Kết phiên 22/8, cổ phiếu SAB của Tổng CTCP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) giảm hơn 1,6% về 45.850 đồng/cp, đánh dấu phiên “lao dốc” thứ 8 liên tiếp.

Đáng nói, trong khi VN-Index đã ghi nhận đà tăng trưởng khoảng 29% kể từ đầu năm thì mã tiêu dùng này lại giảm hơn 12% và hiện đang “mắc kẹt” tại vùng đáy giai đoạn Covid-19 (khoảng 44.700 đồng/cp). So với thời đỉnh cao tháng 11/2017, cổ phiếu SAB đã bốc hơi 63% giá trị, tương ứng vốn hóa đạt 58.869 tỷ đồng.

Cổ phiếu SAB lao dốc 8 phiên liên tiếp về vùng giá Covid-19, Sabeco có đang rẻ bất ngờ?
Cổ phiếu SAB đang giao dịch ở vùng đáy Covid-19

Cổ phiếu SAB có diễn biến tiêu cực trong bối cảnh kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm kém khả quan. Cụ thể, doanh thu và lợi nhuận đồng loạt giảm 17% và 12,5%, tương ứng đạt 12.615 tỷ và 2.050 tỷ đồng do ảnh hưởng từ việc tính thuế tiêu thụ đặc biệt sau hợp nhất với Sabibeco và giảm sản lượng trong bối cảnh tình hình tiêu thụ còn nhiều khó khăn.

Chứng khoán Shinhan (SSV) cho rằng dù bối cảnh ngành bia kém thuận lợi trong ngắn hạn, SAB vẫn nổi bật nhờ vị thế đầu ngành, nền tảng tài chính vững, ít vay nợ và tỷ suất cổ tức hấp dẫn. Với mức định giá hiện ở vùng thấp so với lịch sử, SSV khuyến nghị mua cổ phiếu SAB, đưa ra giá mục tiêu 58.500 đồng/cp theo phương pháp FCFF và P/E. Dự phóng P/E năm 2025 đạt 18,6 lần, cao hơn đáng kể so với mức 14,38 lần hiện tại.

Trong báo cáo phát hành ngày 18/8, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cũng đánh giá cổ phiếu Sabeco đã dịch chuyển về mức hợp lý, phản ánh những yếu tố tiêu cực của năm 2025. Theo VDSC, điểm sáng trong kết quả kinh doanh của Sabeco là tiết giảm được chi phí đầu vào khi công ty đã sử dụng hết phần nguyên vật liệu có giá cao trong năm 2024. Năm 2025, giá nguyên liệu đầu vào đã quay trở lại vùng giá trung bình.

Cổ phiếu SAB lao dốc 8 phiên liên tiếp về vùng giá Covid-19, Sabeco có đang rẻ bất ngờ?
Diễn biến nguyên vật liệu đầu vào chính của Sabeco (Đơn vị: đô/tấn)

Với triển vọng kinh doanh bước vào pha bão hòa từ sau Covid-19 và các tác động từ gia tăng mạnh thuế tiêu thụ đặc biệt vẫn còn phía trước, đơn vị phân tích cho rằng điểm nhấn đầu tư SAB chủ yếu ở mức chia cổ tức tiền mặt ngày càng tăng cao. Công ty có động thái gia tăng tỷ lệ chia cổ tức mạnh dần từ sau Covid-19 (thời điểm ngành bia bắt đầu ảm đạm) với 60-120%, với nguồn lấy từ LNST mỗi năm của công ty và khoản lợi nhuận chưa phân phối (khoảng 9.200 tỷ đồng).

Mặc dù cũng dự báo cổ phiếu SAB ở mức khả quan, với giá mục tiêu là 55.000 đồng/cp nhưng SSI cho rằng trong nửa cuối năm 2025 Sabeco vẫn đối mặt nhiều thách thức do xáo trộn tại kênh bán lẻ truyền thống và nguy cơ chi phí đầu vào tăng (nếu tỷ giá và giá nhôm đi lên).

Tuy nhiên, công ty đã triển khai một số biện pháp đối phó như tăng giá bán 3-5%, ra mắt sản phẩm mới hướng tới nhóm khách hàng tiết kiệm chi tiêu và kiểm soát chặt chi phí SG&A. Các yếu tố hỗ trợ từ bên ngoài gồm giá đại mạch thấp hơn và sức mua của khách du lịch quốc tế (dự kiến tăng trưởng khoảng 15% YoY trong nửa cuối năm) cũng có thể mang lợi thế cho SAB.

Cổ phiếu SAB lao dốc 8 phiên liên tiếp về vùng giá Covid-19, Sabeco có đang rẻ bất ngờ?
SSI dự phóng kết quả kinh doanh của Sabeco giai đoạn 2025-2026

SSI Research dự báo doanh thu thuần năm 2025 của Sabeco đạt 26.200 tỷ đồng (-18% YoY); lợi nhuận ròng đạt 4.270 tỷ đồng (-5% YoY). Sang năm 2026, SSI dự báo doanh thu thuần của công ty phục hồi lên 27.000 tỷ đồng (+3% YoY) và lợi nhuận ròng đạt 4.400 tỷ đồng (+3% YoY) nhờ nhu cầu tiêu dùng cải thiện theo đà tăng trưởng GDP và hiệu ứng nền lợi nhuận thấp.