Vàng lập đỉnh 100 triệu đồng/lượng

Lần đầu tiên trong lịch sử, giá vàng tại Việt Nam chạm mốc 100 triệu đồng/lượng, ghi nhận mức tăng gần 15 triệu đồng/lượng từ đầu năm 2025, tương đương khoảng 18%.

Tuy nhiên, trái ngược với đà tăng kỷ lục của giá vàng, cổ phiếu của Công ty Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) lại liên tục giảm sâu, gây bất ngờ cho giới đầu tư.

Sáng ngày 19/3, giá vàng trong nước tiếp tục duy trì xu hướng tăng mạnh. Các thương hiệu lớn như SJC, PNJ, DOJI đồng loạt điều chỉnh giá vàng miếng lên 97,9-99,4 triệu đồng/lượng (mua vào - bán ra), tăng 1,2 triệu đồng so với ngày trước đó. Trong khi đó, Bảo Tín Minh Châu niêm yết giá bán vàng miếng ở mức 99,4 triệu đồng/lượng, cao nhất thị trường.

Đáng chú ý, giá vàng nhẫn còn tăng nhanh hơn. PNJ niêm yết vàng nhẫn ở mức 97,9-99,6 triệu đồng/lượng, DOJI nâng giá lên 98,4-99,9 triệu đồng/lượng, trong khi Bảo Tín Minh Châu chính thức đưa giá vàng nhẫn lên 100 triệu đồng/lượng – lần đầu tiên trong lịch sử giá vàng Việt Nam chạm ngưỡng này.

Trên thị trường thế giới, giá vàng giao ngay cũng duy trì đà tăng mạnh, có thời điểm chạm mức 3.037 USD/ounce. Các tổ chức tài chính quốc tế như Macquarie Group dự báo giá vàng có thể tiếp tục leo lên 3.200 - 3.500 USD/ounce trong quý II/2025.

Giá vàng lên đỉnh 100 triệu đồng/lượng, cổ phiếu đại gia vàng bạc PNJ lại liên tục 'cắm đầu'
Diễn biến giá vàng nhẫn.

Cổ phiếu PNJ "cắm đầu" dù giá vàng tăng mạnh

Bất chấp giá vàng lập đỉnh, cổ phiếu PNJ – doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc lớn nhất trên sàn chứng khoán – lại giảm liên tục. Kết phiên giao dịch ngày 19/3, PNJ đóng cửa ở mức 88.200 đồng/cổ phiếu, giảm 18,32% so với mức đỉnh thiết lập vào tháng 8/2024.

Nhìn lại kết quả kinh doanh của PNJ năm 2024 có thể thấy, dù kinh doanh vàng, nhưng mảng trang sức chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng doanh thu của PNJ, lên tới 68,3% trong năm 2024, trong khi vàng 24K chỉ chiếm 30,8%. Điều này khiến PNJ không hẳn được hưởng lợi quá lớn từ đà tăng của giá vàng như nhiều nhà đầu tư kỳ vọng.

Thực tế, PNJ đã chủ động giảm tỷ trọng kinh doanh vàng 24K từ cuối năm 2024 để tập trung vào các mảng có biên lợi nhuận cao hơn. Công ty chứng khoán KBSV dự báo doanh thu từ vàng 24K của PNJ có thể giảm tới 70% trong năm 2025 do nguồn cung khan hiếm, khiến doanh nghiệp chuyển hướng sang sản phẩm trang sức có giá trị gia tăng cao hơn.

Ngoài ra, thị trường chứng khoán nói chung cũng chịu áp lực lớn từ tâm lý chốt lời và dòng tiền dịch chuyển qua lại giữa các nhóm ngành, tác động đến giá cổ phiếu PNJ trong ngắn hạn.

Giá vàng lên đỉnh 100 triệu đồng/lượng, cổ phiếu đại gia vàng bạc PNJ lại liên tục 'cắm đầu'
Diễn biến giá cổ phiếu PNJ. (Nguồn: Fireant)

Bất chấp biến động giá cổ phiếu, KBSV vẫn duy trì khuyến nghị MUA với PNJ, kỳ vọng biên lợi nhuận gộp sẽ tăng lên 22,2% trong năm 2025 nhờ:

Mở rộng mạng lưới bán lẻ: PNJ tiếp tục mở thêm cửa hàng mới, đặc biệt tại khu vực miền Bắc, giúp gia tăng thị phần.

Tập trung vào trang sức có biên lợi nhuận cao: PNJ đẩy mạnh thiết kế các sản phẩm vàng trang sức với hàm lượng vàng thấp hơn để tối ưu chi phí nguyên liệu.

Hưởng lợi từ chính sách quản lý thị trường vàng: Chính phủ dự kiến ban hành nghị định sửa đổi nhằm siết chặt kinh doanh vàng miếng nhưng tạo điều kiện cho sản xuất trang sức, giúp PNJ hưởng lợi so với các doanh nghiệp kinh doanh vàng thiếu minh bạch.

Dù đối mặt với những thách thức ngắn hạn, về dài hạn, PNJ vẫn được đánh giá là doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng bền vững trong ngành trang sức tại Việt Nam.