PVS trúng đậm dự án dầu khí - điện gió, ôm 'núi việc' 100.000 tỷ đồng

Hơn 100.000 tỷ đồng giá trị backlog

ACBS Research vừa công bố báo cáo phân tích về Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (HNX: PVS), trong đó ước tính tổng giá trị hợp đồng chưa thực hiện (backlog) của doanh nghiệp có thể vượt 100.000 tỷ đồng (khoảng 4 tỷ USD) giai đoạn từ nay đến năm 2027. Khối lượng công việc này đến từ 3 mảng chính gồm: xây lắp dầu khí, điện gió ngoài khơi và các công trình trên cạn.

Ảnh minh họa

Cụ thển, mảng xây lắp dầu khí đóng góp khoảng 2 tỷ USD backlog, với các dự án tiêu biểu như Lô B - Ô Môn. Tại dự án này, liên danh PVS cùng các đối tác đã trúng thầu ba gói xây lắp trị giá tổng cộng 1,2 tỷ USD và đang tiếp tục tham gia đấu thầu gói EPC#4 trị giá 400 triệu USD. Ngoài ra còn có hợp đồng xây lắp dự án Lạc Đà Vàng trị giá 400 triệu USD. Một số dự án tiềm năng khác như Cá Tầm hay Sư Tử Trắng giai đoạn 2B cũng được kỳ vọng sẽ đóng góp nguồn công việc lớn.

Trong lĩnh vực điện gió ngoài khơi, tổng giá trị các gói thầu khoảng 800 triệu USD. Dự kiến trong năm 2025, công ty sẽ hoàn tất bàn giao 33 chân đế tuabin gió cho dự án CHW2204, với tổng giá trị hợp đồng ước tính từ 250 - 300 triệu USD. Đồng thời, PVS đã ký hợp đồng tại hai dự án Baltica 2 và Feng Miao để cung cấp bốn trạm biến áp ngoài khơi (OSS) và hai OSS trung tâm, tổng trị giá khoảng 300 triệu USD. Ngoài ra, công ty nhiều khả năng sẽ trúng thầu cung cấp 35 chân đế tuabin cho dự án điện gió ngoài khơi Formosa, trị giá khoảng 300 triệu USD.

Mảng xây lắp công trình trên cạn cũng ghi nhận tín hiệu tích cực. Dự án Nhiệt điện Long Phú 1, với tổng vốn đầu tư khoảng 1,2 tỷ USD, dự kiến tái khởi động trong năm 2025 và hoàn thành trước năm 2027, với PVS giữ vai trò tổng thầu EPC. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng kỳ vọng tham gia các dự án lớn khác như mở rộng kho LNG Thị Vải và Nhà máy Nhiệt điện khí Ô Môn 4 (tổng mức đầu tư 17.800 tỷ đồng)...

ACBS tổng hợp

Lợi nhuận gộp xuống dưới 1%

Tuy nhiên, biên lợi nhuận mảng xây lắp của PVS hiện đang duy trì ở mức thấp nhất trong vòng 10 năm, chủ yếu do 2 nguyên nhân. Thứ nhất, công ty đang hạch toán toàn bộ chi phí cho các khoản đầu tư mở rộng hoạt động xây lắp, thay vì ghi nhận dưới dạng tài sản cố định để phân bổ khấu hao dần. Thứ hai, các dự án lớn trong mảng xây lắp chưa ghi nhận doanh thu trong giai đoạn gần đây, khiến biên lợi nhuận bị co hẹp đáng kể.

ACBS kỳ vọng sẽ có sự cải thiện rõ rệt về biên lãi gộp từ năm 2025, khi các hợp đồng lớn trong lĩnh vực dầu khí bắt đầu ghi nhận doanh thu. Trong quá khứ, khi triển khai dự án Sao Vàng - Đại Nguyệt giai đoạn 2017 - 2019, PVS từng đạt biên lãi gộp ổn định ở mức 4,83% - 6,11%. Doanh nghiệp cũng cho biết, biên lãi gộp từ mảng điện gió ngoài khơi hiện nay tương đương với mảng dầu khí.

Biên lãi gộp của PVS xuống thấp nhất 10 năm (ACBS tổng hợp)

Về kế hoạch kinh doanh, năm 2025, PVS đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất 22.500 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 780 tỷ đồng. Lãnh đạo doanh nghiệp cho biết đây là kế hoạch mang tính thận trọng, phù hợp với bối cảnh thị trường quốc tế nhiều biến động và áp lực cạnh tranh gia tăng.

Kết thúc quý I/2025, doanh thu thuần đạt 6.014 tỷ đồng, tăng 62% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 300 tỷ đồng, tương ứng 38% kế hoạch lợi nhuận cả năm.

Về chiến lược dài hạn, PVS tập trung vào 3 trọng tâm: dầu khí và LNG, năng lượng tái tạo, điện hạt nhân. Công ty ước tính nhu cầu đầu tư trong giai đoạn 2026 - 2030 là 27.699 tỷ đồng. Do đó, PVS đang xây dựng lộ trình tăng vốn điều lệ từ mức hiện tại lên 9.000 tỷ đồng và có thể đến 15.000 tỷ đồng thông qua các phương án chia cổ tức bằng cổ phiếu, phát hành thêm và huy động vốn từ các tổ chức quốc tế. Sắp tới, doanh nghiệp sẽ chia cổ tức năm 2024 bằng cổ phiếu, tỷ lệ 7%.