Cổ phiếu đáng chú ý 21/3: VCB, VIB, VPB

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV): Khuyến nghị trung lập VCB

KBSV khuyến nghị trung lập cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, VCB), giá mục tiêu 72.800 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

KBSV kỳ vọng tăng trưởng tín dụng của VCB sẽ có sự cải thiện so với năm 2024, đạt trên 15% dựa trên: (1) Nhu cầu tín dụng ở mức cao; (2) Lãi suất cho vay thấp; (3) Chất lượng tài sản tốt cùng bộ đệm dự phòng cao cho phép VCB có thể nới lỏng các chính sách quản trị rủi ro.

VCB sẽ đi đầu trong việc duy trì mặt bằng lãi suất cho vay phù hợp để hỗ trợ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế theo định hướng của Chính Phủ và NHNN. Tuy nhiên, với kỳ vọng động lực tăng trưởng tín dụng đến từ khối bán lẻ, đặc biệt ở nhóm cho vay mua nhà vốn có lãi suất vay tốt, KBSV cho rằng lãi suất cho vay đầu ra bình quân của VCB sẽ có sự cải thiện nhẹ trong năm 2025.

VCB thực hiện phát hành cổ phiếu trả cổ tức tỉ lệ 1.000:495, ngày giao dịch không hưởng quyền là ngày 12/3/2025, nâng vốn điều lệ của ngân hàng lên 83.557 tỷ đồng, cao nhất hệ thống ngân hàng.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, VCBS khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu VCB, giá mục tiêu cho năm 2025 là 72.800 đồng/cp.

KBSV phân tích chỉ tiêu tài chính VCB

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV): Khuyến nghị mua VPB

KBSV khuyến nghị mua cổ phiếu Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, VPB), giá mục tiêu 25.700 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Luật hoá Nghị quyết 42 - Động lực quan trọng giúp VPB cải thiện chất lượng tài sản và xử lý nợ xấu: VPB có khoản nợ xấu đã xử lý và lãi phải thu ngoại bảng lớn (~46% vốn chủ) sẽ hưởng lợi từ Nghị quyết 42 nhờ rút ngắn thời gian xử lý, từ đó tăng thu nhập từ thu hồi nợ xấu.

Triển vọng tích cực cho NIM của VPB nhờ tỷ trọng cho vay bán lẻ cao, đóng góp từ FE Credit và cải thiện chất lượng tài sản. Chi phí vốn kỳ vọng kiểm soát nhờ lãi suất huy động đi ngang, lợi thế vay vốn khi tiếp nhận tổ chức tín dụng yếu kém. Mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận và tín dụng năm 2025 (20-25%) tương đối khả thi. VPB được hỗ trợ bởi sự hồi phục kinh tế, mở rộng tín dụng từ GPBank và thu nhập tăng từ xử lý nợ xấu theo Nghị quyết 42.

Chứng khoán MB (MBS): Khuyến nghị trung lập VIB

MBS khuyến nghị trung lập cổ phiếu Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB), giá mục tiêu 22.650 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong quý IV/2024 so với quý trước tạo tiền đề cho sự phục hồi trong năm 2025: Trong quý IV, tăng trưởng tín dụng (TTTD) của VIB đạt 8,9% so với quý trước nhưng NIM giảm 95 điểm cơ bản khiến thu nhập lãi thuần giảm 6% svck. Nhờ chi phí trích lập dự phòng giảm 33,7% svck, lợi nhuận sau thuế (LNST) của quý IV có mức tăng trưởng dương lần đầu tiên kể từ quý III/2023 đạt 1.921 tỷ đồng (+1% svck). Lũy kế cả năm, thu nhập lãi thuần và thu nhập ngoài lãi giảm lần lượt 3,5% và 20,4% svck.

Chi phí trích lập đạt 4.354 tỷ đồng (-10,2% svck) khiến LNST giảm 15,9% svck đạt 7.204 tỷ đồng. Đây là mức giảm trong một năm lớn nhất kể từ khi lên sàn. VIB duy trì tỷ lệ trích lập dự phòng/tổng dư nợ ở mức 1,5% nhằm kiểm soát nợ xấu gia tăng đưa LNST tăng trưởng 23,9%/25,3% trong năm 2025/2026.

Chi phí trích lập dự phòng được dự báo tăng 30.6% svck. Cùng với tỷ lệ sử dụng dự phòng đạt khoảng 85%. nợ xấu (NPL) được kỳ vọng giảm xuống mức 3% và LLR tăng lên mức 57,1% tại cuối năm 2025. MBS kỳ vọng rằng NPL sẽ tiếp tục giảm xuống mức 2,6% tại cuối năm 2026. Nhờ TTTD đạt trên mức 20% và NIM phục hồi lên mức 3,9% trong 2 năm tiếp theo, nhóm phân tích dự báo thu nhập lãi thuần (NII) sẽ tăng trưởng 24,5%/22,1% svck trong năm 2025/2026. Chi phí trích lập dự phòng tăng lần lượt 30,6%/21,6% svck trong năm 2025/2026 do duy trì tỷ lệ trích lập/tổng dư nợ ở mức 1,5% đưa LNST tăng trưởng lần lượt 23,9%/25,3% svck.