Chứng khoán Vietcombank (VCBS): Khuyến nghị trung lập CTD

VCBS khuyến nghị trung lập cổ phiếu CTCP Xây dựng Coteccons (CTD), giá mục tiêu 92.422 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Duy trì vị thế dẫn đầu ngành xây dựng dân dụng: VCBS cho rằng lĩnh vực xây dựng dân dụng vẫn sẽ là mảng kinh doanh quan trọng của CTD và sở hữu nhiều tiềm năng tăng trưởng, xét đến: (1) các bộ luật sửa đổi mới cung cấp một khung pháp lý rõ ràng, kỳ vọng khơi thông quá trình phê duyệt dự án, (2) khu vực vùng ven đô thị lớn (Hà Nội và TP. HCM) còn nhiều dư địa phát triển các khu đô thị tích hợp quy mô lớn.

Mảng xây lắp công nghiệp và hạ tầng dẫn dắt đà tăng trưởng: Trong giai đoạn năm 2025-2027, CTD dự kiến sẽ ghi nhận phần lớn doanh thu từ các gói thầu lớn khởi công trong năm 2024 như nhà máy Suntory Pepsico, nhà máy Pandora, dự án Logos Yên Phong IIA.

Với mảng xây dựng hạ tầng, trong năm 2024, CTD đã tham gia một số gói thầu hạ tầng như dự án đường Lương Hòa - Bình Chánh, dự án đường Thùy Vân tại Vũng Tàu. Mặc dù giá trị các gói thầu không quá lớn, tuy nhiên VCBS đánh giá đây sẽ là tiền đề để CTD tích lũy kinh nghiệm và lấn sâu hơn nữa vào mảng xây dựng hạ tầng.

Chuyển biến mới tại dự án The Emerald 68: The Emerald 68 là dự án CTD đóng vai trò là tổng thầu xây dựng, đồng thời là chủ đầu tư, hợp tác với tập đoàn Lê Phong. Tháng 1/2025, dự án đã chính thức ra mắt và ghi nhận lượng giao dịch tích cực. Với mức góp vốn 49%, kỳ vọng CTD sẽ ghi nhận khoảng 450 tỷ đồng lợi nhuận tài chính trong giai đoạn năm 2026-2027.

Chứng khoán Vietcombank (VCBS): Khuyến nghị mua HHV

VCBS khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV), giá mục tiêu 15.537 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Hưởng lợi từ xu hướng tăng tốc giải ngân đầu tư công trong năm 2025: VCBS đánh giá quy mô vốn giải ngân đầu tư công và việc triển khai các dự án hạ tầng sẽ đặc biệt được đẩy mạnh trong năm nay để hoàn thành mục tiêu tăng trưởng trong bối cảnh: (1) hỗ trợ bằng chính sách tiền tệ không còn nhiều dư địa, (2) cầu tiêu dùng nội địa vẫn hạn chế. Ngoài ra, các dự án cao tốc do Đèo Cả là chủ đầu tư PPP hoặc tổng thầu thi công sẽ tiếp tục đóng góp nguồn việc quan trọng cho HHV trong thời gian tới.

Cải thiện hiệu quả kinh doanh tại các dự án BOT: Trong giai đoạn năm 2025-2027, VCBS dự báo lưu lượng xe qua hệ thống trạm thu phí của HHV sẽ ghi nhận mức tăng trưởng trung bình 8-10%/ năm nhờ hệ thống hạ tầng giao thông hoàn thiện.

Ngoài ra, hiệu quả tài chính tại các dự án BOT của HHV sẽ được cải thiện đáng kể thông qua các khoản hỗ trợ từ Ngân sách Nhà nước bao gồm: (1) khoản 2.280 tỷ đồng hỗ trợ cho việc sụt giảm doanh thu tại trạm Bắc Hải Vân, (2) khoản 4.600 tỷ đồng hỗ trợ cho việc sụt giảm doanh thu từ dự án Bắc Giang – Lạng Sơn do chưa thông tuyến đến cửa khẩu Hữu Nghị.

Gia tăng tỷ lệ lợi ích tại các dự án PPP mới: So với các dự án Chuỗi hầm Đèo Cả và CT Bắc Giang – Lạng Sơn, hiệu quả đầu tư và tính khả thi của việc đảm bảo phương án tài chính (PATC) sẽ được nâng lên đáng kể tại các dự án PPP mới do: (1) gia tăng tỷ lệ vốn ngân sách tham gia vào các dự án PPP (lên đến 50% giá trị đầu tư, thậm chí 70% với dự án đặc thù như tuyến cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, (2) áp lực chi phí tài chính giảm bớt nhờ việc linh hoạt hơn trong việc huy động vốn tham gia các dự án mới.

Cổ phiếu đáng chú ý 26/3: CTD, HHV, VPB
VCBS phân tích chỉ tiêu tài chính HHV

Chứng khoán MB (MBS): Khuyến nghị khả quan VPB

MBS khuyến nghị khả quan cổ phiếu Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank, VPB), giá mục tiêu 25.050 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Tăng trưởng tín dụng năm 2025 dự báo đạt 24,5% nhờ sự phục hồi của FEC và cơ hội mở rộng từ việc tiếp quản ngân hàng “0 đồng”. NIM dự kiến phục hồi lên trên 6% nhờ đóng góp từ mảng tài chính tiêu dùng.

FECredit dự kiến sẽ đạt lợi nhuận trước thuế 1.000 tỷ đồng trong năm 2025. CIR duy trì ở mức thấp 23% và chi phí trích lập dự phòng tăng 16,9% svck, giúp lợi nhuận ròng tăng 28,1% svck trong năm 2025. Tỷ lệ nợ xấu dự kiến giảm xuống còn 4% vào cuối năm 2025.

Định giá hấp dẫn so với các đối thủ cùng ngành với P/B hiện tại là 1,1x. Mục tiêu P/B 1,2x được áp dụng cho BVPS năm 2025 nhờ vào sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản.