155.900 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sắp đáo hạn

Ngày 19/8/2025, Fiin Group – tổ chức chuyên cung cấp dữ liệu và phân tích tài chính – công bố báo cáo cho thấy các doanh nghiệp phát hành trái phiếu đang bước vào giai đoạn cao điểm về nghĩa vụ thanh toán. Cụ thể, trong 5 tháng cuối năm, tổng giá trị gốc và lãi trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) đến hạn ước tính lên đến 155.900 tỷ đồng, chiếm phần lớn tổng nghĩa vụ chi trả trong cả năm 2025.

Nhóm phi ngân hàng tiếp tục gánh phần lớn áp lực đáo hạn. Riêng dòng tiền gốc đến hạn từ khối này trong giai đoạn còn lại của năm dự kiến vào khoảng 75.300 tỷ đồng, trong đó riêng lĩnh vực bất động sản chiếm hơn 63%. Mặc dù quy mô đáo hạn có phần "hạ nhiệt" so với thời điểm trước, áp lực thanh toán vẫn còn hiện hữu, đặc biệt với các doanh nghiệp chưa phục hồi vững chắc về tài chính.

Không dừng lại ở đó, áp lực sẽ còn kéo dài sang nửa đầu năm 2026. Ước tính, nhóm phi ngân hàng sẽ có khoảng 81.500 tỷ đồng trái phiếu đến hạn trong 6 tháng đầu năm tới. Trong đó, bất động sản tiếp tục chiếm tỷ trọng vượt trội – khoảng 70,8%, tương đương 54.300 tỷ đồng, cho thấy tính chất chu kỳ và rủi ro kéo dài của ngành này.

Về nghĩa vụ lãi vay, tổng số tiền nhóm phi ngân hàng phải chi trả trong 5 tháng cuối năm 2025 ước đạt 27.500 tỷ đồng. Riêng bất động sản tiếp tục là tâm điểm với tỷ trọng hơn 53%. Đây là yếu tố rủi ro chính, khi nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này vẫn đang trong quá trình tái cơ cấu nợ và khôi phục thanh khoản.

Nguồn: Fiin Group

Đáng chú ý, danh sách top 20 tổ chức phát hành có khối lượng TPDN đáo hạn lớn nhất trong các tháng còn lại của năm chủ yếu tập trung tại nhóm bất động sản như Vinhomes (7.500 tỷ đồng), Đầu tư Quang Thuận (6.000 tỷ đồng), Phát Đạt (3.490 tỷ), Vincom Retail (2.000 tỷ),...

Đáng chú ý, CTCP Đầu tư Quang Thuận là 1 trong 4 doanh nghiệp có liên quan tại CTCP Tập đoàn Vạn Thịnh Phát đã có hành vi gian dối, làm trái quy định của pháp luật tạo lập 25 gói trái phiếu với tổng giá trị 30.081 tỷ đồng để bán cho người mua (các trái chủ), huy động tiền và chiếm đoạt.

Tháng 8/2025 đánh dấu giai đoạn cao điểm với ACB có khối lượng trái phiếu đến hạn lớn nhất (8.000 tỷ đồng), tiếp theo là VRE (2.000 tỷ), OCB và VIB (mỗi đơn vị 1.000 tỷ đồng). Ngoài ra, nhiều doanh nghiệp niêm yết khác như Nhà Khang Điền, Vingroup, Becamex IDC và Hải Phát cũng có lượng trái phiếu đến hạn dao động trong khoảng 500–800 tỷ đồng. Một số đơn vị khác như CMC JSC, BAF, Novaland và Taseco Land ghi nhận giá trị đáo hạn từ 150–300 tỷ đồng.

Danh sách trái phiếu đáo hạn trong tháng 8/2025 (Nguồn: Fiin Group)

Bước sang tháng 9, áp lực đáo hạn có phần giảm bớt, với tổng giá trị gốc trái phiếu nhóm phi ngân hàng đến hạn ước đạt khoảng 9.600 tỷ đồng – giảm mạnh 62,4% so với mức đỉnh tháng 8 (25.500 tỷ đồng). Tuy nhiên, bất động sản vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo với 90,7%, tương đương 8.700 tỷ đồng. Dù thấp hơn 45% so với tháng trước, con số này vẫn cao gấp 1,5 lần mức đáo hạn trung bình của 8 tháng đầu năm (5.900 tỷ đồng).

Một số doanh nghiệp bất động sản có nghĩa vụ đáo hạn lớn trong tháng 9 bao gồm: Phát Đạt (3.500 tỷ đồng), Trường Lộc (1.900 tỷ đồng) và Hải Đăng (1.300 tỷ đồng).

Áp lực lãi vay trong tháng 9 vẫn nghiêng nhiều về nhóm phi ngân hàng. Tổng chi phí lãi trái phiếu của nhóm này dự kiến đạt 5.100 tỷ đồng, giảm 16,1% so với tháng trước. Trong đó, bất động sản tiếp tục chiếm phần lớn với khoảng 3.100 tỷ đồng (61,6%). Các lĩnh vực khác như dịch vụ tài chính (589 tỷ), xây dựng – vật liệu (416 tỷ) và du lịch – giải trí (303 tỷ đồng) có quy mô chi trả thấp hơn đáng kể.