Mirae Asset Việt Nam vừa công bố báo cáo ngành ngân hàng quý II/2025, cho biết định giá nhiều cổ phiếu ngân hàng đã vượt mốc +1 độ lệch chuẩn và đang tiến sát vùng +2σ (độ lệch chuẩn). Đây là mức cao so với trung bình nhiều năm, phản ánh kỳ vọng lớn của thị trường nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

Theo Mirae Asset, một số ngân hàng thương mại như Techcombank, VPBank và MB vẫn hút mạnh dòng tiền nhờ có câu chuyện riêng về mở rộng hệ sinh thái và cải thiện lợi nhuận. Trong khi đó, nhóm quốc doanh như BIDV và Vietcombank được xem là lựa chọn phòng thủ, phù hợp với nhà đầu tư ưa sự ổn định nhưng dư địa tăng giá không nhiều.

Trên thị trường, cổ phiếu ngân hàng đã trở lại mạnh mẽ sau giai đoạn trầm lắng đầu năm. Dòng tiền ồ ạt đổ vào đã đưa nhiều mã quay lại vùng đỉnh cũ, thậm chí vượt xa mặt bằng chung.

Mirae Asset cho rằng ngân hàng vẫn là xương sống của nền kinh tế với xu hướng tăng trưởng bền vững về tài sản và lợi nhuận. Báo cáo tài chính minh bạch hơn so với nhiều ngành khác nhờ chịu giám sát chặt chẽ từ Ngân hàng Nhà nước. Với vốn hóa lớn, cổ phiếu ngân hàng có khả năng hấp thụ dòng vốn quy mô lớn mà không gây rủi ro thanh khoản, đặc biệt phù hợp với nhà đầu tư tổ chức.

Ngoài yếu tố cơ bản, tâm lý thị trường cũng là động lực chính. Sau khi rủi ro thuế quan quốc tế không quá tiêu cực như dự báo, tâm lý bi quan đã chuyển nhanh sang lạc quan. Kỳ vọng nâng hạng thị trường cùng lợi nhuận hấp dẫn từ chứng khoán kéo dòng vốn ngoại quay lại mạnh mẽ, đồng thời hút thêm nhà đầu tư cá nhân, gợi nhớ giai đoạn tiền rẻ năm 2021. Thực tế, tín dụng còn chảy vào cho vay chứng khoán, góp phần tăng thanh khoản thị trường vốn.

Mirae Asset cho rằng sóng cổ phiếu ngân hàng vẫn có thể tiếp tục trong ngắn hạn nhờ cho vay đòn bẩy và các câu chuyện riêng của từng ngân hàng. Tuy nhiên, khi định giá tiệm cận ngưỡng +2σ, dư địa tăng giá không còn nhiều. Với những mã phòng thủ như BIDV hay Vietcombank, nhà đầu tư dài hạn có thể duy trì nắm giữ. Ngược lại, các cổ phiếu có câu chuyện riêng như Techcombank, VPBank hay MB vẫn hấp dẫn trong ngắn hạn.

Báo cáo cảnh báo rằng mức định giá cao hiện nay khó duy trì nếu thiếu hỗ trợ từ yếu tố cơ bản. Một đợt điều chỉnh sâu là điều khó tránh khi giai đoạn tiền rẻ qua đi. “Sóng ngân hàng có thể kéo dài đến quý III và IV năm nay, nhưng rủi ro gia tăng, nhất là với những nhà đầu tư mới tham gia ở vùng giá cao”, Mirae Asset nhấn mạnh.

Cổ phiếu ngân hàng không còn rẻ, Mirae Asset hé lộ 3 mã vẫn còn tiềm năng tăng giá
Nguồn: Mirae Asset

Dữ liệu Mirae Asset cho thấy tín dụng toàn hệ thống tăng 9,9% trong 6 tháng đầu năm. Riêng quý II tăng thêm hơn 6 điểm phần trăm so với quý trước, mức tương đương giai đoạn 2021. Huy động vốn đến hết tháng 5 tăng 5,91% so với cùng kỳ. Nguồn vốn từ dân cư chiếm ưu thế, trong khi khối doanh nghiệp tăng chậm. Tỷ lệ LDR bình quân của các ngân hàng niêm yết ở mức khoảng 80%, phản ánh thanh khoản ổn định nhưng có sự phân hóa rõ giữa khối tư nhân và quốc doanh.

Nợ xấu cuối quý II đạt gần 266.000 tỷ đồng, tăng 16,5% so với cùng kỳ 2024. Dù vậy, tỷ lệ nợ xấu bình quân giảm nhẹ nhờ tăng trưởng tín dụng. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu ở mức 62,7%, thấp hơn giai đoạn 2021 đến 2022 nhưng vẫn giữ được bộ đệm an toàn.

Khả năng sinh lời tiếp tục phân hóa. Biên lãi ròng (NIM) co hẹp do chi phí huy động tăng, song lợi nhuận trước thuế nhóm ngân hàng niêm yết vẫn tăng 17,6% so với cùng kỳ. Các ngân hàng tư nhân như VPBank, Sacombank và MB ghi nhận tăng trưởng mạnh, trong khi BIDV và Vietcombank duy trì lợi nhuận đi ngang.