Ngày 31/7, VPBanks vừa công bố báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh quý II/2025 của Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank – mã: CTG), ghi nhận nhiều điểm tích cực cả về lợi nhuận, chất lượng tài sản lẫn hiệu quả sinh lời.

Cụ thể, lợi nhuận trước thuế hợp nhất trong quý II đạt 12.097 tỷ đồng, tăng tới 79,2% so với quý trước, nhờ đóng góp lớn từ thu nhập khác ròng và chi phí tín dụng giảm mạnh. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận trước thuế hoàn thành khoảng 45% kế hoạch nội bộ và đạt 50% so với kỳ vọng của thị trường. VPBanks cho rằng kết quả này phù hợp với kịch bản dự báo và sẽ tiến hành rà soát lại giá mục tiêu hiện tại là 50.500 đồng/cổ phiếu trong kỳ định giá tới.

Tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong quý II đến từ nhiều yếu tố hỗ trợ cùng lúc. Tổng thu nhập hoạt động tăng 6,5% so với quý I, đánh dấu quý tăng thứ tư liên tiếp. Động lực chính đến từ thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 18%, trong đó thu nhập khác ròng gần như tăng gấp đôi, đạt 2.173 tỷ đồng.

Mức tăng này có được nhờ sự cải thiện của thị trường bất động sản, giúp thúc đẩy các khoản thu dịch vụ và thu nhập bất thường. Tuy nhiên, nhóm phân tích cũng cảnh báo rằng đà tăng thu nhập khác khó duy trì trong nửa cuối năm do nền so sánh cao từ cùng kỳ 2024.

Trong khi đó, thu nhập lãi thuần tăng 3,3% so với quý trước, một phần do tăng trưởng tín dụng đạt 10,3% – cao hơn mức bình quân toàn hệ thống là 9,9%. Tuy nhiên, biên lãi ròng (NIM) tiếp tục chịu áp lực, giảm xuống còn 2,5%, do chi phí vốn tăng nhanh hơn tốc độ điều chỉnh lãi suất cho vay. Cụ thể, chi phí vốn bình quân quý tăng 21 điểm cơ bản, trong khi lãi suất tài sản bình quân giảm 48 điểm, khiến NIM quý giảm tổng cộng 43 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Chi phí hoạt động trong kỳ tăng khá mạnh, ở mức 15,2% so với quý I, do hai yếu tố chính là chi phí nhân sự và chi phí công nghệ, dịch vụ. Cụ thể, chi phí nhân sự tăng 17% còn chi phí công vụ tăng 31,1%. Tuy nhiên, nhờ kiểm soát tốt tốc độ tăng doanh thu, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của ngân hàng vẫn được giữ ở mức 28%, sát với mức bình quân 3 năm gần nhất là 28,7%.

Điểm sáng rõ rệt nhất trong quý II đến từ chi phí dự phòng. Nhờ chất lượng tài sản cải thiện, VietinBank giảm mạnh chi phí trích lập xuống mức thấp nhất trong nhiều quý trở lại đây, giảm tới 62% so với quý trước. Tỷ lệ nợ xấu trong kỳ giảm còn 1,36%, thấp hơn so với mức 2,95% tại quý I, trong khi nợ nhóm 2 cũng giảm về 1,0%.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) theo đó tăng mạnh lên 134,8%, từ mức 113,8% trong quý trước. Đây là một trong những mức bao phủ cao nhất trong nhóm ngân hàng quốc doanh. Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế bật tăng gần gấp đôi, trong khi ROAE tính trên 12 tháng đạt 20,1% – mức cao đáng kể so với trung bình toàn thị trường chỉ khoảng 14%. ROAA đạt 1,2%, phản ánh khả năng sinh lời trên tài sản cũng đang được cải thiện tích cực.

Tính đến ngày 30/7/2025, cổ phiếu CTG đang giao dịch ở mức 46.200 đồng/cổ phiếu, trùng với đỉnh 52 tuần. Với mức định giá hiện tại, cổ phiếu đang được giao dịch với hệ số P/E trượt 12 tháng là 9,6 lần và P/B là 1,6 lần.

So với VN-Index, nơi các cổ phiếu có P/E bình quân khoảng 14,1 lần và ROAE trung bình chỉ 14%, định giá của CTG đang ở mức hấp dẫn tương đối, đặc biệt khi khả năng sinh lời đang cải thiện và chất lượng tài sản tiếp tục củng cố.

Mặc dù vậy, VPBanks cũng lưu ý rằng cổ phiếu CTG hiện chưa có kế hoạch chia cổ tức, với tỷ suất cổ tức bằng 0% tại thời điểm công bố. Tuy nhiên, với kết quả kinh doanh nửa đầu năm tích cực, đặc biệt là việc đã hoàn thành 50% kỳ vọng thị trường chỉ sau hai quý, nhóm phân tích cho biết sẽ tiến hành đánh giá lại mô hình định giá để xác định mức giá mục tiêu mới cho cổ phiếu này.