Mặt hàng chủ lực gánh thêm chi phí từ năm 2026, Hóa chất Đức Giang (DGC) đối mặt với nguy cơ giảm lợi nhuận

Theo báo cáo mới nhất từ Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), mảng phốt pho vàng (P4) của Hóa chất Đức Giang (HoSE: DGC) có thể đối mặt rủi ro giảm lợi nhuận đến từ mức thuế suất xuất khẩu P4 mới.

Cụ thể, từ ngày 1/1/2026, phốt pho vàng xuất khẩu của Việt Nam sẽ phải chịu mức thuế 10%, thay vì 5% như hiện tại và tiếp tục tăng lên 15% kể từ năm 2027. Việc tăng thuế là kết quả của các cam kết trong các hiệp định thương mại tự do (FTA) mà Việt Nam đã ký với Nhật Bản và EU – 2 thị trường hiện chiếm tổng cộng khoảng 36% (lần lượt là 30% và 6%) giá trị xuất khẩu P4 của DGC.

Ngoài ra, giá bán P4 của DGC tại các thị trường như Ấn Độ, Đài Loan và Hàn Quốc hiện đang dao động trong khoảng 4.000 – 4.500 USD/tấn, cao hơn từ 40–50% so với mức giá của Kazakhstan – quốc gia xuất khẩu P4 lớn thứ hai thế giới. Điều này đặt ra áp lực cạnh tranh đáng kể cho DGC trong bối cảnh chi phí thuế gia tăng.

Hiện nay, mảng phốt pho vàng là lĩnh vực kinh doanh chủ lực của Hóa chất Đức Giang, đóng góp tới 43% doanh thu trong năm 2024.

Tổng công suất thiết kế P4 của DGC đạt khoảng 70.000 tấn mỗi năm, tương đương 50% công suất cả nước. Các nhà máy của DGC đều đặt tại Lào Cai và vận hành với hiệu suất ổn định, dao động trong khoảng 71–110%. Nguyên liệu đầu vào chủ yếu gồm điện năng, quặng apatit và than cốc – những đầu vào quan trọng cho quá trình luyện P4.

Doanh thu thuần mảng Phốt pho của Hóa chất Đức Giang (Đơn vị: Tỷ đồng)

Về thị trường tiêu thụ, khoảng 90% doanh thu P4 của DGC trong năm 2024 đến từ xuất khẩu. Trong đó, 3 thị trường lớn là Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan chiếm tổng cộng 65% doanh thu và chủ yếu sử dụng P4 để sản xuất TPA cấp điện tử – nguyên liệu cho ngành chất bán dẫn. Thị trường Ấn Độ chiếm 23% doanh thu, sử dụng P4 cho mục đích sản xuất phân bón, thuốc trừ sâu và một số hóa chất công nghiệp.Tuy nhiên,

Dù mặt hàng chủ lực sẽ gánh thêm chi phí từ năm 2026, VDSC đánh giá DGC vẫn có thể duy trì biên lợi nhuận ổn định nhờ khả năng chuyển phần chi phí thuế tăng thêm vào giá bán. 2 yếu tố hỗ trợ quan trọng là: (1) Việt Nam đang là nước xuất khẩu P4 lớn nhất thế giới, khiến nhiều khách hàng quốc tế khó tìm nguồn thay thế trong ngắn hạn; (2) DGC có vị thế số một trong ngành P4 nội địa, với biên lợi nhuận gộp mảng này hiện ở mức cao (~40%). Dù thị phần có thể bị ảnh hưởng, tác động đến lợi nhuận sau thuế dự kiến chỉ khoảng 3 – 5% so với dự phóng năm 2026.

VDSC dự phóng sản lượng và giá bán P4 của DGC giai đoạn 2019-2026

Cũng theo VDSC, giá P4 tại Trung Quốc – đối thủ cạnh tranh lớn nhất – đang có xu hướng tăng trở lại do thiếu hụt nguồn cung, tạo điều kiện để DGC điều chỉnh giá bán trong năm 2025. Đồng thời, việc doanh nghiệp chiếm lĩnh công suất lớn và thị phần cao cũng giúp DGC có khả năng chuyển phần chi phí đầu vào (đặc biệt là điện năng) tăng thêm vào giá thành sản phẩm.

Với các yếu tố thuận lợi trên, VDSC dự báo doanh thu từ phốt pho vàng của DGC trong năm 2025 có thể tăng trưởng khoảng 10,25%, chủ yếu nhờ nhu cầu tăng từ ngành điện tử và bán dẫn.

VDSC dự phóng quy mô thị trường bán dẫn toàn cầu (Đơn vị: Tỷ USD)

Xét tổng thể, doanh thu hợp nhất của DGC được dự phóng sẽ đạt 11.033 tỷ đồng trong năm 2025 (tăng 12% so với cùng kỳ) và 12.700 tỷ đồng trong năm 2026 (+15% YoY). Động lực tăng trưởng không chỉ đến từ mảng hóa chất công nghiệp mà còn được củng cố bởi mảng nông nghiệp (phân bón, phụ gia TACN) và đặc biệt là dự án Xút–clorua Nghi Sơn, dự kiến ghi nhận doanh thu từ quý II/2026.