Cổ phiếu đáng chú ý 6/6: TV2, REE, MSH

Xây dựng Điện 2 (TV2): Khuyến nghị nắm giữ, giá mục tiêu 43.900 đồng/cp

Chứng khoán BIDV (BSC) khuyến nghị nắm giữ cổ phiếu Xây dựng điện 2 (TV2) với giá mục tiêu 43.900 đồng/cp, tương ứng mức tăng 6% so với giá tham chiếu ngày 5/6/2025. BSC sử dụng phương pháp định giá từng phần, với các chỉ số EV/EBITDA dự phóng cho năm 2025 và 2026 lần lượt là 24,2x và 13,1x, cao hơn mức trung vị 5 năm của doanh nghiệp (17,8x).

Theo BSC, việc công ty cùng liên danh đã trúng gói thầu EPC cho dự án nhiệt điện Ô Môn 4 mở ra triển vọng lớn trong mảng xây lắp và tư vấn thiết kế. Ngoài ra, việc Quy hoạch điện VIII được triển khai giúp mở rộng đầu tư lưới điện và thúc đẩy năng lượng tái tạo, tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho TV2.

Dự báo năm 2025, doanh thu của TV2 có thể đạt khoảng 1.166 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ do phần doanh thu EPC từ dự án điện sinh khối Hậu Giang đã ghi nhận gần hết trong năm trước. Tuy nhiên, lãi ròng lại tăng 20% lên 78 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên 17,3% (tăng 2,9 điểm phần trăm).

BSC dự phóng các chỉ tiêu tài chính của TV2 giai đoạn 2025-2026

Bước sang năm 2026, TV2 dự kiến đạt doanh thu 2.889 tỷ đồng (+148% YoY) nhờ tăng mạnh mảng EPC và O&M. Trong đó, hoạt động tư vấn thiết kế cho EVN tăng 75%, doanh thu xây lắp từ dự án Ô Môn 4 ước đạt 1.110 tỷ đồng (chiếm 20% giá trị gói thầu), và doanh thu O&M tăng 15% với công suất quản lý nâng từ 5.000MW lên 5.800MW. Lãi ròng dự báo tăng 105% lên 159 tỷ đồng, tuy nhiên mức PE forward 2026 là 17,9x – cao hơn trung bình ngành (7,3x).

Rủi ro chính với TV2 nằm ở khả năng trì hoãn đầu tư từ EVN hoặc chậm triển khai các dự án năng lượng tái tạo theo Quy hoạch điện VIII.

Cơ điện lạnh (REE): Khuyến nghị trung lập, giá mục tiêu 80.600 đồng/cp

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu Cơ điện lạnh (REE), với giá mục tiêu 80.600 đồng/cp. Trong quý I/2025, REE ghi nhận doanh thu đạt 2.073 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 611 tỷ đồng (+27% YoY).

Mảng năng lượng tiếp tục là động lực tăng trưởng chính với doanh thu 1.107 tỷ đồng (+29% YoY) và lợi nhuận 417 tỷ đồng (+61% YoY), chủ yếu nhờ sản lượng thủy điện tăng mạnh do điều kiện thời tiết thuận lợi.

Trong khi đó, sản lượng điện của công ty mẹ, công ty con và liên kết đạt 2,3 tỷ kWh, giảm 6% YoY. Sản lượng thủy điện tăng 30% YoY đạt 1.238 triệu kWh, trong khi điện gió và mặt trời không tăng trưởng do không có công suất mới bổ sung. Sản lượng điện gió đạt 134 triệu kWh (-7% YoY), điện mặt trời đạt 75 triệu kWh (-4% YoY).

KBSV dự phóng các chỉ tiêu tài chính của REE giai đoạn 2025-2026

REE đang lên kế hoạch tham gia đấu thầu đất để phát triển các dự án điện gió tại Trà Vinh với tổng công suất lên đến 416MW. Đây được kỳ vọng sẽ mở ra một chu kỳ tăng trưởng mới, nhất là khi các chính sách hỗ trợ năng lượng tái tạo vừa được ban hành.

Khối lượng công việc lớn từ dự án sân bay Long Thành sẽ chuyển sang năm 2025 (ước tính khoảng 4.500 tỷ đồng), giúp đảm bảo doanh thu. Ngoài ra, áp lực trích lập dự phòng giảm nhờ tiến triển trong tháo gỡ pháp lý cho các dự án bất động sản.

May Sông Hồng (MSH): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 44.675 đồng/cp

Chứng khoán Shinhan (SSV) khuyến nghị mua cổ phiếu May Sông Hồng (MSH) với giá mục tiêu 44.675 đồng/cp, tiềm năng tăng 21,1% so với thị giá hiện tại. Trong quý I/2025, MSH đạt doanh thu 1.036 tỷ đồng (+35% YoY) và lợi nhuận gộp 191 tỷ đồng (+12% YoY), nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường Mỹ – thị trường xuất khẩu chiếm 80% doanh thu của công ty.

Doanh thu mảng CMT (gia công) tăng 107% YoY trong quý I/2025, phản ánh xu hướng khách hàng lớn ưu tiên đơn hàng gia công nhằm kiểm soát chi phí nguyên liệu. Lợi nhuận được cải thiện nhờ giá bán tăng và chi phí đầu vào ổn định.

Tuy nhiên, SSV dự báo MSH sẽ đối mặt với 2 rủi ro lớn trong nửa cuối năm 2025: (1) Đơn hàng có thể giảm từ quý III do ảnh hưởng từ chính sách thuế đối ứng tại Mỹ; (2) Áp lực cạnh tranh giá khiến khả năng tăng giá bán trong ngắn hạn rất thấp. Dù vậy, công ty không có kế hoạch rút khỏi thị trường Mỹ do biên lợi nhuận tại đây vẫn vượt trội so với các thị trường khác.

MSH vẫn giữ lợi thế nhờ vào khả năng sản xuất các sản phẩm phức tạp, có giá trị gia tăng cao mà các quốc gia như Ấn Độ, Bangladesh khó thay thế. Ngoài ra, công ty có chuỗi cung ứng ổn định, giao hàng nhanh và mối quan hệ bền chặt với khách hàng lớn như Columbia Sportwear, GIII,...

SSV dự phóng các chỉ tiêu tài chính của MSH giai đoạn 2025-2026

SSV dự báo doanh thu thuần cả năm 2025 đạt 5.574 tỷ đồng (+6% YoY) và lợi nhuận sau thuế 450 tỷ đồng (+2% YoY). Các động lực tăng trưởng bao gồm: Sự dịch chuyển đơn hàng khỏi Trung Quốc, công suất nhà máy Xuân Trường II đi vào hoạt động, và sự tập trung vào mặt hàng có độ phức tạp cao.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu như: Giảm nhu cầu tiêu dùng dệt may tại Mỹ, biến động giá nguyên vật liệu, tỷ giá và khả năng khách hàng phá sản. Dù vậy, với nội lực tài chính ổn định và vị thế cạnh tranh tốt, MSH được kỳ vọng sẽ đủ sức vượt qua các biến động ngắn hạn.