Chứng khoán Vietcap vừa đưa ra báo cáo phân tích kèm định giá đối với bộ 3 cổ phiếu nhà Vingroup gồm: VIC, VHM và VRE. Đáng chú ý, đơn vị phân tích này đã nâng định giá VIC thêm 107%, VHM thêm 59% và VRE thêm 46% so với báo cáo gần nhất. Từ đó, thị giá VIC và VHM trên thị trường hiện tại được đánh giá là phù hợp, còn VRE vẫn có tiềm năng tăng tiếp.

Cụ thể, VIC được định giá 90.300 đồng/cổ phiếu. Giai đoạn 2025 - 2027, lợi nhuận của VIC sẽ được hỗ trợ bởi doanh số bán bất động sản ổn định, biên lợi nhuận từ mảng khách sạn - nghỉ dưỡng cải thiện và các khoản hỗ trợ tài chính từ tỷ phú Phạm Nhật Vượng. Lợi nhuận trước thuế năm 2025 được dự báo đạt 18.700 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số khoảng 12.900 tỷ đồng (+9% YoY).

Doanh số bàn giao xe điện được dự báo tăng lần lượt 39% và 24% trong năm 2025 - 2026, đạt 135.000 - 167.000 xe, chủ yếu tại Việt Nam.

Dù vậy, công ty chứng khoán này cũng lưu ý về khoản lỗ từ mảng sản xuất ô tô điện khi VinFast đẩy mạnh giao xe. Ngoài ra, tổng dư nợ của VIC cuối quý I/2025 đạt 252.000 tỷ đồng, với rủi ro từ tỷ giá USD và áp lực đáo hạn. Tuy nhiên, triển vọng huy động vốn và quản trị dòng tiền được đánh giá là tích cực.

Vietcap: Cổ phiếu VIC và VHM đang ở giá trị thực, VRE còn tiềm năng tăng trưởng
Ảnh minh họa

VHM được định giá 67.400 đồng/cổ phiếu. Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ của VHM năm 2025 đạt 32.100 tỷ đồng (+1% YoY), được thúc đẩy bởi phần lớn doanh thu bán hàng chưa ghi nhận từ Wonder City, Ocean Park 2&3 và kế hoạch mở bán Green Paradise (TP. HCM).

Giá trị hợp đồng bán hàng giai đoạn 2025 - 2027 của VHM ước tính đạt 369.000 tỷ đồng, trong đó khoảng 66% doanh số dự báo sẽ đến từ các dự án mới như Green Paradise (TP. HCM) và Golden City (Hải Phòng). Tính đến cuối quý I/2025, tổng giá trị hợp đồng bán hàng chưa ghi nhận của VHM đạt 120.000 tỷ đồng.

Những phát triển hạ tầng tiềm năng có thể thúc đẩy triển vọng cho các đại dự án của VHM như tuyến metro Cần Giờ (kết nối trung tâm TP. HCM với Cần Giờ) và tuyến đường sắt cao tốc Hà Nội - Quảng Ninh.

VRE được định giá 29.200 đồng/cổ phiếu. Năm 2025, lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 4.300 tỷ đồng (+5% YoY). LNST sau lợi ích cổ đông thiểu số của VRE trong giai đoạn 2025 - 2029 được dự báo tăng trưởng trung bình 11%/năm, trong bối cảnh diện tích sàn cho thuê (GFA) bổ sung trung bình đạt khoảng 109.000 m²/năm.

Từ cuối năm 2025, VRE dự kiến đưa vào vận hành các trung tâm thương mại lớn như Vincom Mega Mall Ocean City (Hà Nội) và Vincom Mega Mall Royal Island (Hải Phòng), nâng tổng GFA cho thuê lên 1,96 triệu m².

Trong mảng bất động sản, ban lãnh đạo dự kiến sẽ mở bán cấu phần thương mại mới (khoảng 1.280 căn shophouse) tại dự án Royal Island của VHM trong nửa cuối năm 2025 và tại dự án Golden Avenue vào đầu năm 2026.

Kết phiên ngày 9/6, VIC và VHM lần lượt có thị giá 90.300 đồng và 70.700 đồng, phù hợp với vùng định giá của Vietcap. Trong khi đó, VRE đang có thị giá 25.550 đồng, thấp hơn mức định giá của Vietcap khoảng 13%.