Mua gì hôm nay? Vua sữa đậu nành Đường Quảng Ngãi (QNS) - Doanh nghiệp “giàu tiền”, tỷ suất cổ tức cao

Đường Quảng Ngãi (QNS) đứng đầu thị trường sữa đậu nành Việt Nam

Theo báo cáo mới cập nhật Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) đã đưa ra khuyến nghị đầu tư với cổ phiếu QNS của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) với kỳ vọng biên lợi nhuận gộp mảng sữa đậu nành (mảng chiếm tỷ trọng phân nửa trong cơ cấu doanh thu của QNS) sẽ phục hồi và duy trì ở mức cao trong năm 2023.

Ngoài ra, USDA dự báo sản lượng đậu nành thế giới niên vụ 2022 - 2023 có thể đạt mức cao kỷ lục gần 390 triệu tấn (tăng 8,4% so với cùng kỳ) khi hầu hết các nước như Mỹ, Brazil và Argentina đều tăng diện tích thu hoạch. Nguồn cung tăng lên dự kiến sẽ được hấp thụ nhờ việc Trung Quốc mở cửa trở lại.

Trong tháng 12/2022, giá đậu nành trên sàn CBOT đã giảm khoảng 13% so với mức đỉnh tháng 6/2022. MASVN kỳ vọng giá đậu nành sẽ tiếp tục xu hướng đi ngang và biên lợi nhuận gộp mảng sữa sẽ nới rộng thêm 1,1 điểm phần trăm lên 41,8% trong năm 2023.

Mảng đường được hưởng lợi nhờ nỗ lực mở rộng vùng nguyên liệu và Quyết định 1514/QĐBCT ngày 1/8/2022 về chống bán phá giá.

Bên cạnh đó, MASVN kỳ vọng dòng sản phẩm mới (sữa chua lên men thực vật VEYO thuộc phân khúc cao cấp) sẽ hỗ trợ doanh thu mảng sữa tăng trưởng 4-5% hằng năm.

Trong niên vụ 2022-2023, diện tích mía toàn vùng dự kiến tăng lên 25.060ha (tăng 18,4% so với cùng kỳ). MASVN thận trọng dự phóng sản lượng mía toàn vùng trong niên vụ 2022-2023 đạt 1,4 triệu tấn (tăng 18,5% so với cùng kỳ), thấp hơn kế hoạch đề ra của QNS là 1,7 triệu tấn do loại trừ các yếu tố về thời tiết cũng như tình trạng cạnh tranh thu mua mía giữa các nhà máy đường.

Bên cạnh đó, việc áp dụng các biện chống lẩn tránh phòng vệ thương mại đối với sản phẩm đường mía nhập khẩu từ Thái Lan và 5 nước ASEAN (Campuchia, Indonesia, Lào, Malaysia và Myanmar) với tổng mức thuế là 47,64% đến tháng 6/2026, được kỳ vọng sẽ tác động tích cực đến ngành đường nội địa trong dài hạn.

MASVN kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế công ty mẹ năm 2023 của QNS sẽ đạt lần lượt 9.240 tỷ đồng (tăng 11,9% so với cùng kỳ) và 1.344 tỷ đồng (tăng 4,6% so với cùng kỳ) nhờ các yếu tố chính: tiêu thụ mảng sữa đậu nành duy trì ổn định và giá nguyên vật liệu có xu hướng giảm; giá đường nội địa được hỗ trợ bởi Quyết định 1514 và sản lượng đường RS tăng nhờ nỗ lực mở rộng vùng nguyên liệu (tăng 18,4% so với cùng kỳ).

Cơ cấu cổ đông Đường Quảng Ngãi tại ngày 20/12/2022

Tiềm năng M&A, với vị thế chiếm khoảng 90% thị phần sữa đậu nành hộp giấy và 7% thị phần ngành sữa Việt Nam năm 2021, QNS là mục tiêu M&A của nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực tiêu dùng khi cơ cấu sở hữu còn phân mảnh và chưa có cổ đông chiến lược suốt nhiều năm. Đây có thể là chất xúc tác hỗ trợ giá cổ phiếu trong dài hạn.

Cuối cùng, QNS có cơ cấu tài chính lành mạnh. Hiện các dự án đầu tư lớn của QNS đã cơ bản hoàn thiện và công ty đang bước vào giai đoạn tăng trưởng bền vững với chuỗi khép kín Mía - Đường - Điện.

Nhìn chung, QNS có cơ cấu vốn khá an toàn khi tỷ lệ vay nợ ở mức thấp, chỉ chiếm 18,5% tổng tài sản tại cuối quý IV/2022. Công ty không có nợ vay dài hạn. Công ty không có nợ dài hạn. Tiền mặt ròng (sau khi trừ các khoản vay) đạt 2.603 tỷ, chiếm 25,4% tổng tài sản. chuyên gia MAS kỳ vọng tỷ lệ Tiền mặt ròng/ Tổng tài sản của QNS sẽ tiếp tục tăng trưởng hằng năm trong giai đoạn 2023-2027 và duy trì ở mức trên 30% tổng tài sản.

Với giả định công ty không đầu tư các dự án lớn trong giai đoạn dự phóng, chúng tôi kỳ vọng công ty duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức cao trên 80% LNST nhờ dòng tiền tự do ổn định ở mức 1.000-1.500 tỷ hằng năm.

Lưu chuyển dòng tiền của QNS (Đơn vị: Tỷ đồng)

Với những luận điểm trên, MASVN khuyến nghị tăng tỷ trọng cổ phiếu QNS với giá mục tiêu 12 tháng dự kiến là 42.700 đồng/cổ phiếu, tương đương với P/E mục tiêu 2023 là 9,7 lần (xấp xỉ mức trung bình 2 năm).

Mới đây, ông Ông Võ Thành Đàng - Phó Chủ tịch HĐQT Đường Quảng Ngãi tiếp tục đăng ký mua 1 triệu cổ phiếu QNS từ ngày 16/2-16/3 theo hình thức khớp lệnh. Nếu giao dịch thành công, ông Đàng sẽ nâng tỷ lệ sở hữu lên 7,66%, tương đương 27,35 triệu. Trước đó, ông Đàng đã mua 289.700 cổ phiếu từ 10/1-8/2.

Phiên 20/2, khối ngoại gom ròng gần 4,1 tỷ đồng ở cổ phiếu QNS của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi. Kết phiên, QNS tăng 1,3% lên mức 39.200 đồng/cp. Như vậy, tỷ lệ sinh lời theo gia mục tiêu MAS dự phóng là 9%.

Đánh giá về tiềm năng của QNS, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng xu hướng tăng giá đường sẽ hỗ trợ kết quả kinh doanh của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi (mã QNS) trong nửa đầu 2023. Trong quý 4/2022, mảng đường ghi nhận mức tăng doanh thu và lợi nhuận gộp lần lượt là 7% so với cùng kỳ năm trước và 21% so với cùng kỳ năm trước, nhờ tăng cả sản lượng và giá bán sau khi có thuế chống bán phá giá đường.

VDSC nhận định tác động tích cực của thuế này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá bán đường trong nửa đầu 2023. Theo đó, lợi nhuận quý 1/2023 của mảng đường sẽ tăng trưởng khả quan trên mức nền thấp cùng kỳ, bù đắp cho sự kém sắc của mảng sữa.

Tựu trung, VDSC kỳ vọng lợi nhuận hợp nhất của QNS trong quý 1/2023 có thể tăng trưởng ít nhất 10% so với cùng kỳ. Giá cổ phiếu hiện tại đang cho mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn. Với mức tỷ suất cổ tức tiền mặt 8%/năm theo giá thị trường, QNS có thể là một sự lựa chọn an toàn cho nhà đầu tư trong bối cảnh biến động của thị trường.

Bài viết được thực hiện dựa trên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào.