Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV): Khuyến nghị mua GMD

KBSV khuyến nghị mua ​​​​​cổ phiếu CTCP Gemadept (GMD), giá mục tiêu 76.000 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Doanh thu thuần của GMD năm 2024 đạt 4.832 tỷ đồng (+26% svck), hoàn thành hơn 121% doanh thu kế hoạch đề ra. Trong đó, hoạt động cốt lõi khai thác cảng đóng góp 4.201 tỷ đồng (+44% svck). Lợi nhuận sau thuế 1.905 tỷ đồng (-25% svck), tăng 40% so với năm 2023 nếu loại bỏ khoản lợi nhuận bất thường từ bán cảng Nam Hải Đình Vũ và cảng Nam Hải trong quý II/2023 và quý I/2024.

Sản lượng hàng qua cảng GMD tiếp tục tăng trưởng do: (1) việc các doanh nghiệp có xu hướng đẩy mạnh đơn hàng trong ngắn hạn do lo ngại chính sách thuế quan Mỹ, (2) Nam Đình Vũ có thêm nhiều tuyến tàu mới làm hàng tại cảng. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại ở mức 7-8% do chịu tác động từ cạnh tranh tại khu vực cảng Hải Phòng cũng như dư dịa tăng trưởng sản lượng đang hạn chế khi mà các cảng lớn đã đang hoạt động vượt công suất.

Giá dịch vụ tại tất cả các cảng của GMD đều đã được điều chỉnh tăng vào dầu năm nay, mức tăng từ 3-30% tùy loại dịch vụ và khác nhau tại các cảng. KBSV dự kiến mức tăng giá dịch vụ trung bình trong năm 2025 ở khu vực cảng miền Bắc và miền Nam sẽ lần lượt ở mức 4% và 10%, duy trì tăng trưởng trung bình ít nhất 4%/năm trong giai đoạn từ nay đến năm 2030.

Cổ phiếu đáng chú ý ngày 7/3: GMD, PVS, CTG
KBSV phân tích chỉ tiêu tài chính GMD

Chứng khoán SHS: Khuyến nghị tăng tỷ trọng PVS

SHS khuyến nghị tăng tỷ trọng ​​​​​cổ phiếu Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS), giá mục tiêu 43.304 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Lợi nhuận trước thuế chủ yếu được đóng góp tương đối ổn định từ lợi nhuận từ công ty liên doanh liên kết (khoảng 50%) là điều kiện tốt trong tương lai khi hoạt động sản xuất kinh doanh tăng trưởng sẽ đảm bảo lợi ích dài hạn cho cổ đông PVS.

PVS nắm giữ lượng tiền mặt lớn, chủ yếu là từ khách hàng ứng trước tiền bán và phải trả người bán tạo thuận lợi cho PVS trong quá trình triển khai dự án, giảm chi phí vốn vay ngân hàng và chủ động hơn trong hoạt động sản xuất kinh doanh.

Tiềm năng doanh thu hoạt động kinh doanh tới từ các dự án đang được triển khai trong năm 2024 (gói thầu thượng nguồn của dự án khí Lô B - Ô Môn, dự án dầu Lạc Đà Vàng) và các dự án xây lắp dầu khí tiềm năng khác.

PVS được dự kiến hưởng lợi từ các dự án xây lắp điện gió ở nước ngoài (cụ thể là Đài Loan và khu vực châu Âu). Mảng kinh doanh kho nổi chứa sẽ tiếp nối thành công của mảng M&C trong giai đoạn năm 2025-2027, sau khi khai thác được dòng dầu khí đầu tiên vào cuối quý IV/2026.

SHS dự phóng doanh thu năm 2025 của PVS đạt 34.914 tỷ đồng (+46,2% svck), lợi nhuận sau thuế 1.752 tỷ đồng (+24,1% svck).

Chứng khoán SHS: Khuyến nghị khả quan CTG

SHS khuyến nghị khả quan ​​​​​cổ phiếu Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank, CTG), giá mục tiêu 47.600 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Tăng trưởng tín dụng dự báo tiếp tục tích cực trong giai đoạn năm 2025-2026: Năm 2024, tăng trưởng tín dụng của CTG đạt 16,88%, cao hơn trung bình ngành, được hỗ trợ từ tín dụng bán lẻ và doanh nghiệp FDI. Xu hướng đẩy mạnh đầu tư xây dựng cơ bản và cạnh tranh lãi suất giữa các Ngân hàng hỗ trợ tăng trưởng tín dụng của nhóm Ngân hàng TMCP Nhà nước.

Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện: Tỷ lệ hình thành nợ xấu năm 2024 giảm xuống 1,6% từ mức 2,2% năm 2023. Tỷ lệ nợ xấu cuối năm 2024 đạt 1,25%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu 170,7%, cao thứ 2 toàn ngành. Chi phí tín dụng của CTG theo chiều hướng giảm, xuống 1,7% trong năm 2024 từ mức đỉnh khoảng 1,8-2% trong 3 năm trước. SHS nhận thấy xu hướng tích cực ở chất lượng tài sản và dự báo chi phí tín dụng tiếp tục giảm trong năm 2025.

SHS dự báo lợi nhuận trước thuế năm 2025 của CTG tăng 25% svck, được hỗ trợ từ tín dụng tiếp tục mở rộng và chi phí tín dụng giảm sau giai đoạn tăng trích lập dự phòng xử lý nợ xấu năm 2023-2024.

Nhóm phân tích kỳ vọng được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận tăng vốn điều lệ từ lợi nhuận giữ lại trong năm 2025. CTG hiện có kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu từ lợi nhuận giữ lại năm 2023 trở về trước với tổng số tiền 37.905 tỷ đồng, tương đương 70,59% vốn điều lệ.

Định giá cổ phiếu hấp dẫn so với vị thế và hiệu quả hoạt động: Sau xu hướng tăng giá từ đầu năm, CTG đang giao dịch ở mức P/B 1,5x, cao hơn 11% so với P/B trung bình giai đoạn 2019-2025 tuy nhiên vẫn thấp hơn đáng kể so với nhóm ngân hàng quốc doanh. Với mức giá hiện tại, P/B forward 2025 sẽ giảm xuống 1,23x, đây là mức hấp dẫn để đầu tư.