Đón luồng khí mới và mở thêm cơ hội kinh doanh mảng LNG, GAS được dự báo lãi 14.300 tỷ năm 2025

Công ty chứng khoán MB (MBS) công bố báo cáo phân tích doanh nghiệp với Tổng Công ty Khí Việt Nam (PV GAS – mã chứng khoán GAS). Luận điểm phân tích nhìn từ kết quả kinh doanh, triển vọng phát triển và những tác động từ diễn biến thị trường trong nước, thế giới.

Đón luồng khí mới, nguồn cung lớn cho PV GAS những năm tới

PV GAS là doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực cung cấp khí tại Việt Nam với nền tảng tài chính vững mạnh, tổng tài sản thời điểm cuối quý II/2025 đạt hơn 88.600 tỷ đồng.

Về tình hình kinh doanh, năm 2024, doanh thu công ty đạt 103.564 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động, và tăng 15,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 10.590 tỷ đồng, giảm sút 10% so với cùng kỳ.

Còn nửa đầu năm 2025, doanh thu công ty đạt 55.756 tỷ đồng, tăng 4,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế tăng 27% lên mức 7.571 tỷ đồng.

Kết quả kinh doanh của PV GAS

Chuyên gia MBS cho rằng, nhiều mỏ cung cấp nguồn khí cho PV GAS đang giảm dần do các mỏ này đã được khai thác trong thời gian dài. Ví dụ, sản lượng mỏ Cửu Long sụt giảm khoảng 20-30% mỗi năm và mỏ Nam Côn Sơn sụt giảm khoảng 10-15% mỗi năm. Hai mỏ Cửu Long và Nam Côn Sơn 1 hiện chiếm khoảng 39% tổng sản lượng khí cung cấp cho Tổng công ty. Việc này đặt ra tính cấp thiết trong việc tìm ra các nguồn cung cấp khí bổ sung.

Theo báo cáo, hiện PV GAS đang đầu tư 7 mỏ khí lớn, trong đó Top đầu là 3 mỏ Sư Tử Trắng, Lô B – Ô Môn và Cá Voi Xanh.

Dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B có tổng mức đầu tư 1,38 tỷ USD đã hoàn thiện, kỳ vọng sớm ký hợp đồng chính thức để đảm bảo quyền khai thác trong nửa cuối năm 2025. Chuyên gia MBS nhận định nguồn cung khí từ mỏ này sẽ bù đắp phần nào nguồn cung khí cho PV GAS trước khi công ty nhận luồng khí đầu tiên từ Lô B – Ô Môn. Ước tính, mỏ Sư Tử Trắng giai đoạn 2B có thể bắt đầu cung cấp khoảng 300 triệu m³ khí từ năm 2026.

Tại thời điểm cuối quý II/2025, dự án Lô B – Ô Môn tổng mức đầu tư 12 tỷ USD đã hoàn thành được khoảng 60-70% tiến độ, dự kiến đón dòng khí đầu tiên vào giai đoạn 2026-2027. Hiện PV GAS đã rót hơn 1.600 tỷ đồng vào dự án đường ống dẫn khí Lô B – Ô Môn, tăng hơn 600 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm. Đây là những động thái lớn của PV GAS nhằm chuẩn bị cho công tác tiếp nhận dòng khí đầu tiên từ Lô B – Ô Môn.

Riêng dự án Cá Voi Xanh quy mô 10 tỷ USD dự kiến đến cuối năm 2030 mới có thể khai thác. Ngoài ra, dự án Nga - Hải Âu dự kiến khai thác vào quý IV/2026, dự án Kèn Bầu đón dòng khí đầu vào năm 2028…

Nguồn: MBS

Cơ hội lớn từ mảng kinh doanh LNG

Theo Quy hoạch điện VIII, mục tiêu đến năm 2030, cả nước có 13 nhà máy điện khí sử dụng LNG với tổng công suất 22,4GW, tương ứng cần khoảng 22-25 triệu tấn LNG/năm.

Trong khi đó, cả nước hiện chỉ có 1 trung tâm xử lý LNG là kho LNG Thị Vải với sản lượng xử lý 1 triệu tấn LNG/năm. Do vậy, việc đưa các kho cảng LNG mới vào hoạt động là cấp thiết.

Trước đó, tháng 5/2025, PV GAS đã chính thức phê duyệt dự án đầu tư mở rộng, nâng công suất cảng LNG Thị Vải lên 3 triệu tấn/năm, dự kiến hoàn thành vào năm 2029.

Các dự án xử lý LNG đang được đầu tư và nằm trong quy hoạch gồm: Dự án Sơn Mỹ (quy mô 1,34 tỷ USD, công suất 6 triệu tấn/năm), dự án Cát Hải LNG (quy mô 1-3 triệu tấn/năm), dự án Khánh Hòa LNG (quy mô 3 triệu tấn/năm), dự án Cà Ná FSRU LNG (quy mô 57.000 tỷ, dự kiến hoàn thành từ 2026-2030), dự án FSRU LNG của PVN.

Nguồn: MBS

Theo MBS, năm 2024, khi giá LNG khu vực châu Á ở vùng thấp, PV GAS đã nhập 236.000 tấn khí về kho Thị Vải. Bloomberg nhận định, từ năm 2027 trở đi, thị trường LNG toàn cầu có thể tăng cung, dẫn đến giá LNG khó có thể bứt phá. Tuy nhiên, với xu hướng tăng điện khí trong khu vực châu Á, MBS nhận định giá LNG vẫn sẽ tăng nhẹ bình quân 1-1,2%/năm.

Với các dự án LNG đã và đang thực hiện, MBS kỳ vọng việc kinh doanh LNG sẽ trở thành một trong những trụ cột của công ty trong tương lai. Năm 2024, doanh thu bán LNG đạt khoảng 3.700 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng chỉ 3,6%, thì đến năm 2029 có thể chiếm tỷ trọng khoảng 39% trong tổng doanh thu.

Nguồn: MBS

Tuy nhiên, ở xu hướng thận trọng, MBS vẫn chỉ ra các rủi ro trong triển vọng kinh doanh LNG nếu nhà máy nhiệt điện Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động chậm; dự án mở rộng kho LNG không kịp tiến độ…

Với những luận điểm đó, cộng với các dự báo về biến động giá dầu, giá khí, MBS cho rằng PV GAS có thể đạt 104.313 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 13.571 tỷ đồng.

Nhìn xa hơn, sang năm 2026, doanh thu có thể tăng mạnh lên 116.778 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế có thể đạt 14.340 tỷ đồng.

Nguồn: MBS

Dù kết quả kinh doanh khả quan với nhiều triển vọng phát triển, chuyên gia MBS cũng vẫn duy trì khuyến nghị khả quan với cổ phiếu GAS. Giá mục tiêu khuyến nghị là 84.900 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 21,5% so với thị giá hiện tại (69.900 đồng/cổ phiếu).