Cổ phiếu đáng chú ý 10/6: HHV, BMP, VCB

Giao thông Đèo Cả (HHV): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 15.200 đồng/cp

Trong quý I/2025, CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực, với doanh thu thuần đạt 735 tỷ đồng (+7% YoY), trong đó lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng mạnh 52% lên 146 tỷ đồng.

Động lực chính đến từ mảng BOT, chiếm gần 72% doanh thu với 526 tỷ đồng, nhờ lưu lượng xe qua các trạm thu phí tăng 16% so với cùng kỳ. Mảng xây lắp ghi nhận giảm nhẹ do chủ yếu đến từ một dự án đầu tư công có biên lợi nhuận thấp, trong khi mảng duy tu bảo trì tăng đột biến tới 425%, cho thấy sự mở rộng của dịch vụ vận hành.

Lợi nhuận gộp của công ty đạt biên 52%, cải thiện 4 điểm phần trăm so với năm ngoái, chủ yếu nhờ hiệu quả từ mảng BOT. Ngoài ra, HHV cũng ghi nhận lãi từ công ty liên kết tăng 120%, nhờ đóng góp từ cao tốc Cam Lâm – Vĩnh Hảo.

BSC dự phóng các chỉ tiêu tài chính của HHV trong năm 2025

Chứng khoán BIDV (BSC) đánh giá, kết quả quý I vượt kỳ vọng với 30% kế hoạch lợi nhuận cả năm, nhờ lưu lượng xe qua các tuyến hầm Đèo Cả, Hải Vân và các trạm thu phí mới cao hơn dự kiến. Dự kiến trong năm 2025, HHV sẽ đạt doanh thu 3.552 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ 583 tỷ đồng, tăng lần lượt 7% và 37% so với 2024.

BSC duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu HHV với triển vọng tăng trưởng rõ rệt từ các dự án BOT và backlog xây lắp lớn, giá mục tiêu là 15.200 đồng/cp.

Nhựa Bình Minh (BMP): Khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 145.900 đồng/cp

Trong quý I/2025, Nhựa Bình Minh (BMP) ghi nhận doanh thu 1.383 tỷ đồng, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 287 tỷ đồng, tăng 24%. Kết quả này đến từ 2 yếu tố chính: Sản lượng tiêu thụ tăng mạnh nhờ chính sách chiết khấu hấp dẫn, giá nguyên liệu đầu vào – đặc biệt là PVC resin – tiếp tục duy trì ở vùng thấp.

Cụ thể, BMP đã áp dụng chính sách tăng chiết khấu cho hệ thống đại lý từ tháng 3/2025, giúp đẩy mạnh sản lượng tiêu thụ ống nhựa trong quý I lên khoảng 30% so với cùng kỳ. Ước tính sản lượng tiêu thụ toàn ngành trong năm 2025 đã được KBSV nâng lên 15%, so với mức dự báo 6% trước đó. Trong đó, BMP được kỳ vọng sẽ đạt sản lượng tiêu thụ 90.300 tấn năm 2025 và 97.500 tấn năm 2026, tương ứng tăng 17% và 8%.

Về chi phí, giá PVC resin trong quý I/2025 giảm 14% YoY, tiếp tục mang lại lợi thế lớn về biên lợi nhuận. KBSV nâng dự báo biên lãi gộp của BMP lên mức 42% cho năm 2025 và 41% cho năm 2026, cao hơn đáng kể so với mặt bằng chung của ngành. Triển vọng này dựa trên kỳ vọng giá nguyên liệu vẫn thấp do nhu cầu phục hồi chậm ở Trung Quốc và giá dầu duy trì trung bình quanh 65 USD/thùng đến hết nửa đầu năm 2026.

KBSV dự phóng các chỉ tiêu tài chính của BMP giai đoạn 2025-2026

Ngoài ra, BMP vẫn là một trong số ít doanh nghiệp niêm yết có tỷ suất cổ tức tiền mặt ổn định và hấp dẫn, ước tính trung bình 9,5%/năm trong giai đoạn 2025–2027, phù hợp với nhà đầu tư ưa thích cổ tức hơn là tăng trưởng mạnh.

Tuy vậy, với mặt bằng giá hiện tại, định giá cổ phiếu đã tiệm cận giá trị hợp lý, KBSV giữ khuyến nghị trung lập với BMP, giá mục tiêu là 145.900 đồng/cp.

Vietcombank (VCB): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 70.700 đồng/cp

Trong quý I/2025, Vietcombank ghi nhận thu nhập lãi thuần đạt 13.687 tỷ đồng, giảm nhẹ 1,1% theo quý và 2,8% so với cùng kỳ. Thu nhập ngoài lãi đạt 3.868 tỷ đồng, giảm 7,5% YoY, chủ yếu do hoạt động dịch vụ và kinh doanh ngoại hối chững lại. Tổng thu nhập hoạt động đạt 17.265 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, điểm sáng nằm ở chi phí dự phòng, giảm hơn 50% xuống chỉ 752 tỷ đồng, giúp lợi nhuận trước thuế đạt 8.702 tỷ đồng, tăng nhẹ 1,3% so với quý I/2024 – cho thấy khả năng kiểm soát rủi ro tín dụng và chất lượng tài sản tốt của VCB.

Tại ĐHĐCĐ thường niên 2025, ngân hàng đặt kế hoạch tăng trưởng tương đối thận trọng với: Tổng tài sản tăng 10%; Tín dụng tăng tối đa 16,28%; Huy động thị trường 1 tăng 8%; Kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới 1,5%.

Ngoài ra, VCB cũng thông qua phương án chào bán tối đa 6,5% cổ phần đang lưu hành nhằm tăng vốn chủ sở hữu và đáp ứng Basel III.

KBSV dự phóng các chỉ tiêu tài chính của VCB giai đoạn 2025-2026

Theo nhận định của KBSV, biên lãi ròng (NIM) có thể tiếp tục chịu áp lực trong nửa cuối năm 2025 do tăng trưởng huy động thấp và rủi ro lãi suất đầu vào tăng dưới áp lực tỷ giá và thanh khoản. Tuy nhiên, một số yếu tố hỗ trợ như thanh khoản từ NHNN, nhu cầu vay phục hồi và khả năng cạnh tranh lãi suất tốt có thể giúp VCB giữ được đà tăng trưởng ổn định.

Đặc biệt, KBSV đánh giá rằng tác động của thuế quan và căng thẳng thương mại đến danh mục cho vay của VCB là tương đối thấp. Điều này nhờ vào:

- Cấu trúc khách hàng chủ yếu là doanh nghiệp lớn, có nền tảng tài chính vững mạnh.

- Tỷ lệ dư nợ các ngành dễ bị ảnh hưởng bởi thương mại quốc tế ở mức thấp.

- Khả năng đàm phán và chuyển giá tốt của khách vay.

Theo đó, KBSV giữ nguyên khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 70.700 đồng/cp. Trong nhóm cổ phiếu ngân hàng quốc doanh, VCB được đánh giá cao nhờ chất lượng tài sản vững chắc, khả năng duy trì lợi nhuận ổn định và triển vọng dài hạn bền vững.