Triển vọng lợi nhuận của CTG tiếp tục đi lên nhờ tăng trưởng tín dụng

Mới đây, Công ty Cổ phần Chứng khoán Vietcap cho ra báo cáo phân tích, trong đó duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG) và nâng giá mục tiêu lên 60.000 đồng, cao hơn 23,7% so với giá 48.500 đồng tại ngày 18/8. Động lực chính đến từ triển vọng tăng trưởng tín dụng tích cực và biên lợi nhuận cải thiện trong trung hạn.

Lợi nhuận sau thuế của CTG dự báo đạt 30.135 tỷ đồng năm 2025, tăng 18,9% so với 2024, tiếp tục lên 35.977 tỷ đồng năm 2026 và 43.597 tỷ đồng năm 2027. Tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2025–2027 gần 20%, nằm trong nhóm cao nhất hệ thống. EPS theo đó cũng tăng lần lượt 18,8%, 19,4% và 21,2% trong ba năm tới.

Động lực chính đến từ dư nợ cho vay tăng trưởng mạnh. Tính đến ngày 11/8/2025, CTG đã đạt mức tăng tín dụng gần 12%, vượt xa mức bình quân toàn ngành và đang đi đúng hướng để hoàn thành mục tiêu cả năm 16–18%. Trong giai đoạn 2025–2029, Vietcap nâng dự báo CAGR dư nợ cho vay của CTG từ 14,3% lên 15,7%, phản ánh nhu cầu vốn lớn của nền kinh tế cùng năng lực mở rộng thị phần của ngân hàng.

Biên lãi ròng (NIM) năm 2025 dự báo giảm còn 2,65% so với 2,88% năm 2024 do áp lực chi phí huy động. Tuy nhiên, về dài hạn, CTG có nền tảng cải thiện nhờ CASA tăng nhanh. Tỷ lệ CASA của ngân hàng đã tăng 5 điểm % trong ba năm qua, lên 24,9% quý II/2025, cao thứ tư trong hệ thống và chỉ sau VCB, MBB và TCB. Mục tiêu của CTG là đưa CASA lên 30% trong vài năm tới, từ đó củng cố NIM và khả năng sinh lời.

ROE dự báo duy trì ổn định quanh 18,6–19,3% trong giai đoạn 2025–2027, ROA cải thiện từ 1,1% lên 1,3%. Đây là mức hiệu quả cao so với mặt bằng chung toàn ngành.

Định giá vẫn ở vùng hấp dẫn

Theo Vietcap, CTG đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2025 chỉ 1,49 lần, thấp hơn 9% so với trung vị ngành 1,63 lần, trong khi ROE dự phóng cao hơn trung vị ngành (18,6% so với 17,6%). Xét theo P/E, cổ phiếu cũng chỉ ở mức 9,9 lần, thấp hơn đáng kể so với VN-Index (15 lần).

Giá mục tiêu 60.000 đồng/cổ phiếu được xác định dựa trên hai phương pháp: mô hình thu nhập thặng dư (50%) và P/B mục tiêu 1,85 lần (50%). Việc nâng giá mục tiêu từ 52.000 đồng lên 60.000 đồng phản ánh dự báo lợi nhuận tăng thêm, chi phí vốn chủ sở hữu giảm nhẹ và kỳ vọng cổ phiếu sẽ được tái định giá tiệm cận trung vị ngành.

Với mức định giá hiện tại, Vietcap đánh giá CTG vẫn ở vùng hấp dẫn, đặc biệt khi ngân hàng có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao, CASA cải thiện nhanh và khả năng sinh lời ổn định.

Một cổ phiếu ngân hàng Big 4 được khuyến nghị MUA, tiềm năng tăng giá lên tới 23,7%
Theo Vietcap, CTG đang giao dịch ở mức P/B dự phóng 2025 chỉ 1,49 lần, thấp hơn 9% so với trung vị ngành 1,63 lần, trong khi ROE dự phóng cao hơn trung vị ngành (18,6% so với 17,6%). (Nguồn: VietCap)

Bên cạnh triển vọng tích cực, Vietcap lưu ý hai rủi ro chính. Thứ nhất, NIM có thể thấp hơn dự báo nếu chi phí vốn tiếp tục tăng mạnh, đặc biệt trong bối cảnh cạnh tranh huy động ngày càng gay gắt. Thứ hai, nợ xấu có thể biến động ngoài dự kiến khi tín dụng tăng nhanh. Dù dự phóng nợ xấu giai đoạn 2025–2027 duy trì quanh 1,2–1,3%, chi phí dự phòng vẫn ở mức cao, ước khoảng 25.000 tỷ đồng năm 2025 và tăng trở lại trong các năm sau.

Tổng thể, CTG tiếp tục nằm trong nhóm ngân hàng có triển vọng tăng trưởng vượt trội nhờ nền tảng tín dụng vững chắc, CASA tăng nhanh và định giá còn rẻ so với ngành. Đây là cơ sở để Vietcap duy trì khuyến nghị MUA với tiềm năng sinh lời hơn 23% trong 12 tháng tới.