Chứng khoán Agriseco (AGR): Khuyến nghị mua HPG

AGR khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG), giá mục tiêu 33.000 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Các nội dung trình ĐHĐCĐ thường niên 2025: (1) HPG lên kế hoạch doanh thu đạt 170.000 tỷ đồng, tăng 22% svck và là mức doanh thu cao nhất trong lịch sử nếu hoàn thành kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.000 tỷ đồng, tăng 25% svck. HPG dự kiến chi trả cổ tức năm 2025 với tỷ lệ 20%.

Về phương án chi trả cổ tức 2024: Doanh nghiệp dự kiến trình cổ đông thông qua phương án chi trả cổ tức năm 2024 là 20% với tỷ lệ 5% bằng tiền mặt và 15% bằng cổ phiếu. Thời gian thực hiện trong vòng 6 tháng kể từ ngày được ĐHĐCĐ thông qua. Như vậy với gần 6,4 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, doanh nghiệp sẽ cần chi khoảng 3.198 tỷ đồng để trả cổ tức tiền mặt. Sau 2 năm tạm ngừng chi trả cổ tức bằng tiền mặt, năm nay công ty khởi động lại chính sách này mang đến tín hiệu tích cực cho cổ đông.

AGR đánh giá kết quả kinh doanh của HPG có thể đạt được mục tiêu đề ra nhờ được hỗ trợ bởi các yếu tố sau: (i) Theo CBRE, thị trường bất động sản trong nước năm 2024 có nhiều tín hiệu tốt như nguồn cung chung cư tại Hà Nội gấp 3 lần so với năm trước, tỷ lệ bán duy trì tích cực và được dự báo sẽ tiếp tục cải thiện trong năm 2025, (2) để hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng GDP 8%, việc tăng cường đầu tư công đóng vai trò then chốt, do đó ngành thép cũng được hưởng lợi nhờ nhu cầu cao từ các dự án hạ tầng, (3) sản lượng bán hàng thép HRC nội địa được cải thiện khi quyết định chống bán phá giá tạm thời với thép HRC có xuất xứ từ Trung Quốc có hiệu lực từ ngày 8/3/2025. Mới đây ngày 14/3/2025, Ủy ban châu Âu (EC) đã ban hành thông báo thép HRC của Hòa Phát không nằm trong danh sách bị áp thuế chống bán phá giá tạm thời. Đây là cơ hội cho kênh xuất khẩu của HPG nhờ nhu cầu thép tại EU được Hiệp hội thép thế giới dự báo tăng trưởng 3,5% so với năm 2024, vượt mức tăng trưởng toàn cầu là 1,2% so với năm 2024.

Hiện nay, HPG đang giao dịch tại mức P/B là 1,54x thấp hơn so với mức P/B trung bình 10 năm gần nhất là 1,86x. Với triển vọng dài hạn từ dự án Dung Quất 2, AGR duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu HPG.

Chứng khoán MB (MBS): Khuyến nghị khả quan NKG

MBS khuyến nghị khả quan cổ phiếu CTCP Thép Nam Kim (NKG), giá mục tiêu 19.700 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Thị trường nội địa phục hồi bù đắp cho xuất khẩu chậm giai đoạn 2025-2026: Nhu cầu nội địa dự báo phục hồi 8% svck nhờ tác động từ nguồn cung bất động sản phục hồi và giải ngân vốn đầu tư công, trong khi sản lượng xuất khẩu giảm 2% svck do hạn ngạch từ EU và các rủi ro áp thuế ở Mỹ, do đó sản lượng năm 2025 có thể tăng 2% svck. Bên cạnh đó, tỷ giá và chi phí vận chuyển hạ nhiệt tác động tích cực tới chi phí tài chính và bán hàng của doanh nghiệp dự kiến giảm lần lượt 16% và 17% svck. Nhờ đó, lợi nhuận ròng của NKG có thể đạt 681 tỷ đồng (+50% svck). Sang năm 2026, tiêu thụ xuất khẩu có thể giảm mạnh hơn (-4% svck) khi nguồn cung tại EU và Mỹ phục hồi, sản lượng nội địa trở thành động lực tăng trưởng khi cải thiện 6% svck, MBS dự báo biên lợi nhuận gộp của NKG tăng 0,3 điểm % svck nhờ đóng góp từ mảng nội địa khi giá bán tăng 5% svck (nhiều hơn mức tăng 3% của giá nguyên liệu HRC), do đó lợi nhuận ròng dự kiến tăng 31% svck lên mức 890 tỷ đồng.

MSB tin rằng đây là thời điểm thích hợp để đầu tư NKG do các rủi ro chính về sản lượng xuất khẩu giảm đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Từ quý II/2025, nhóm phân tích kỳ vọng giá tôn mạ nội địa sẽ cải thiện nhờ áp lực giảm dần từ phía Trung Quốc. Ngoài ra, áp dụng thuế chống bán phá giá trở thành điểm sáng thúc đẩy lợi nhuận ròng của NKG trong năm 2025-2026.

Cổ phiếu đáng chú ý 28/3: HPG, NKG, MWG
MBS phân tích chỉ tiêu tài chính NKG

Chứng khoán MB (MBS): Khuyến nghị khả quan MWG

MBS khuyến nghị khả quan cổ phiếu CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG), giá mục tiêu 81.700 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

MWG là một tập đoàn bán lẻ ICT-CE hàng đầu với hơn 3.000 cửa hàng, chiếm khoảng 60% thị phần ICT và 50% thị phần CE. Khi nhu cầu ICT-CE bắt đầu phục hồi, MWG sẽ có lợi thế hơn nhờ vị thế dẫn đầu của mình. Ngoài ra, MWG sở hữu chuỗi cửa hàng Bách Hóa Xanh với mô hình chợ hiện dại, hiện đang có hơn 1.900 cửa hàng, chủ yếu tại các tỉnh phía Nam và đang mở rộng mới các khu vực miền Trung Nam Bộ.

Ngay sau khi có lãi vào cuối năm 2024, MWG đã bắt tay vào phủ rộng quy mô của chuỗi Bách Hóa Xanh tại các khu vực mới miền Trung Nam Bộ. Với thế mạnh về mô hình bán lẻ chợ hiện đại thành công tại các khu vực hiện hữu, MBS nhận thấy MWG sẽ không gặp quá nhiều khó khăn khi triển khai tại khu vực mới. MBS kỳ vọng Bách Hóa Xanh sẽ mở mới 248/282 cửa hàng trong năm 2025-2026 với 70% cửa hàng mở ở các khu vực mới hoàn toàn. Cùng với việc duy trì các chi phí, nhóm phân tích dự báo chuỗi Bách Hóa Xanh có thể ghi nhận lợi nhuận ròng 411/440 tỷ đồng trong năm 2025-2026.

Khi làn sóng trả mặt bằng chậm lại, chuỗi Thế giới Di động và Điện Máy Xanh có thể kết thúc việc đóng cửa hàng trong quý I/2025 và duy trì tổng cửa hàng đến hết năm 2026. Chi phí tinh gọn, cùng với chính sách hỗ trợ mới dành cho các nhà phân phối có thể sẽ khiến biên lợi nhuận gộp không thể phục hồi mạnh, tuy nhiên hỗ trợ cho chiến lược bán hàng của MWG hiệu quả hơn. Từ đó, sản lượng bán hàng tăng lên cùng với mức nền giá bán ước tính tăng 5% svck (do dư địa tăng giá sau cuộc chiến giá năm 2023 vẫn còn) sẽ giúp cho tổng doanh thu Thế giới Di động và Điện Máy Xanh tăng 9%/13% svck trong năm 2025-2026.

MWG đang được giao dịch P/E 25 fw ở mức 17,2, thấp hơn P/E TB 2020-2022 (19x). MBS nhận thấy MWG đang được chiết khấu ở mức giá mua hấp dẫn trong bối cảnh lợi nhuận ròng phục hồi mạnh mẽ.