Nợ ròng phình to hơn 49.000 tỷ, Masan vẫn tiết kiệm 500 tỷ lãi vay nhờ 'chiêu' đặc biệt này

Giảm lãi suất, tiết kiệm nửa nghìn tỷ trong 4 năm

Tại buổi gặp gỡ nhà đầu tư quý II/2025, một cổ đông đặt câu hỏi thẳng về mức nợ ròng của Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) – con số đã vượt 49.000 tỷ đồng tính đến cuối tháng 6. Trước lo ngại chi phí tài chính tăng cao, Giám đốc tài chính Đoàn Thị Mỹ Duyên cho biết Masan đã chủ động đàm phán và tái cơ cấu các khoản vay, qua đó tiết kiệm đáng kể chi phí lãi vay trong dài hạn.

Bà Duyên khẳng định, mặc dù nợ ròng tăng nhưng tỷ lệ nợ ròng/EBITDA của Masan vẫn duy trì ở mức an toàn là 3,0x. Đáng chú ý, ngay từ tháng 1/2025, Masan đã ký lại hợp đồng điều chỉnh lãi suất với khoản vay nước ngoài trị giá 650 triệu USD, giúp giảm lãi suất tới 0,85 điểm %. Đến tháng 7, doanh nghiệp tiếp tục ký hợp đồng tín dụng mới trị giá 300 triệu USD với lãi suất giảm từ 1,5% đến 1,89%.

Tính toán từ phía ban điều hành cho thấy, các điều chỉnh trên sẽ giúp Masan tiết kiệm khoảng 500 tỷ đồng chi phí lãi vay trong vòng 4 năm. Bên cạnh đó, công ty đang triển khai kế hoạch rà soát toàn bộ danh mục vay hiện tại để tiếp tục giảm chi phí tài chính. Song song, dòng tiền cũng sẽ được cải thiện thông qua tối ưu quản lý công nợ và hàng tồn kho.

Lợi nhuận nửa đầu năm tăng gần gấp đôi

Theo báo cáo tài chính chưa kiểm toán, lợi nhuận sau thuế trước lợi ích cổ đông không kiểm soát (Pre-MI) của Masan trong quý II/2025 đạt 1.619 tỷ đồng, nâng lũy kế 6 tháng đầu năm lên 2.602 tỷ đồng – gần gấp đôi cùng kỳ và hoàn thành hơn 50% kế hoạch năm.

Kết quả này chủ yếu nhờ đóng góp từ mảng bán lẻ (WCM), thực phẩm (MML) và khoản lợi nhuận không thường xuyên từ việc thoái hợp nhất công ty H.C. Starck (HCS).

WCM ghi nhận doanh thu quý II đạt 9.130 tỷ đồng, tăng 16,4%; lợi nhuận sau thuế Pre-MI đạt 10 tỷ đồng, tăng 159 tỷ đồng so với cùng kỳ – đánh dấu quý thứ tư liên tiếp có lãi.

Trong 6 tháng, WCM đạt doanh thu 17.915 tỷ đồng, lợi nhuận Pre-MI 68 tỷ đồng. Đáng chú ý, với 318 cửa hàng mở ròng, WCM đã hoàn thành 80% kế hoạch mở rộng cả năm, nâng tổng số cửa hàng lên 4.146 – củng cố vị thế nhà bán lẻ hiện đại lớn nhất Việt Nam theo số điểm bán.

Mảng bán lẻ tại khu vực nông thôn đang nổi lên là động lực tăng trưởng mới. Doanh thu trung bình mỗi ngày (ADS) của siêu thị mini tại nông thôn đã đạt gần 90% so với đô thị, tăng từ mức 80% cùng kỳ. 75% số cửa hàng mở mới trong nửa đầu năm là WinMart+ tại nông thôn. Tăng trưởng doanh số cùng cửa hàng (LFL) tại khu vực này đạt 12,4%, trong khi khu vực miền Trung dẫn đầu cả nước về tốc độ mở mới và tăng trưởng ADS.

Nhờ hiệu quả vận hành cải thiện, biên EBIT của WCM quý II đạt 0,9%, tăng 200 điểm cơ bản (bps); biên lợi nhuận sau thuế đạt 0,1%, cũng tăng 200 bps – đưa WCM tiến gần mục tiêu đạt biên lợi nhuận ròng 1% cho cả năm 2025.

Nguồn: Masan – Tiến độ triển khai kế hoạch năm 2025.

MCH gặp khó vì kênh GT, chiến lược phân phối mới được kích hoạt

Trái ngược với kết quả tích cực của WCM, mảng hàng tiêu dùng Masan Consumer (MCH) chịu ảnh hưởng nặng nề từ việc đứt gãy kênh phân phối truyền thống (GT) – nơi MCH có tỷ trọng cao. Doanh thu quý II đạt 6.276 tỷ đồng, giảm 15,1%; EBITDA giảm 12,9%. Tính chung 6 tháng, doanh thu chỉ giảm nhẹ 1,5% nhờ quý I tăng trưởng tốt.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc siết thuế hộ kinh doanh cá thể, khiến hơn 30.000 tiểu thương bị ảnh hưởng. Hàng loạt nhà bán lẻ lớn, nhỏ đồng loạt giảm tồn kho; số ngày tồn kho giảm 3–8 ngày, gây sụt giảm doanh thu MCH khoảng 600–800 tỷ đồng trong quý.

Để ứng phó, MCH đã đẩy mạnh chiến lược phân phối trực tiếp, giảm phụ thuộc vào các nhà bán lẻ trung gian. Trong nửa đầu năm, độ phủ điểm bán tăng 62% ở các khu vực thí điểm, số điểm bán mỗi tháng có đơn hàng tăng 48%. Doanh thu từ các kênh hiện đại (MT) và HORECA tăng lần lượt 5,7% và 34,2% trong quý II, giúp bù đắp phần nào sự sụt giảm từ GT.

Một số ngành hàng vẫn tăng trưởng như cà phê (+1,8%), chăm sóc cá nhân và gia đình (+1,3%), xuất khẩu (+7,7%), trong khi gia vị (-20,9%), thực phẩm tiện lợi (-11,6%) và đồ uống đóng chai (-25,9%) đều suy giảm. Dù vậy, thương hiệu Omachi tiếp tục tăng trưởng thị phần (+0,8%), khẳng định vị thế dẫn đầu phân khúc cao cấp.

MML tăng trưởng hai chữ số, tập trung nâng giá trị mỗi con heo

Masan MEATLife (MML) ghi nhận doanh thu quý II đạt 2.340 tỷ đồng, tăng 30,7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế Pre-MI đạt 249 tỷ đồng, cải thiện 281 tỷ đồng. Biên EBIT đạt 4,5%, tăng 420 bps nhờ tăng quy mô, giá heo hơi tăng và cải tiến vận hành.

Mảng thịt chế biến tăng trưởng 22,6%; các thương hiệu Heo Cao Bồi và Ponnie mang về doanh thu trung bình 211 tỷ đồng/tháng, tăng 18,5%, tiến gần mốc "Power Brand". Tỷ lệ sản phẩm mới trong danh mục thịt chế biến tăng từ 14% lên 29%, đóng góp lớn vào tăng trưởng doanh thu.

Doanh thu mảng chăn nuôi tăng mạnh: chăn nuôi heo tăng 93,6%, gà tăng 22,8%. MML cũng ký hợp đồng bao tiêu dài hạn mới, đảm bảo đầu ra ổn định cho sản phẩm. Giá trị mỗi con heo thịt tăng 12,2% nhờ nâng năng suất B2C và tối ưu hóa phần thịt đặc biệt.

Phuc Long và Masan High-Tech Materials phục hồi ổn định

Phuc Long Heritage (PLH) ghi nhận doanh thu quý II đạt 434 tỷ đồng (+10,8%), lãi sau thuế đạt 43 tỷ đồng (+38,8%). Nửa đầu năm, PLH lãi 86 tỷ đồng nhờ kênh giao hàng và thực phẩm tăng trưởng.

Masan High-Tech Materials (MHT) đạt doanh thu quý II là 1.614 tỷ đồng, tăng gần 28%; lợi nhuận sau thuế đạt 6 tỷ đồng – cải thiện 400 tỷ đồng so với cùng kỳ. Nửa đầu năm, doanh thu đạt 3.007 tỷ đồng; lỗ sau thuế giảm mạnh còn -212 tỷ đồng (so với -1.097 tỷ đồng cùng kỳ) nhờ giá hàng hóa tăng và chi phí sản xuất giảm sau khi thoái hợp nhất H.C. Starck.

Mảng hàng tiêu dùng Masan Consumer (MCH) chịu ảnh hưởng nặng nề từ việc đứt gãy kênh phân phối truyền thống.

Techcombank đóng góp ổn định, chuẩn bị IPO MCH

Phần lợi nhuận từ Techcombank mang về cho Masan trong quý II là 1.216 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,6% do tác động pha loãng từ ESOP. Đồng thời, Masan cũng đang chuẩn bị các điều kiện để IPO Masan Consumer trong thời gian tới. CEO Danny Le cho biết doanh nghiệp đã xác định rõ: phải xây nền tảng đủ vững trước khi ra mắt thị trường chứng khoán.

Tùy thuộc vào điều kiện thị trường, Masan kỳ vọng doanh thu năm 2025 đạt 80.000–85.500 tỷ đồng, tăng trưởng LFL từ 7–14%. Lợi nhuận sau thuế Pre-MI dự kiến dao động từ 4.875–6.500 tỷ đồng, tăng 14–52% so với năm 2024. Trong đó, riêng WinCommerce có thể đạt doanh thu 35.600–36.900 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế dương cả năm nhờ tăng trưởng LFL và mở mới từ 400–700 cửa hàng.

MCH sẽ tập trung vào ba sáng kiến lớn: nâng cấp ngành hàng gia vị, phục hồi thực phẩm tiện lợi (Omachi, Kokomi), và tái tung thương hiệu đồ uống BupNon Tea365. MML đặt mục tiêu doanh thu 8.250–8.749 tỷ đồng, tăng 8–14%, trong đó đẩy mạnh thịt chế biến và tăng tỷ lệ sử dụng mỗi con heo.

PLH kỳ vọng doanh thu đạt 1.910–2.200 tỷ đồng, tăng 18–36%. MHT kỳ vọng doanh thu 6.487–7.487 tỷ đồng nhờ giá hàng hóa tăng. Masan cũng nhấn mạnh sẽ tiếp tục cắt giảm đòn bẩy tài chính và bán mảng không cốt lõi để tập trung vào nền tảng tiêu dùng – bán lẻ.