VNDirect Research: IPO TCBS mở ra câu chuyện đầy triển vọng cho Techcombank (TCB)

VNDirect Research vừa công bố báo cáo phân tích về Techcombank (HoSE: TCB) với nhiều triển vọng tích cực, đặc biệt là thương vụ IPO Công ty Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS), dự kiến sẽ diễn ra vào cuối năm nay. Hiện TCB đang làm việc với một đến hai nhà đầu tư lớn cho thương vụ bán cổ phần trong đợt IPO này.

Ảnh minh họa

TCBS hiện do Techcombank (TCB) sở hữu 94,07%, là một trong những công ty chứng khoán hàng đầu tại Việt Nam. Năm 2023, tận dụng lợi thế công nghệ và chiến lược “Zero-fee”, TCBS đã vươn từ top 6 lên top 3 về thị phần. TCBS cũng là công ty chứng khoán có lợi nhuận cao nhất ngành trong năm 2024, với lợi nhuận trước thuế đạt 4.080 tỷ đồng, vượt xa vị trí thứ hai là SSI (3.500 tỷ đồng), đóng góp 17,4% vào lợi nhuận trước thuế hợp nhất của TCB trong năm 2024.

Tính đến quý I/2025, TCBS tiếp tục giữ vị trí top 3 về thị phần môi giới trên HoSE và mở rộng thị phần dịch vụ bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp lên 57%, từ gần 50% vào cuối năm 2024.

VNDirect Research kỳ vọng thương vụ IPO sẽ giúp TCB ghi nhận một khoản lợi nhuận tài chính đột biến trên báo cáo tài chính ngân hàng mẹ và/hoặc định giá lại giá trị khoản đầu tư vào TCBS, qua đó làm tăng giá trị sổ sách của TCB trong năm 2025. Về dài hạn, IPO sẽ giúp TCBS củng cố nền tảng vốn và hỗ trợ tăng trưởng độc lập.

VNDirect Research tổng hợp

Bên cạnh đó, VNDirect Research dự phóng lợi nhuận trước thuế năm 2025 của TCB sẽ tăng 14,4% so với cùng kỳ, đi kèm sự thận trọng hơn về tăng trưởng tín dụng và biên lãi ròng (NIM).

Cụ thể, tăng trưởng tín dụng dự kiến đạt 18,5%, được hỗ trợ bởi sự phục hồi của thị trường bất động sản. Trong quý I/2025, dư nợ cho vay mua nhà chiếm 29,9% tổng dư nợ tín dụng, trong khi cho vay doanh nghiệp liên quan đến bất động sản chiếm 42,1%, cho thấy mối liên kết chặt chẽ giữa ngân hàng và chu kỳ bất động sản. Nhờ đó, nhu cầu vay vốn từ cả khách hàng cá nhân và doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ phục hồi theo đà cải thiện của thị trường.

NIM được dự báo ở mức 4% trong bối cảnh TCB nhiều khả năng sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cho vay thấp để thúc đẩy tăng trưởng tín dụng. Điều này thể hiện cam kết của ngân hàng trong việc hỗ trợ phục hồi kinh tế.

Chi phí tín dụng dự kiến giảm xuống còn 0,67% trong năm 2025, thấp hơn so với mức 0,71% của năm 2024 nhờ chất lượng tài sản được cải thiện và nhu cầu trích lập dự phòng rủi ro giảm. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 1,17%, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tăng lên 122,5%. Bộ đệm dự phòng được củng cố và chất lượng tài sản cải thiện sẽ tạo nền tảng vững chắc để TCB ứng phó với các rủi ro tín dụng tiềm ẩn trong môi trường vĩ mô còn nhiều bất ổn.

VNDirect Research định giá TCB ở mức 35.300 đồng/cổ phiếu, tăng 43% so với giá mở cửa đầu năm 2025 và vẫn còn dư địa tăng gần 15% so với thị giá hiện tại tính đến ngày 13/6.