Thị trường chứng khoán tháng 3: Động lực mới từ dòng vốn ngoại và đầu tư công

Thị trường tài chính Việt Nam đang chứng kiến sự khởi sắc trên nhiều phương diện khi các chỉ số kinh tế vĩ mô tiếp tục duy trì xu hướng tăng trưởng. Theo báo cáo từ KBSV Research, chỉ số sản xuất công nghiệp (IIP) hai tháng đầu năm 2025 tăng 7,2% so với cùng kỳ, với ngành chế biến chế tạo ghi nhận mức tăng 9,3%. Kim ngạch xuất khẩu đạt 64,27 tỷ USD (+8,4% YoY), trong khi nhập khẩu tăng mạnh hơn với mức 15,9%, đạt 62,8 tỷ USD, phản ánh sự phục hồi mạnh mẽ của nhu cầu nội địa và quốc tế.

Đáng chú ý, dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục xu hướng tích cực với tổng vốn đăng ký đạt 6,9 tỷ USD (+35,5% YoY), trong khi vốn giải ngân đạt 2,95 tỷ USD (+5,4% YoY), cho thấy niềm tin ngày càng gia tăng của các nhà đầu tư quốc tế đối với triển vọng kinh tế Việt Nam. Đặc biệt, Quốc hội đã thông qua Nghị quyết 192/2025/QH15, nâng tổng vốn đầu tư công lên 875.707 tỷ đồng, tăng 40% so với năm 2024, tạo động lực quan trọng để thúc đẩy GDP đạt mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm nay.

Đầu tư công - Đòn bẩy cho nền kinh tế Việt Nam

Đầu tư công tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong chiến lược phục hồi kinh tế, đặc biệt khi tiêu dùng và xuất khẩu chưa đạt mức bùng nổ mạnh mẽ. Theo KBSV Research, chỉ trong tháng 2/2025, vốn đầu tư công giải ngân đạt 73,2 nghìn tỷ đồng, chiếm 8,5% kế hoạch năm. Đây là con số tích cực, phản ánh sự quyết liệt của Chính phủ trong việc thúc đẩy tiến độ các dự án trọng điểm.

Hàng loạt dự án hạ tầng quan trọng đang được triển khai với tốc độ cao. Tuyến cao tốc Bắc – Nam giai đoạn 2 với tổng vốn đầu tư lên đến 67 tỷ USD đang được đẩy nhanh tiến độ, nhằm tăng cường kết nối giữa các trung tâm kinh tế trọng điểm của đất nước. Bên cạnh đó, dự án đường sắt cao tốc Lào Cai – Hà Nội – Hải Phòng với tổng mức đầu tư 8 tỷ USD được kỳ vọng sẽ nâng cao năng lực vận tải hàng hóa và hành khách, giúp cải thiện đáng kể năng lực logistics của khu vực phía Bắc. Đặc biệt, cảng quốc tế Cần Giờ với tổng vốn đầu tư hàng tỷ USD hứa hẹn sẽ trở thành trung tâm logistics hàng hải quan trọng, giúp Việt Nam nâng cao năng lực cạnh tranh trong chuỗi cung ứng toàn cầu.

Các dự án đầu tư công trọng điểm giai đoạn 2024 - 2030. Nguồn: KBSV tổng hợp.

Song song với đầu tư hạ tầng, Chính phủ cũng đang thực hiện các biện pháp mạnh mẽ để cải cách thủ tục hành chính, tháo gỡ rào cản pháp lý nhằm đẩy nhanh tiến độ triển khai các dự án. Theo đánh giá của KBSV Research, việc đơn giản hóa quy trình phê duyệt, tối ưu hóa thanh toán vốn và giám sát chặt chẽ tiến độ giải ngân không chỉ giúp nâng cao hiệu quả của đầu tư công mà còn tạo ra tác động lan tỏa đến nhiều ngành quan trọng như xây dựng, vật liệu, bất động sản và sản xuất công nghiệp.

Dòng vốn ngoại: Cơ hội và thách thức trong quá trình nâng hạng thị trường

Dòng vốn ngoại tiếp tục là yếu tố quan trọng giúp nâng cao thanh khoản và tăng sức hấp dẫn cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Một trong những động lực lớn thúc đẩy dòng vốn này là tiến trình nâng hạng thị trường theo FTSE và sự triển khai hệ thống giao dịch KRX. Theo KBSV Research, Việt Nam có thể nhận thông báo chính thức về việc nâng hạng lên FTSE Emerging Market vào tháng 9/2025 và chính thức được đưa vào FTSE Emerging Index vào tháng 3/2026. Nếu điều này xảy ra, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể đón nhận dòng vốn mới với quy mô lên tới hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, dòng vốn ngoại vẫn ghi nhận sự phân hóa đáng kể. Theo dữ liệu từ KBSV Research, trong tháng 2/2025, khối ngoại đã bán ròng 2.000 tỷ đồng, chủ yếu do tác động từ biến động tỷ giá và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Mặc dù vậy, xét về định giá, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở mức hấp dẫn với P/E 14,4 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 17 lần, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn rộng mở.

Diễn biến giá trị mua/bán ròng của khối ngoại và tự doanh trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nguồn: KBSV tổng hợp.

Ngoài ra, tỷ giá USD/VND cũng là một yếu tố quan trọng cần theo dõi. Tỷ giá liên ngân hàng chỉ tăng 0,08% từ đầu năm, trong khi chỉ số USD Index (DXY) duy trì quanh mức 104 điểm, thấp hơn so với đỉnh của năm 2024. Chính sách điều hành linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước đã giúp kiểm soát thanh khoản và tạo điều kiện thuận lợi để dòng vốn ngoại quay trở lại thị trường.

Diễn biến tỷ giá USD/VND từ năm 2022 đến 2025. Nguồn: KBSV tổng hợp.

Triển vọng VN-Index: Dự báo và nhận định thị trường

Dưới góc độ phân tích kỹ thuật, VN-Index đang vận động trong xu hướng tăng ngắn hạn nhưng đi ngang trong trung hạn. Theo KBSV Research, chỉ số có thể điều chỉnh nhẹ tại vùng cản 1.330 điểm, nhưng với xác suất 70%, VN-Index sẽ tiếp tục hồi phục và hướng tới vùng 1.350 điểm.

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 3 có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi kết quả kinh doanh quý 1/2025 của các doanh nghiệp niêm yết, chính sách tiền tệ linh hoạt và dòng tiền từ nhà đầu tư cá nhân. Tuy nhiên, vẫn tồn tại những rủi ro cần theo dõi như biến động từ thị trường quốc tế, căng thẳng địa chính trị và xu hướng lãi suất của Mỹ. Nếu Fed trì hoãn cắt giảm lãi suất do lạm phát chưa được kiểm soát hoàn toàn, dòng vốn vào các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam, có thể bị ảnh hưởng.

Tổng thể, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang đứng trước nhiều cơ hội tăng trưởng mạnh mẽ, nhờ vào sự hỗ trợ của dòng vốn ngoại và đầu tư công. Trong bối cảnh này, nhà đầu tư cần có chiến lược hợp lý, ưu tiên các cổ phiếu có nền tảng vững chắc, định giá hấp dẫn và triển vọng tăng trưởng tốt để tối ưu hóa lợi nhuận và kiểm soát rủi ro.