MBBank tăng tốc ‘lướt sóng’ đầu tư công: Tăng trưởng tín dụng 2025 có thể chạm 26%

Năm 2025 mở ra kỳ vọng tăng trưởng mới cho nền kinh tế Việt Nam khi chính sách tài khóa tiếp tục mở rộng và đầu tư công giữ vai trò chủ lực trong kích cầu. Trong bức tranh đó, Ngân hàng TMCP Quân đội (MBBank) nổi lên như một điểm sáng đặc biệt, không chỉ nhờ vị thế gắn kết với khối doanh nghiệp nhà nước và quân đội, mà còn bởi khả năng kết nối hiệu quả dòng vốn tín dụng đến các khu vực tăng trưởng trọng điểm như hạ tầng, năng lượng, logistics và bất động sản công nghiệp.

Báo cáo từ Khối Phân tích - Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDirect (VNDirect Research) khẳng định: “MBBank là ngân hàng được hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng đầu tư công giai đoạn 2025–2026”.

Bệ phóng từ đầu tư công: Danh mục tín dụng gắn chặt với các trụ cột phát triển

Theo VNDirect Research, tăng trưởng tín dụng của MBBank trong năm 2025 dự kiến chạm mốc 26% – gấp đôi mức bình quân toàn ngành chỉ khoảng 13–14%. Động lực then chốt đến từ các dự án đầu tư công lớn được Chính phủ đẩy mạnh, trong đó MBBank có vị thế dẫn đầu về cho vay doanh nghiệp lớn, chiếm tới 57,3% tổng dư nợ vào cuối năm 2024 – mức cao nhất trong nhóm ngân hàng tư nhân lớn.

MBBank đứng nhì toàn ngành về tăng trưởng tín dụng năm 2024, chỉ sau HDBank. Nguồn: Tổng cục Thống kê (GSO), báo cáo công ty, VNDirect Research.

Không chỉ vậy, ngân hàng còn có quan hệ gắn bó chặt chẽ với các doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp liên kết quân đội – những chủ thể chính thực hiện các công trình hạ tầng quốc gia. Điều này cho phép MBBank tiếp cận sớm và sâu vào các dự án đầu tư công trọng điểm, từ đường cao tốc đến khu công nghiệp, từ năng lượng sạch đến logistics liên vùng.

Cơ cấu cho vay của MBBank nổi bật với tỷ trọng cao vào DNNN và doanh nghiệp lớn. Nguồn: Báo cáo công ty, tổng hợp bởi VNDirect Research (dữ liệu cuối năm 2023).

Bên cạnh đó, MBBank cũng đang đẩy mạnh mảng bán lẻ nhờ sự phục hồi tiêu dùng trong nước. Chương trình phát triển nhà ở xã hội, cùng mục tiêu tăng trưởng doanh số bán lẻ toàn quốc 12% trong năm 2025, tạo dư địa cho các khoản vay mua nhà, tiêu dùng cá nhân và cho vay hộ kinh doanh tăng trưởng nhanh.

Tỷ lệ CASA (tiền gửi không kỳ hạn) của MBBank tiếp tục đứng đầu hệ thống với mức 38,0% năm 2024 và dự kiến duy trì ở mức cao 37,0% năm 2025. Đây là yếu tố chiến lược giúp ngân hàng duy trì chi phí vốn thấp, đồng thời củng cố biên lãi ròng (NIM), dự kiến tăng 7 điểm cơ bản lên 4,15%, hỗ trợ lợi nhuận trong bối cảnh tín dụng tăng tốc.

VNDirect dự phóng NIM của MBBank tăng lên 4,15% trong năm 2025 nhờ cơ cấu tài sản tối ưu. Nguồn: MBB, VNDirect Research.

Hiệu quả tài chính mạnh mẽ: Lợi nhuận cao, kiểm soát rủi ro vững chắc

MBBank dự kiến đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế 17,5% trong năm 2025, chủ yếu nhờ vào tăng trưởng thu nhập lãi thuần 22,9% và thu nhập ngoài lãi 10,3%. Trong đó, nguồn thu từ đầu tư vào trái phiếu tổ chức tín dụng và trái phiếu Chính phủ tăng mạnh 19,4%, còn thu phí bancassurance và dịch vụ thanh toán tăng nhẹ 5% – theo VNDirect Research.

Chất lượng tài sản của MBBank cũng được đảm bảo vững vàng với tỷ lệ nợ xấu (NPL) ổn định ở mức 1,6%, trong khi chi phí tín dụng duy trì thấp ở mức 1,37%. Đặc biệt, tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) được dự báo tăng lên 101% từ mức 92% trước đó, phản ánh chính sách trích lập dự phòng chủ động và thận trọng.

MBBank không chỉ dựa vào tín dụng mà còn đẩy mạnh hệ sinh thái tài chính – từ hợp tác với F88, Viettel Store, đến cung cấp dịch vụ ngân hàng số cho doanh nghiệp nhà nước và quốc phòng – nhằm mở rộng nguồn thu ngoài lãi và tăng khả năng chống chịu trước rủi ro kinh tế vĩ mô.

Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của ngân hàng được giữ ở mức thấp, giúp tăng biên lợi nhuận hoạt động và duy trì ROE năm 2025 ở mức 21,5%. Dù giảm nhẹ so với mức 22,1% của năm 2024 do phát hành thêm 62 triệu cổ phiếu, mức ROE này vẫn cao hơn hẳn mức trung bình ngành là 16,9%, cho thấy năng lực sinh lời của MBB thuộc nhóm đầu hệ thống.

Cổ phiếu MBB: Định giá hấp dẫn giữa chu kỳ tăng trưởng mới

Với hai phương pháp định giá là P/B mục tiêu (1,2x) và thu nhập thặng dư, VNDirect Research đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu MBB là 28.600 đồng sau khi chia cổ tức bằng cổ phiếu 15%. Tổng tỷ suất sinh lời dự kiến đạt 20%, bao gồm tăng giá cổ phiếu và cổ tức bằng tiền – một mức hấp dẫn trong bối cảnh thị trường đang phân hóa mạnh.

Hiện cổ phiếu MBB đang giao dịch quanh mức P/B 1,3 lần – cao hơn mức mục tiêu nhưng vẫn “phản ánh hợp lý kỳ vọng tăng trưởng dài hạn” – theo nhận định của VNDirect. Việc tăng vốn giúp ngân hàng mở rộng không gian tăng trưởng tín dụng, đồng thời giữ vững hệ số an toàn vốn và nâng cao năng lực cạnh tranh.

Định giá P/B của MBBank vẫn dưới mức trung bình 5 năm do ROE suy giảm giai đoạn 2023–2025. Nguồn: Bloomberg, MBB, VNDirect Research.

MBB cũng đang thu hút sự chú ý của các quỹ đầu tư theo chiến lược tăng trưởng nhờ vào ROE cao, định giá hợp lý, và khả năng tận dụng hiệu quả cơ hội từ đầu tư công. Với nền tảng tài chính vững, chất lượng tài sản tốt và hệ sinh thái khách hàng đặc thù, MBBank đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới đầy triển vọng.

Trong bối cảnh toàn ngành ngân hàng đang đối mặt với thách thức về phân bổ tín dụng hiệu quả, MBBank nổi bật như một tổ chức tiên phong kết nối vốn tín dụng với các lĩnh vực có tốc độ quay vòng cao. Không chỉ “lướt sóng” đầu tư công, MBB đang dẫn dắt một giai đoạn tăng trưởng bền vững, hiệu quả và an toàn trong hệ thống ngân hàng Việt Nam năm 2025.