 tỷ đồng nhờ chuyển nhượng quyền khai thác mỏ đá Tân Cang 8. Chính nhờ khoản thu nhập khác này, CTI báo lãi ròng quý II đạt hơn 52 tỷ đồng, tăng gần 140% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, đây cũng là mức lãi cao nhất trong quý của CTI kể từ khi niêm yết (năm 2010).

Thực tế, nếu không tính khoản lợi nhuận đến từ việc chuyển nhượng kể trên, doanh thu thuần quý II/2020 chỉ đạt hơn 157 tỷ đồng, giảm 25% so cùng kỳ. Biên lãi gộp cũng chỉ còn bằng khoảng 1 nửa so cùng kỳ. Theo đó, nguồn thu này không thể đủ để CTI trang trải chi phí phát sinh trong kỳ (chủ yếu là chi phí lãi vay và chi phí quản lý doanh nghiệp). Đây cũng chính là điều khiến giới đầu tư cảm thấy quan ngại.

CTI được biết đến là một doanh nghiệp thành lập năm 2000 tại Đồng Nai với ba mảng kinh doanh lớn là cung cấp vật liệu xây dựng, thi công xây lắp và thu phí. Từ năm 2015 trở về trước, mảng thi công xây lắp thường chiếm tỷ trọng rất lớn trong doanh thu (trên 50%). Tuy nhiên, từ năm 2016 đến nay, tỷ trọng mảng này liên tục thu hẹp và xuống còn 13% trong nửa đầu năm 2020.

Mảng thu phí là mảng kinh doanh mang lại dòng tiền ổn định và tăng đều từ 2015 - 2018 cho CTI. Tuy nhiên năm 2019, mảng này thu về doanh thu hơn 389 tỷ đồng, giảm 12% so với năm trước đó. 6 tháng đầu năm 2020, mảng thu phí của CTI tiếp tục sụt giảm 13%, đạt 178 tỷ đồng, bằng 45% kế hoạch cả năm cho mảng này.

Mảng trọng yếu còn lại của CTI chính là khai thác đá xây dựng vốn đang có xu hướng tăng dần trong thời gian qua và còn nhiều tiềm năng tăng trưởng trong dài hạn. Tuy nhiên sau 6 tháng đầu năm 2020, doanh thu mảng đá xây dựng bất ngờ giảm gần 40% so cùng kỳ và cũng chỉ còn chiếm tỷ trọng 12% trong cơ cấu doanh thu. Nguyên nhân có thể là do Công ty đã bán mỏ đá Tân Cang 8 hồi tháng 4 vừa qua. Việc bán mỏ đá Tân Cang 8 cũng chính là yếu tố giúp lợi nhuận khác của CTI “đột biến” trong quý 2, qua đó đẩy lãi ròng CTI đạt kỷ lục như đã nói trên.

Được biết năm 2020, CTI còn có kế hoạch ghi nhận doanh thu 200 tỷ từ dự án nhà ở xã hội phường Tam Hòa, Đồng Nai, tương ứng lợi nhuận khoảng 20 tỷ đồng. Tuy nhiên, việc thu được lợi nhuận tại dự án này vẫn phụ thuộc rất lớn vào diễn biến dịch COVID-19.