Hòa Phát (HPG) bất ngờ giảm hơn 20.000 tỷ đồng tài sản cố định: Chuyện gì đang diễn ra tại Dung Quất?

Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa công bố báo cáo tài chính quý II/2025 với những con số tăng trưởng ấn tượng về lợi nhuận, nhưng cũng khiến giới đầu tư chú ý với một chi tiết bất thường: giá trị tài sản cố định biến động mạnh hàng chục nghìn tỷ đồng chỉ trong một quý.

Lợi nhuận tăng mạnh nhờ giá bán và sản lượng tốt

Trong quý II/2025, Hòa Phát ghi nhận doanh thu đạt 35.910 tỷ đồng, giảm 9,3% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế lại tăng mạnh 28,4%, đạt 4.264 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 73.532 tỷ đồng (tăng 4,4%) và lợi nhuận sau thuế đạt 7.614 tỷ đồng (tăng 23%).

Theo lý giải từ doanh nghiệp, kết quả tích cực đến từ sản lượng tiêu thụ thép thô tăng mạnh, giá vốn và giá bán đều ở mức tốt. Ngoài ra, tập đoàn còn hưởng lợi từ các biện pháp áp thuế chống bán phá giá ở nhiều thị trường quốc tế.

Kết quả kinh doanh của Hòa Phát

Bất ngờ ở tài sản cố định: Tăng vọt rồi lại giảm sốc

Mặc dù kết quả kinh doanh tích cực, điều khiến giới đầu tư chú ý lại nằm ở bảng cân đối kế toán, cụ thể là mục tài sản cố định hữu hình.

Nếu chỉ nhìn báo cáo quý II, con số không có gì đáng chú ý: Tổng tài sản cố định cuối kỳ đạt 65.303 tỷ đồng, giảm khoảng 2.100 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, tài sản cố định hữu hình đạt 65.120 tỷ đồng, với nguyên giá là 109.249 tỷ đồng.

Tổng hợp

Tuy nhiên, điểm bất thường xuất hiện khi so sánh với số liệu quý I/2025. Khi đó, giá trị tài sản cố định hữu hình đã tăng đột biến hơn 18.400 tỷ đồng, lên mức 85.662 tỷ đồng, chủ yếu do tập đoàn chuyển khoảng 20.153 tỷ đồng từ chi phí xây dựng dở dang sang tài sản cố định.

Sang quý II, con số này bất ngờ bị điều chỉnh giảm mạnh. Cụ thể, tài sản cố định hữu hình giảm 20.542 tỷ đồng xuống còn 65.120 tỷ đồng. Đồng thời, nguyên giá cũng bị điều chỉnh giảm hơn 19.000 tỷ đồng.

Nguồn: Hòa Phát

Vì sao lại có sự chênh lệch lớn như vậy?

Dữ liệu từ báo cáo tài chính quý I/2025 cho thấy, giá trị tài sản cố định hữu hình của Hòa Phát đã tăng hơn 18.400 tỷ đồng so với đầu năm. Nguyên nhân chủ yếu là do doanh nghiệp đã chuyển một phần lớn chi phí xây dựng cơ bản dở dang – khoảng 20.153 tỷ đồng – sang tài sản cố định hữu hình.

Tuy nhiên, đến quý II, con số này lại được điều chỉnh đáng kể. Cụ thể, tính chung cho cả 6 tháng đầu năm, giá trị chi phí xây dựng dở dang được chuyển sang tài sản cố định hữu hình chỉ còn 1.133 tỷ đồng.

Như vậy, tập đoàn đã điều chỉnh lại số liệu, gần như “xóa bỏ” phần lớn giá trị đã ghi nhận chuyển đổi trước đó. Điều này kéo theo sự thay đổi lớn cả ở tài sản cố định và chi phí xây dựng cơ bản dở dang, khiến bảng cân đối kế toán của Hòa Phát biến động mạnh trong thời gian ngắn.

'Hồi chuyển' tài sản: Vấn đề nằm ở siêu dự án Dung Quất?

Nếu đi tìm một lời suy đoán để giải thích cho sự biến động mạnh này, thì dữ liệu trong báo cáo cho thấy mọi sự điều chỉnh có thể đều xoay quanh dự án Khu liên hợp Gang thép Dung Quất.

Tại thời điểm đầu năm, chi phí xây dựng dở dang tại dự án này là 60.100 tỷ đồng. Đến cuối quý I, số này bị điều chỉnh giảm về 43.240 tỷ đồng (do chuyển giá trị sang tài sản cố định). Tuy nhiên, đến cuối quý II, con số lại tăng vọt lên 68.854 tỷ đồng.

Một trong những khả năng có thể lý giải là trong quý I, Hòa Phát đã đánh giá một số hạng mục tại Dung Quất là hoàn thành và chuyển sang tài sản cố định. Nhưng sang quý II, công ty có thể đã đánh giá lại và cho rằng các hạng mục này thực tế vẫn đang trong quá trình xây dựng, nên phải "hồi chuyển" về chi phí xây dựng dở dang.

Nguồn: Hòa Phát

Việc điều chỉnh hàng chục nghìn tỷ đồng trên báo cáo tài chính không phải điều nhỏ. Dù không ảnh hưởng trực tiếp tới lợi nhuận nhưng khiến nhà đầu tư đặt câu hỏi về quy trình ghi nhận tài sản và tiến độ thực tế tại siêu dự án Dung Quất.

Để có câu trả lời rõ ràng, thị trường đang chờ đợi bản báo cáo tài chính bán niên được soát xét, hoặc những giải trình cụ thể hơn từ phía tập đoàn.