Cổ phiếu đáng chú ý 4/4: SAB, TCB, VNM

Sabeco (SAB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 72.300 đồng/cp

Tổng Công ty Bia – Rượu – Nước Giải Khát Sài Gòn (Sabeco) là một trong những thương hiệu lâu đời nhất tại Việt Nam với gần 150 năm hình thành và phát triển. Công ty hiện sở hữu loạt nhãn hiệu quen thuộc như 333, Sài Gòn Lager, Sài Gòn Special, và gần đây là Sài Gòn Chill, Sài Gòn Gold – nhằm tiếp cận phân khúc trung và cao cấp đang tăng trưởng.

Hiện tại, Sabeco đang nắm giữ vị trí số 2 về thị phần bia tại Việt Nam, chỉ sau Heineken. Sau đợt thoái vốn lớn năm 2018, hoạt động điều hành và vận hành của công ty đang dần được cải thiện, đặc biệt về quản trị chi phí và tái cấu trúc hệ thống phân phối. Trong năm 2024, Sabeco ghi nhận doanh thu đạt 32.164 tỷ đồng, tăng 4,7% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế tăng 5,6%, đạt 4.495 tỷ đồng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp đã thu hẹp nhẹ xuống còn 28,9% do giá nguyên vật liệu đầu vào vẫn duy trì ở mức cao trong nửa đầu năm.

Bước sang năm 2025, Mirae Asset kỳ vọng Sabeco sẽ hưởng lợi từ xu hướng giảm giá của lúa mạch và lúa mì – 2 nguyên liệu chính trong sản xuất bia. Biên lợi nhuận gộp dự báo tăng trở lại mức 30,4%, với doanh thu đạt 32.811 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 4.662 tỷ đồng, tăng lần lượt 2% và 3,7% so với năm trước.

Mirae Asset dự phóng kết quả kinh doanh của Sabeco

Đặc biệt, chi phí quản lý và bán hàng được kiểm soát tốt, dự báo chỉ tăng nhẹ nhờ công ty đã cắt giảm đáng kể chi phí nhân sự quản lý trong năm 2024 (giảm 3,5%). Đồng thời, việc tăng ngân sách tiếp thị và khuyến mãi nhằm kích cầu tiêu dùng cũng được đánh giá là hướng đi hợp lý để bảo vệ thị phần.

Sử dụng phương pháp định giá so sánh (P/E trung bình ngành), Mirae Asset đưa ra giá mục tiêu cho SAB là 72.300 đồng/cp, tương ứng P/E dự phóng khoảng 21,6 lần và duy trì khuyến nghị mua.

Techcombank (TCB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 23.600 đồng/cp

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank) là một trong những ngân hàng tư nhân có tốc độ tăng trưởng nhanh và ổn định nhất thị trường. Mặc dù tổng tài sản năm 2024 chỉ tăng 15,2%, đạt gần 978.000 tỷ đồng, nhưng dư nợ cho vay tăng mạnh tới 21,8%, phản ánh khả năng giải ngân tốt và nhu cầu tín dụng lớn trong hệ sinh thái khách hàng cá nhân và doanh nghiệp đối tác của TCB.

Chất lượng tài sản tiếp tục là điểm sáng với tỷ lệ nợ xấu (NPL) chỉ ở mức 1,12%, giảm so với quý trước và cùng kỳ. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 114%, cho thấy khả năng chống đỡ rủi ro tốt trong bối cảnh ngành ngân hàng đối mặt với nhiều thách thức từ bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp.

Tuy nhiên, lợi nhuận quý IV/2024 sụt giảm do ảnh hưởng từ khoản phí chấm dứt hợp đồng bảo hiểm với Manulife (khoảng 1.800 tỷ đồng). Nếu loại trừ yếu tố này, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi vẫn tăng khoảng 13%. Tổng lợi nhuận trước thuế cả năm 2024 đạt 27.500 tỷ đồng, tăng 20,3% so với năm 2023 – mức tăng đáng kể trong bối cảnh chung.

Năm 2025, Mirae Asset kỳ vọng TCB sẽ tiếp tục hưởng lợi từ sự phục hồi của thị trường bất động sản, nhất là các dự án như Ocean Park 3, Masteri Grand View, The Opus One – nơi Techcombank là đối tác tài chính. Mảng cho vay mua nhà và khách hàng cá nhân dự kiến tăng trưởng trên 32%, thúc đẩy tín dụng chung tăng 23,2%, đạt khoảng 840.000 tỷ đồng.

Mirae Asset dự phóng kết quả kinh doanh của Techcombank

Chi phí vốn dự báo duy trì ở mức thấp nhờ lợi thế CASA thuần (dù giảm nhẹ còn 37%), giúp NIM (biên lãi ròng) đạt khoảng 4,4% – mức cao trong ngành. Lợi nhuận trước thuế năm 2025 dự phóng đạt 33.000 tỷ đồng, tăng hơn 20%.

Với mô hình ngân hàng theo hệ sinh thái, kết hợp chiến lược số hóa mạnh mẽ và kiểm soát rủi ro hiệu quả, Mirae Asset giữ nguyên khuyến nghị mua, với giá mục tiêu 23.600 đồng/cp.

Vinamilk (VNM): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 81.100 đồng/cp

Là doanh nghiệp đầu ngành sữa, Vinamilk hiện nắm giữ thị phần số 1 ở phân khúc sữa nước và đứng thứ 2 về sữa công thức. Công ty đang vận hành 15 trang trại, quản lý gần 140.000 con bò và sở hữu hệ thống phân phối lên đến 200.000 điểm bán khắp cả nước.

Điểm nhấn nổi bật trong chiến lược phát triển của Vinamilk là mở rộng thị trường quốc tế. Trong năm 2024, doanh thu từ thị trường nước ngoài tăng 12,6%, vượt xa mức tăng nhẹ 0,4% của thị trường nội địa. Tổng doanh thu năm 2024 đạt 61.824 tỷ đồng, tăng 2,2%; lợi nhuận sau thuế đạt 9.453 tỷ đồng, tăng 4,8%.

Mirae Asset dự báo, năm 2025, Vinamilk sẽ đạt doanh thu 64.156 tỷ đồng (+3,8%) và lợi nhuận sau thuế 9.509 tỷ đồng (+0,6%). Trong kế hoạch kinh doanh nội bộ, công ty đặt mục tiêu doanh thu lên đến 64.505 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế hơn 12.100 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 4,3%.

Mirae Asset dự phóng kết quả kinh doanh của Vinamilk

Dù thị trường nội địa phục hồi chậm, việc tăng giá bán dự kiến trung bình 2%/năm sẽ hỗ trợ tăng trưởng doanh thu. Cùng với đó, Vinamilk vẫn duy trì tỷ lệ cổ tức tiền mặt tối thiểu 50% lợi nhuận sau thuế, tương đương 2.300 đồng/cp, đảm bảo thu nhập ổn định cho nhà đầu tư dài hạn.

Sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền (FCFF), Mirae Asset xác định giá mục tiêu cho VNM là 81.100 đồng/cp, và duy trì khuyến nghị mua.