Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) vừa công bố báo cáo cập nhật đối với Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB). KBSV đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 32.500 đồng/cp, cao hơn 18% so với giá đóng cửa ngày 3/9/2025. Theo KBSV đánh giá ACB đang duy trì tốc độ tăng trưởng bền vững, biên lãi ròng ổn định và chất lượng tài sản hàng đầu.

Lợi nhuận quý II tăng gần 9%, nợ xấu giảm mạnh

6 tháng đầu năm 2025, tín dụng của ACB tăng 9,1%, thấp hơn mức 9,9% toàn ngành nhưng phù hợp với chiến lược chú trọng chất lượng. Động lực chính đến từ nhóm khách hàng doanh nghiệp lớn (MMLC), với dư nợ tăng 25,1% so với đầu năm và 16% so với quý trước.

Các phân khúc doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) và khách hàng cá nhân (KHCN) tăng trưởng chậm hơn, nhưng đã cải thiện trong quý II. SMEs tăng 7,7% so với cùng kỳ, còn KHCN tăng 5,6%. KBSV dự báo cả năm, tín dụng của ACB có thể đạt 17%, ngang với bình quân ngành, nhờ ba yếu tố: MMLC tiếp tục gia tăng tỷ trọng, SMEs và KHCN phục hồi cùng kinh tế, và bất động sản miền Nam sôi động trở lại.

Trong quý II, lợi nhuận trước thuế tăng 8,8% so với cùng kỳ. Lũy kế 6 tháng, lợi nhuận đạt 10.690 tỷ đồng, hoàn thành 45% kế hoạch KBSV dự phóng. Nợ xấu giảm từ 1,48% cuối quý I xuống 1,26% cuối quý II, giúp chi phí dự phòng giảm 21%. Đây là yếu tố chính hỗ trợ lợi nhuận.

Biên lãi ròng (NIM) quý II/2025 giảm 22 điểm cơ bản so với quý I, xuống còn 3,23%. Tuy nhiên, KBSV cho rằng xu hướng giảm đã chững lại trong hai tháng cuối quý, nhờ lãi suất cho vay ngừng giảm. Ngân hàng kỳ vọng đến cuối năm, NIM có thể cải thiện, đạt 3,32%.

Lợi suất sinh lời (IEA) phục hồi chậm hơn do ACB từng giảm lãi suất sớm và kéo dài ưu đãi để hỗ trợ khách hàng. Dù vậy, việc lãi suất dự kiến đi ngang trong nửa cuối năm sẽ hạn chế áp lực giảm NIM. Ngoài ra, việc tăng tỷ trọng cho vay trung và dài hạn, cùng mở rộng tín dụng tiêu dùng và bất động sản, cũng sẽ tạo thêm dư địa.

Ở chiều chi phí, ngân hàng đẩy mạnh huy động từ giấy tờ có giá. Dù có chi phí cao hơn tiền gửi, nguồn vốn này kỳ hạn dài, giúp ổn định cơ cấu vốn và hỗ trợ tăng trưởng tín dụng dài hạn.

Tỷ lệ nợ xấu của ACB đang được kiểm soát tốt. Kinh tế phục hồi và Luật Các tổ chức tín dụng sửa đổi (luật hóa Nghị quyết 42) giúp ngân hàng xử lý nợ hiệu quả hơn. Ban lãnh đạo cho biết quy định mới rút ngắn thời gian thu hồi các khoản vay nhỏ, giảm áp lực dự phòng và cải thiện lợi nhuận.

KBSV dự báo tỷ lệ nợ xấu cả năm 2025 của ACB ở mức 1,25%, thấp hơn mức bình quân ngành. Chiến lược ưu tiên chất lượng giúp ngân hàng duy trì vị thế trong nhóm quản trị rủi ro tốt nhất hệ thống.

Sóng ngân hàng chưa hạ nhiệt, KBSV hé lộ một cổ phiếu có thể tăng tới 18%
Nguồn: KBSV

Triển vọng 2025–2026

KBSV dự báo thu nhập lãi thuần của ACB đạt 39.769 tỷ đồng trong năm 2025, tăng 12% so với 2024, và đạt 47.555 tỷ đồng năm 2026, tăng gần 20%. Thu nhập ngoài lãi cũng được kỳ vọng tăng mạnh, đạt 13.523 tỷ đồng năm 2025 (+17,8%) và 15.787 tỷ đồng năm 2026 (+16,7%), nhờ hoạt động ngoại hối, chứng khoán và thu hồi nợ.

Tổng thu nhập hoạt động dự kiến đạt 53.292 tỷ đồng năm 2025 và 63.342 tỷ đồng năm 2026. Lợi nhuận trước trích lập dự phòng đạt 35.440 tỷ đồng năm 2025 (+12,1%) và 42.249 tỷ đồng năm 2026 (+19,2%). Sau khi trừ dự phòng, lợi nhuận trước thuế dự báo đạt 31.218 tỷ đồng năm 2025 và 37.530 tỷ đồng năm 2026, tương ứng tăng 13,4% và 20,2%.

Biên lãi ròng được dự báo giảm nhẹ còn 3,98% năm 2025 trước khi phục hồi lên 4,13% năm 2026. Các chỉ số khác cũng tích cực: CIR duy trì quanh 33%, nợ xấu dự kiến chỉ 1,20%–1,25%. Tổng tài sản ước đạt 1,181 triệu tỷ đồng năm 2025 và 1,366 triệu tỷ đồng năm 2026, vốn chủ sở hữu lần lượt tăng 15% và 10%.

KBSV nâng hệ số P/B mục tiêu của ACB năm 2025 lên 1,6 lần, phản ánh mặt bằng định giá mới của nhóm ngân hàng. Kết hợp phương pháp P/B và lợi nhuận thặng dư, giá mục tiêu được đưa ra là 32.500 đồng/cp. Với mức giá 27.500 đồng/cp hiện nay, cổ phiếu này còn dư địa tăng khoảng 18%.