Báo cáo mới của Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết trong các quý tới sẽ được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố đồng thời: sức mua trong nước cải thiện, xuất khẩu duy trì ổn định, đầu tư công giải ngân mạnh và tín dụng tăng tốc.

Theo ước tính của VDSC, riêng quý III/2025, lợi nhuận hợp nhất của các doanh nghiệp thuộc rổ VN-Index có thể cao hơn khoảng 14% so với cùng kỳ năm trước. Nguồn lực chính đến từ nhóm ngân hàng và các doanh nghiệp ngoài lĩnh vực tài chính, trong khi bất động sản được dự đoán “hạ nhiệt” do không còn hưởng lợi từ những khoản thu nhập bất thường như năm 2024.

VDSC dự báo ngành bảo hiểm sẽ dẫn đầu về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong quý III với mức 69%, kế đến là dịch vụ tài chính (37%), nhóm phi tài chính (29%) và ngân hàng (23%). Ở chiều ngược lại, lợi nhuận ngành bất động sản có thể giảm tới 42%.

Tính đến cuối quý II, EPS lũy kế 4 quý của VN-Index ở mức 108,7 đồng/cổ phiếu và dự kiến đạt khoảng 112 đồng/cổ phiếu vào cuối quý III. Với mức định giá P/E toàn thị trường 13,8 lần tại ngày 31/7, VDSC giữ nguyên vùng định giá mục tiêu P/E 13,3–14,7 lần cho 3 tháng tới. Kết hợp với kịch bản tăng trưởng EPS 108–112 đồng, VN-Index được ước lượng dao động trong vùng 1.445–1.646 điểm.

Số liệu tổng hợp của VDSC cho thấy, quý II/2025, doanh thu của các doanh nghiệp trên HOSE vượt mốc 1 triệu tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng 33%, đạt khoảng 130.000 tỷ đồng; biên lợi nhuận ròng của VN-Index đạt 12,51%, cao hơn 2,48 điểm phần trăm so với năm trước.

Xét theo đóng góp, ngân hàng dẫn đầu tăng trưởng doanh thu của VN-Index với 4,5 điểm phần trăm, tiếp theo là năng lượng (1,9 điểm) và nhóm phân phối – bán lẻ tiêu dùng lâu bền (0,6 điểm). Ngược lại, ngành thực phẩm – đồ uống, thuốc lá và một số lĩnh vực khác ghi nhận tác động tiêu cực nhẹ.

Về lợi nhuận, ngân hàng tiếp tục dẫn đầu với mức đóng góp 9,3 điểm phần trăm, kế đến là bất động sản (8 điểm) và phân phối – bán lẻ tiêu dùng lâu bền (4 điểm).

Trên nền tảng lợi nhuận cải thiện và định giá vẫn ở vùng hợp lý, VDSC khuyến nghị duy trì tỷ trọng cổ phiếu cao, ưu tiên các ngành có khả năng mở rộng thị phần và chống chịu tốt trước áp lực lạm phát. Ngoài ngân hàng, khu công nghiệp và thủy sản được đánh giá là hai lĩnh vực hưởng lợi rõ rệt từ thay đổi thuế quan quốc tế.

Ba cổ phiếu mới được VDSC đưa vào danh mục chiến lược gồm SIP, ANV và FMC. Trong đó, doanh nghiệp khu công nghiệp hưởng lợi từ làn sóng FDI dịch chuyển, còn doanh nghiệp thủy sản kỳ vọng cải thiện biên lợi nhuận nhờ chi phí xuất khẩu giảm và nhu cầu từ các thị trường lớn hồi phục.

VDSC cho rằng môi trường vĩ mô đang thuận lợi hơn nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng, thanh khoản dồi dào và rào cản thuế quan được tháo gỡ. Đây sẽ là nền tảng giúp thị trường chứng khoán tiếp tục thu hút dòng vốn và duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong quý III cũng như các giai đoạn tiếp theo.