VNDirect: Việc Fed đảo chiều chính sách sẽ giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá

Ngày 17/9, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định hạ lãi suất quỹ liên bang về mức 4-4,25% sau năm lần trì hoãn, đánh dấu lần giảm đầu tiên kể từ đầu năm 2025. Động thái này không nằm ngoài dự báo khi phần lớn quan chức Fed đều kỳ vọng sẽ còn thêm 1-2 lần cắt giảm nữa trong năm nay.

Hạ nhiệt áp lực tỷ giá trong nước

Theo phân tích của VNDirect, việc Fed đảo chiều chính sách sẽ giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá VND/USD. Đồng USD yếu đi cùng chi phí tín dụng toàn cầu giảm sẽ hạn chế tình trạng đầu cơ ngoại tệ, qua đó củng cố sự ổn định của thị trường trong nước.

Về trung hạn, xu hướng lãi suất giảm còn mở đường cho dòng vốn toàn cầu quay trở lại các thị trường mới nổi, tạo điều kiện để Việt Nam đón dòng vốn đầu tư gián tiếp trở lại.

Tỷ giá liên ngân hàng. Nguồn: VNDirect

Đồng thời, lãi suất USD hạ xuống cũng tạo dư địa để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) định hướng nới lỏng chính sách tiền tệ. VNDirect dự báo lãi suất liên ngân hàng có thể giảm về mức 3,5-4%, thay vì duy trì 4-4,5% như từ đầu tháng 9 đến nay.

Trong quý IV/2025, áp lực tỷ giá dự kiến sẽ hạ nhiệt nhờ sự cộng hưởng từ nhiều yếu tố. Trong đó, Fed tiếp tục cắt giảm lãi suất, triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán, dòng vốn FDI giải ngân mạnh mẽ, cán cân thương mại thặng dư và lượng kiều hối gia tăng vào dịp cuối năm.

Do đó, VNDirect giữ nguyên dự báo CPI bình quân cả năm 2025 ở mức 3,3%. Các yếu tố hỗ trợ gồm giá thịt lợn giảm nhờ tái đàn, chính sách miễn học phí và chỉ số giá sản xuất tại Trung Quốc sụt giảm.

Tạo cơ hội cho vốn quốc tế vào Việt Nam

Không chỉ tác động ngắn hạn, xu hướng giảm lãi suất toàn cầu còn được kỳ vọng mở ra cơ hội lớn để Việt Nam tiếp cận các nguồn vốn quốc tế cho các dự án hạ tầng quy mô lớn, điển hình là tuyến đường sắt cao tốc Bắc - Nam với tổng vốn đầu tư 67 tỷ USD.

Tỷ lệ nợ công và nợ nước ngoài của Việt Nam cuối năm 2024 đã giảm về lần lượt 34% và 28% GDP, tạo dư địa tài khóa đáng kể để huy động thêm vốn.

Vốn đầu tư công tại Việt Nam những năm gần đây. Nguồn: VNDirect

Với việc chi phí vay quốc tế hạ nhiệt, tính khả thi và hiệu quả của các dự án chiến lược sẽ được cải thiện, qua đó hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP hai con số giai đoạn 2026–2030.

Tuy nhiên, VNDirect cũng lưu ý, dù Fed đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng, dòng vốn đầu tư gián tiếp vào Việt Nam chưa thể đảo chiều ngay lập tức. Nguyên nhân là lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức trên 4%, cao hơn đáng kể so với mức trung tính khoảng 3%.