Vàng giảm sốc nhưng UOB vẫn giữ quan điểm 3.600 USD/oz: Cửa tăng giá vẫn chưa đóng?

Bất chấp đợt giảm 2,72% ngày 12/5/2025, đưa giá vàng về 3.233 USD/oz, UOB vẫn kiên định với dự báo giá vàng sẽ đạt 3.600 USD/oz vào quý I/2026.

Ngân hàng này khẳng định cú sụt hiện tại chỉ là một nhịp điều chỉnh lành mạnh sau khi giá vàng đã tăng hơn 34% từ 2.600 USD/oz hồi tháng 1 lên đỉnh 3.500 USD/oz vào tháng 4. “Những động lực dài hạn cho vàng vẫn còn nguyên vẹn”, theo UOB, dù đơn vị này đã điều chỉnh nhẹ dự báo quý II xuống 3.200 USD/oz.

Diễn biến giá vàng từ đầu năm 2025: Từ “Fentanyl” đến “De-escalation”. Nguồn: Bloomberg, UOB Global Economics & Markets Research.

Tháng 4/2025, giá vàng bùng nổ từ 3.000 USD/oz lên gần 3.500 USD/oz chỉ trong ba tuần, chủ yếu do hiệu ứng “short squeeze” trên sàn COMEX khi các vị thế bán khống buộc phải đóng vội. Động lực chính đến từ sự kiện “Liberation Day” ngày 2/4, khi Mỹ và Trung Quốc áp các biện pháp thuế đối ứng, đẩy nhà đầu tư tìm đến vàng như “phao cứu sinh”.

Tuy nhiên, ngay sau đó, thông tin tạm hoãn áp thuế 90 ngày khiến tâm lý thị trường xoay chiều. Vàng bị bán tháo, giá rơi về vùng 3.250 USD/oz. Theo UOB, vùng hỗ trợ kỹ thuật 3.080 – 3.167 USD/oz đang đóng vai trò là “lá chắn” cho đợt điều chỉnh này. Đặc biệt, mốc 3.138 USD/oz được xác định là mục tiêu của nhịp điều chỉnh hiện tại, trùng khớp với các ngưỡng quan trọng như EMA 55 ngày (3.146 USD/oz) và đáy mây Ichimoku (3.167 USD/oz). UOB nhấn mạnh, “khó có khả năng vàng phá thủng vùng hỗ trợ này trong ngắn hạn”.

Phân tích kỹ thuật giá vàng: Vùng hỗ trợ then chốt 3.080 – 3.167 USD/oz. Nguồn: LSEG Workspace, UOB Global Economics & Markets Research.

Ngân hàng trung ương: “Ông lớn” âm thầm gom vàng

Nếu dòng tiền đầu cơ khiến giá vàng biến động dữ dội, thì lực cầu bền vững từ ngân hàng trung ương mới là “ngọn lửa giữ ấm” cho xu hướng tăng dài hạn. UOB dẫn chứng, chỉ riêng tháng 4, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đã mua thêm 70.000 oz vàng, nâng tổng lượng gom trong 6 tháng lên xấp xỉ 1 triệu oz.

Xu hướng này không chỉ dừng lại ở Trung Quốc. Các nền kinh tế mới nổi và nhiều nước châu Á đang đẩy mạnh tích lũy vàng nhằm đa dạng hóa dự trữ, giảm phụ thuộc vào USD. Dù căng thẳng thương mại Mỹ - Trung có dấu hiệu “hạ nhiệt”, nhưng mức thuế phổ quát 10% của Mỹ lên hàng hóa toàn cầu vẫn giữ nguyên, khiến nhu cầu nắm giữ vàng làm tài sản trú ẩn ngày càng cấp thiết.

UOB khẳng định, dòng tiền từ các ngân hàng trung ương là yếu tố nền tảng, giúp giá vàng duy trì ở vùng cao bất chấp các đợt điều chỉnh kỹ thuật trong ngắn hạn.

USD yếu, Fed hạ lãi suất: “Đòn bẩy kép” cho giá vàng

Theo UOB, chỉ số USD Index (DXY) sẽ tiếp tục xu hướng giảm, xuống dưới 100 và hướng tới mốc 96,8 vào quý I/2026. Lý do đến từ áp lực thâm hụt ngân sách Mỹ, rủi ro vỡ trần nợ công và làn sóng phi đô la hóa đang lan rộng. Cùng với đó, lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed dự kiến bắt đầu từ quý IV/2025 sẽ càng làm USD suy yếu.

Diễn biến nghịch chiều giữa giá vàng và USD Index từ đầu năm 2025. Nguồn: Bloomberg, UOB Global Economics & Markets Research.

UOB chỉ rõ, từ đầu năm 2025, khi USD giảm từ 106 xuống 102, giá vàng đã tăng từ 2.600 USD/oz lên 3.500 USD/oz. Sự tương quan nghịch này là bằng chứng rõ ràng cho thấy, USD càng yếu, vàng càng mạnh. Đáng chú ý, vào tháng 7 tới, khi nước Mỹ bước vào “cuộc chiến” nợ công, nhu cầu tìm đến vàng như kênh trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục gia tăng.

Quỹ ETF: “Quân bài bí mật” của giá vàng

Một yếu tố quan trọng nhưng ít được nhắc đến là dòng vốn vào các quỹ ETF vàng. UOB nhận định, trong khi châu Á (đặc biệt là Trung Quốc, Hàn Quốc) đã chứng kiến sự bùng nổ mạnh mẽ, thì thị trường Mỹ vẫn đang chờ “bắt nhịp”. Sự khởi động chu kỳ nới lỏng tiền tệ của Fed được kỳ vọng sẽ là chất xúc tác khiến dòng vốn ETF vàng tại Mỹ “quay xe”, bổ sung lực cầu tài chính cho thị trường.

Dòng vốn vào quỹ ETF vàng: “Ẩn số” quan trọng với triển vọng giá vàng. Nguồn: Bloomberg, UOB Global Economics & Markets Research.

Dữ liệu từ UOB cho thấy, tổng lượng nắm giữ ETF vàng toàn cầu vẫn chưa đạt đỉnh, dù giá vàng đã chạm 3.500 USD/oz. Điều này cho thấy dư địa tăng trưởng của dòng vốn ETF vẫn rất lớn, nhất là khi lãi suất giảm và USD suy yếu.

Tuy nhiên, UOB cũng cảnh báo những yếu tố có thể cản trở đà tăng giá vàng trong ngắn hạn. Các thông tin tích cực từ thị trường tài sản rủi ro, như khả năng ngừng bắn giữa Nga - Ukraine, hoặc Fed bất ngờ cứng rắn trở lại do lo ngại lạm phát, đều có thể khiến nhu cầu trú ẩn vào vàng suy giảm tạm thời.

Tóm lại, UOB vẫn giữ nguyên dự báo giá vàng đạt 3.600 USD/oz vào quý I/2026, nhờ vào sự kết hợp của nhiều yếu tố nền tảng: lực cầu từ ngân hàng trung ương, USD suy yếu, Fed nới lỏng lãi suất và kỳ vọng hồi phục dòng vốn ETF vàng. “Tuy nhiên, đà tăng giá ngắn hạn sẽ bị kìm hãm bởi quá trình điều chỉnh kỹ thuật và tâm lý chốt lời sau giai đoạn tăng nóng.” – theo UOB Global Economics & Markets Research.