Hòa Phát (HPG) vay dài hạn gần 30.000 tỷ đồng từ một ngân hàng Big4

Doanh thu tăng, biên lợi nhuận cải thiện nhờ Dung Quất 2

Mới đây, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vừa công bố báo cáo tài chính soát xét bán niên 2025. Doanh thu 6 tháng đạt 73.532 tỷ đồng, tăng 4,4% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ là 7.601 tỷ đồng, tăng 23% và hoàn thành hơn một nửa kế hoạch năm.

Thép vẫn là trụ cột, chiếm hơn 90% doanh thu. Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng, thép chất lượng cao và phôi thép tăng 23% nhờ thêm công suất từ Dung Quất 2. Biên lợi nhuận gộp đạt 16,3%, cao nhất từ quý I/2022, so với 13,4% cùng kỳ năm trước. Nguyên nhân đến từ chi phí nguyên liệu đầu vào giảm, giá thép ổn định và chính sách chống bán phá giá thép cán nóng (AD20) có hiệu lực từ 6/7/2025.

Trong quý II, doanh thu đạt 35.911 tỷ đồng, giảm 9,2% so với cùng kỳ. Mảng thép giảm 11,5% xuống 33.510 tỷ đồng. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 28,2%, đạt 4.257 tỷ đồng nhờ biên gộp cải thiện. Trong đó, thép đóng góp 3.446 tỷ đồng (+13,6%), nông nghiệp 532 tỷ đồng (+136%), bất động sản 287 tỷ đồng (+361%).

Doanh thu trong nước chiếm 81,6%, tương đương hơn 60.000 tỷ đồng. Xuất khẩu sang châu Mỹ gần 2.800 tỷ đồng, châu Âu 2.600 tỷ đồng, châu Úc 540 tỷ đồng và châu Phi 314 tỷ đồng.

Nợ vay vượt 100.000 tỷ đồng

Đến 30/6/2025, tổng dư nợ vay tài chính của Hòa Phát đạt 100.629 tỷ đồng, tăng 14.367 tỷ đồng so với cuối 2024, tức tăng 16,6% chỉ sau nửa năm. Vay ngắn hạn chiếm 66.692 tỷ đồng (+19,3%), trong đó vay VND 59.329 tỷ đồng và vay USD 828 tỷ đồng.

Lãi suất vay VND ngắn hạn dao động 3,75%–4,8% một năm, cao hơn mức 3,25%–5% cuối 2024. Vay USD ở mức 3,8%–4,2%, cũng tăng nhẹ so với 3,4%–4% trước đó. Các khoản vay chủ yếu được thế chấp bằng tiền gửi, khoản phải thu, hàng tồn kho, quyền sử dụng đất, tài sản cố định và bất động sản đầu tư.

Nợ dài hạn là 33.937 tỷ đồng, tăng thêm 3.558 tỷ đồng. Vietcombank Chi nhánh Thành Công chiếm 86% với 29.253 tỷ đồng, tăng 3.337 tỷ đồng so với đầu năm. VietinBank Hà Nội nâng dư nợ lên 1.789 tỷ đồng (+1.094 tỷ đồng), trong khi HSBC giảm xuống còn 2.269 tỷ đồng. Các chủ nợ khác như BIDV, Woori, VIB và Quỹ Bảo vệ Môi trường chiếm tỷ trọng nhỏ. Techcombank đã tất toán khoản vay 391 tỷ đồng từ cuối 2024.

Quy mô nợ tăng mạnh, cộng thêm lãi suất đi lên, khiến chi phí lãi vay trong nửa đầu 2025 đạt 1.066 tỷ đồng. Lãi suất vay dài hạn hiện ở mức 3,6%–7% một năm.

Tiền mặt tăng, đầu tư tài chính giảm

Song song với nợ vay, dòng tiền của Hòa Phát có biến động lớn. Tại ngày 30/6, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 10.688 tỷ đồng, tăng gần 3.800 tỷ đồng so với đầu năm (+55%). Động lực chính là khoản tương đương tiền tăng gấp đôi từ 3.968 tỷ đồng lên 7.374 tỷ đồng. Tiền gửi không kỳ hạn cũng tăng gần 389 tỷ đồng.

Các khoản tương đương tiền này chủ yếu là tiền gửi kỳ hạn dưới 3 tháng, lãi suất 1,8%–5,5% một năm (so với 1,6%–5,5% cuối 2024). Trong đó, khoảng 105 tỷ đồng được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay ngân hàng, cao hơn mức 88,7 tỷ đồng cuối 2024.

Ngược lại, đầu tư tài chính nắm giữ đến ngày đáo hạn giảm còn 17.584 tỷ đồng, thấp hơn 1.527 tỷ đồng so với đầu năm (giảm 8%). Nguyên nhân do tiền gửi kỳ hạn ngắn hạn giảm từ 18.975 tỷ đồng xuống 17.584 tỷ đồng, trong khi khoản dài hạn 136,5 tỷ đồng đã được tất toán. Các khoản đầu tư này là tiền gửi tại ngân hàng, có kỳ hạn gốc trên 3 tháng và thời gian còn lại dưới 12 tháng, lãi suất 2,9%–6,4% một năm (so với 1,9%–6,7% cuối 2024).

Tại ngày 30/6/2025, giá trị tiền gửi có kỳ hạn được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay là 4.822 tỷ đồng, giảm so với 5.568 tỷ đồng cuối 2024.

Dung Quất 2 mở rộng công suất, Hòa Phát bước vào chu kỳ tăng trưởng mới

Theo Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS), giai đoạn 2 của Khu liên hợp Dung Quất 2 sẽ là động lực chính cho Hòa Phát từ nửa cuối 2025. Khi vận hành vào tháng 9–10, công suất thép thô của tập đoàn sẽ nâng lên 14,7 triệu tấn/năm, củng cố vị thế dẫn đầu ngành thép.

VCBS dự báo năm 2025, sản lượng tiêu thụ đạt 11,2 triệu tấn, tăng gần 20% so với 2024. Trong đó, HRC dự kiến 4,55 triệu tấn (+55,4%), thép xây dựng 4,95 triệu tấn (+10,5%), ống thép 857 nghìn tấn (+21,3%) và tôn mạ 448 nghìn tấn (+0,4%). Ngược lại, phôi billet giảm một nửa còn 407 nghìn tấn. Doanh thu hợp nhất 2025 dự kiến 170.200 tỷ đồng, tăng 29,2%; năm 2026 có thể đạt 201.462 tỷ đồng, tăng 12,3%.

Nhu cầu nội địa là trụ cột. Tháng 7/2025, Hòa Phát bán 864 nghìn tấn thép, tăng 25% so với cùng kỳ, trong đó nội địa tăng 48% lên 783 nghìn tấn, bù cho xuất khẩu giảm 49%. Lũy kế 7 tháng, sản lượng đạt 6,1 triệu tấn (+21%), với nội địa tăng 48% trong khi xuất khẩu giảm 43%. VCBS nhận định đầu tư công và bất động sản sẽ tiếp tục hỗ trợ mạnh nhu cầu thép trong 2–3 năm tới.

Biên lợi nhuận cũng tích cực nhờ chi phí nguyên liệu giảm và giá thép phục hồi. Ngoài Dung Quất 2, Hòa Phát còn đầu tư nhà máy thép ray 14.000 tỷ đồng tại Quảng Ngãi, dự án thép Phú Yên 500 ha và mở rộng bất động sản khu công nghiệp.

VCBS định giá cổ phiếu HPG ở mức 31.597 đồng/cp vào năm 2026, dựa trên triển vọng tăng trưởng bền vững từ nhu cầu nội địa, biên lợi nhuận cải thiện và các dự án chiến lược.