Một cổ phiếu ngân hàng được dự báo mang lại suất sinh lời hơn 20% trong 12 tháng tới

Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa công bố báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB) quý II/2025. Trong báo cáo này, VDSC đặt giá mục tiêu 14.850 đồng một cổ phiếu, đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY. So với mức giá 13.150 đồng ngày 9/9/2025, cổ phiếu OCB còn dư địa tăng khoảng 18%. Nếu tính thêm cổ tức tiền mặt 700 đồng một cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng vượt 20% trong 12 tháng tới.

Quý II/2025, OCB ghi nhận lợi nhuận trước thuế 999 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, tính chung 6 tháng, lợi nhuận chỉ đạt 1.900 tỷ đồng, giảm 10% so với nửa đầu năm 2024 và mới hoàn thành 36% kế hoạch năm.

Theo VDSC, kết quả này chịu tác động bởi ba yếu tố chính. Thứ nhất, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng tăng 62% so với cùng kỳ. Thứ hai, thu nhập từ kinh doanh ngoại hối giảm một nửa. Thứ ba, hoạt động mua bán chứng khoán đầu tư lỗ gấp đôi so với năm trước.

Đến cuối tháng 6/2025, dư nợ tín dụng tăng 8,2% so với đầu năm, tương ứng 23% so với cùng kỳ. Con số này thấp hơn mức bình quân ngành là 9,9% tính từ đầu năm đến nay.

Trong cơ cấu tín dụng, khách hàng doanh nghiệp là động lực chính. Dư nợ khối này tăng 13,7% so với đầu năm. Cho vay xây dựng tăng hơn 9.000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 140%. Cho vay bất động sản tăng khoảng 5.000 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 18%. Ngược lại, cho vay bán lẻ gần như đi ngang.

Về huy động, tăng trưởng đạt 13,2% so với đầu năm. Trong đó, phát hành giấy tờ có giá tăng 30%. Chứng chỉ tiền gửi kỳ hạn dưới 12 tháng tăng mạnh 130%, còn trái phiếu trung hạn tăng 22%. Lãi suất bình quân cho giấy tờ có giá ở mức 5,5%, nhích nhẹ so với quý trước nhưng giảm so với cùng kỳ 2024.

Biên lãi ròng (NIM) quý II/2025 chỉ đạt 3,0%, giảm 0,15 điểm phần trăm so với quý I và giảm 0,5 điểm phần trăm so với cùng kỳ 2024. Nguyên nhân chủ yếu là ngân hàng phải thoái lãi dự thu từ các khoản nợ quá hạn. Nếu loại trừ yếu tố này, mức giảm chỉ khoảng 0,2 điểm phần trăm.

Ở chiều ngược lại, chi phí vốn giảm nhờ hai yếu tố. Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn (CASA) tăng lên 15,7%, cao hơn mức bình quân 5 năm. Lãi suất phát hành giấy tờ có giá cũng giảm 0,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Đây là yếu tố tích cực cho thấy NIM có thể cải thiện trong các quý sau.

Nguồn thu ngoài lãi là điểm sáng trong quý II. Khoản này đạt 515 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ.

Trong đó, phí dịch vụ mang về 349 tỷ đồng, tăng gần gấp đôi. Thu hồi nợ xấu ngoại bảng đạt 165 tỷ đồng, gấp hơn ba lần. Ở nửa đầu năm, bancassurance đóng góp 164 tỷ đồng, tăng 96% so với cùng kỳ. Hoạt động tư vấn doanh nghiệp đạt 95 tỷ đồng, gấp hơn sáu lần. Ngược lại, hoạt động chứng khoán đầu tư lỗ 200 tỷ đồng, gấp đôi nửa đầu năm 2024.

Tỷ lệ nợ xấu cuối quý II/2025 giảm còn 4,2%, từ mức 4,6% cuối quý I. Dù vậy, đây vẫn là mức cao so với bình quân ngành.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu cải thiện từ 31% quý I lên 34% quý II. Nợ nhóm 2 giảm 13% so với quý trước. Nợ xấu hình thành ròng trong quý II chỉ tăng thêm 250 tỷ đồng, thấp hơn nhiều so với mức 1.600 tỷ đồng của quý I.

Theo dự báo của VDSC, lợi nhuận OCB sẽ cải thiện rõ rệt từ nửa cuối 2025 và bứt phá trong 2026.

Năm 2025, lợi nhuận trước thuế dự kiến đạt 4.536 tỷ đồng, tăng 13% so với 2024. Dư nợ tín dụng tăng 20,3%, huy động khách hàng tăng 22,1%. Biên lãi ròng dự báo ở mức 3,2%, giảm 0,3 điểm phần trăm so với năm trước. Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) dự kiến đạt 38%. Nợ xấu duy trì 3,9%. Chi phí tín dụng ở mức 1,2%. ROE đạt 11,1% và ROAA đạt 1,2%. Ngân hàng dự kiến chi trả cổ tức 700 đồng một cổ phiếu, tương ứng lợi suất 5,1%.

Năm 2026, lợi nhuận dự kiến tăng lên 5.714 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 26%. Tín dụng tăng trưởng 16,2%, huy động tăng 17,7%. Biên lãi ròng cải thiện nhẹ lên 3,2–3,25%. CIR giảm còn 37,5%. Nợ xấu hạ xuống 3,7%. Chi phí tín dụng giảm còn 1,0%. ROE tăng lên 12,7%, ROAA đạt 1,3%.

VDSC cho rằng sự cải thiện này đến từ nhiều yếu tố. Nghị quyết 42 về xử lý nợ xấu sẽ được luật hóa từ quý IV/2025. Thị trường bất động sản dự báo hồi phục. Đồng thời, việc thành lập công ty quản lý tài sản OCB AMC sẽ giúp ngân hàng xử lý nợ hiệu quả hơn.

Hiện tại, cổ phiếu OCB giao dịch ở mức P/B 1,1 lần, tương đương trung bình ngành. Với ROE dự báo cải thiện và chất lượng tài sản dần phục hồi, VDSC nâng P/B mục tiêu từ 0,85 lên 1,1 lần. Kết hợp phương pháp thu nhập thặng dư và so sánh P/B, giá mục tiêu được đưa ra là 14.850 đồng một cổ phiếu.

Với mức giá này, cổ phiếu OCB có thể mang lại mức sinh lời kỳ vọng 18% trong 12 tháng tới. Nếu tính cả cổ tức 700 đồng, suất sinh lời có thể vượt 20%.

VDSC đánh giá triển vọng OCB sẽ phụ thuộc lớn vào khả năng kiểm soát nợ xấu và duy trì đà tăng trưởng tín dụng. Ngân hàng cũng có cơ hội gia tăng thu nhập ngoài lãi nhờ bancassurance và tư vấn doanh nghiệp. Cùng với lợi thế từ xử lý nợ thông qua OCB AMC, chất lượng tài sản có thể cải thiện rõ rệt trong hai năm tới.

Trong bối cảnh cổ phiếu ngân hàng phân hóa, OCB được coi là lựa chọn TÍCH LŨY cho trung hạn. Với lợi nhuận tăng trưởng trở lại, chất lượng tài sản dần ổn định và mức định giá hợp lý, cổ phiếu này được dự báo sẽ có sức hút lớn hơn trong giai đoạn 2025–2026.