Tel: (024) 66666282
Email: 
Hotline: 0903101982
Chuỗi dự án khí – điện Lô B – Ô Môn được xác định là dự án trọng điểm quốc gia theo Quyết định 270/QĐ-TTg ngày 2/4/2024, với tổng vốn đầu tư khoảng 12 tỷ USD. Quy mô dự án gồm phát triển mỏ khí Lô B, đường ống dẫn khí Lô B – Ô Môn và bốn nhà máy điện khí Ô Môn I, II, III, IV. Sản lượng khai thác dự kiến đạt 5,06 tỉ m³/năm, cung cấp cho Trung tâm Điện lực Ô Môn với công suất lắp đặt 3.810 MW. Nhiều gói thầu EPC và EPCIC đã được triển khai, mục tiêu đưa dòng khí đầu tiên vào tháng 8/2027 vẫn được giữ nguyên.
Theo báo cáo của CTCP Quản lý Quỹ Trí tuệ Việt Nam (OTC: IVAM), toàn bộ hợp đồng khoan giai đoạn 2026 đã được ký kết, trong đó giàn Naga 4 của Velesto sẽ vận hành và thực hiện 40 giếng từ quý II/2026 đến quý II/2027.
Do vậy, Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling - HoSE: PVD) sẽ không tham gia trực tiếp hoạt động khoan mà chỉ cung cấp dịch vụ giếng khoan. IVAM ước tính lợi nhuận gộp mảng khoan của PVD giảm 40–70 tỷ đồng, tương đương khoảng 2% so với dự phóng, đồng thời cho rằng việc Velesto tự vận hành giàn khoan đi ngược lại kỳ vọng của thị trường và có thể tác động ngắn hạn đến giá cổ phiếu.
Tuy nhiên, IVAM nhận định mức ảnh hưởng này không lớn vì các giàn hiện hữu của PVD đã có hợp đồng, trong khi giá thuê tại Lô B không vượt trội so với các dự án khác. Bên cạnh đó, giàn PV Drilling VI đang trong quá trình đấu thầu và được dự báo sẽ trở thành giàn chính tại Lô B từ quý III/2027 đến năm 2047.
 |
| Mô hình kinh doanh của Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling). Nguồn: Phòng Phân tích DSC. |
Trước đó, theo báo cáo của SHS Research, giàn PV Drilling VI hiện duy trì hợp đồng dài hạn với PCSB trong giai đoạn 2024–2025 và sẽ làm việc ở nước ngoài đến giữa năm 2027. Sau thời điểm này, giàn được dự kiến quay lại Việt Nam để phục vụ trực tiếp cho dự án Lô B. SHS cho biết dự án đã bước sang giai đoạn triển khai tổng thể, với mục tiêu đưa dòng khí đầu tiên vào tháng 8/2027. Hoạt động khoan thăm dò và hoàn thiện giếng khai thác dự kiến bắt đầu từ tháng 1/2026, qua đó làm gia tăng nhu cầu dịch vụ khoan trong nước.
| ||
Ngoài ra, theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II của PVD, trong sáu tháng đầu năm 2025, mảng kỹ thuật giếng khoan và dịch vụ khác của PVD đạt doanh thu 959 tỷ đồng, tăng 72,5% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả này chủ yếu đến từ các hợp đồng hiện hữu, đồng thời gắn với kỳ vọng ký mới và gia hạn cho nhiều dự án lớn, trong đó có Lô B – Ô Môn, Cá Voi Xanh, Sư Tử Trắng giai đoạn 2, Lạc Đà Vàng và Ruby II.
Chiến lược đầu tư giàn khoan mới và triển vọng tài chính
PVD đã được phê duyệt mua thêm một giàn khoan tự nâng PVD IX đang trong trạng thái lưu giữ kỹ thuật, với tổng giá trị khoảng 100 triệu USD. Theo thông tin từ Đại hội đồng cổ đông năm 2025, thương vụ này sẽ thực hiện thông qua liên doanh, với kế hoạch giải ngân 25 triệu USD trong năm 2025 và phần còn lại vào năm 2026. Giàn có độ tuổi trung bình 15–18 năm, cần khoảng bốn tuần để tái khởi động và dự kiến có thể bắt đầu đóng góp doanh thu từ quý II/2026.
Theo IVAM, việc sớm đưa PVD IX vào vận hành được đánh giá sẽ tạo tác động tích cực, lớn hơn so với ảnh hưởng từ việc không tham gia trực tiếp khoan tại dự án Lô B trong năm 2026. Khi bổ sung giàn này, tổng số giàn khoan tự nâng (Jack-Up) của PVD sẽ tăng lên 6 chiếc. IVAM dự báo trong đó sẽ có bốn giàn ký hợp đồng dài hạn trên hai năm, còn lại là các hợp đồng ngắn hạn từ 4 đến 8 tháng. Về phân bổ, hai giàn dự kiến hoạt động trong nước, bốn giàn còn lại triển khai tại khu vực Đông Nam Á. Cơ cấu này được kỳ vọng giúp PVD duy trì hiệu suất sử dụng giàn khoan ở mức trên 90% giai đoạn 2027–2030.
| ||
Về tài chính, IVAM dự báo lợi nhuận trước thuế của PVD đạt 1.212 tỷ đồng trong năm 2025 và 1.652 tỷ đồng trong năm 2026, với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2024–2026 là 33%. Trong kịch bản cơ sở, các giàn Jack-Up của PVD sẽ đạt 2.008 ngày hoạt động năm 2026, cao hơn mức 1.364 ngày của năm 2025 và 1.450 ngày của năm 2024.
Ngoài ra, IVAM ước tính doanh thu năm 2026 đạt 10.396 tỷ đồng, trong đó dịch vụ khoan đóng góp 6.701 tỷ đồng và dịch vụ kỹ thuật giếng khoan đạt 3.095 tỷ đồng. Lợi nhuận gộp dự kiến 2.605 tỷ đồng, trong khi EBITDA tăng từ 2.203 tỷ đồng năm 2025 lên 2.980 tỷ đồng năm 2026.
 |
| Dự phóng kết quả kinh doanh của PV Drilling giai đoạn 2023–2027. Nguồn: PVD, IVAM ước tính. |
EPS năm 2026 được dự báo đạt 2.542 đồng/cổ phiếu, so với 1.736 đồng năm 2025. Biên lợi nhuận gộp mảng kỹ thuật giếng khoan giai đoạn 2025–2027 được giả định ở mức 22,5%.
Cũng theo IVAM, cổ phiếu PVD hiện được giao dịch ở mức P/E dự phóng 12,4 lần cho năm 2025 và 8,5 lần cho năm 2026.
Tiến độ dự án Lô B và các dự án dầu khí khác
IVAM cho biết tiến độ dự án Lô B – Ô Môn đã có bước chuyển biến khi nhà máy điện Ô Môn 4 khởi công trong tháng 8/2025. Mục tiêu đưa dòng khí đầu tiên vào tháng 8/2027 của Phú Quốc POC (PQPOC) được đánh giá là khả thi. Để đáp ứng kế hoạch này, PQPOC dự kiến bắt đầu khoan từ tháng 4/2026 với 85 giếng, trong đó giàn Naga 4 sẽ thực hiện 40 giếng và giàn khoan còn lại sẽ được công bố trong quý IV/2025.
Trong vòng đời 21 năm, dự án Lô B dự kiến khoan và hoàn thiện tổng cộng 944 giếng. IVAM ước tính một giàn Jack-Up có thể đảm nhận công việc liên tục, bên cạnh một số chiến dịch thăm dò và thẩm định quy mô nhỏ khoảng 5 giếng trong thời gian ba đến bốn tháng. Từ năm 2027, dự án bước vào giai đoạn lắp đặt 48 giàn WHP/HUB, đồng thời triển khai các tuyến ống và hoàn thiện thêm 859 giếng cho đến năm 2047.
Ngoài Lô B, IVAM cũng ghi nhận nhiều dự án dầu khí khác tại Việt Nam chuẩn bị triển khai. Các mỏ Kình Ngư Trắng và Tê Giác Trắng – Cá Ngừ Vàng dự kiến bắt đầu khoan từ quý III/2025. Các dự án Sư Tử Trắng giai đoạn 2B, Lô 16-2, Lô 11-2 và Lạc Đà Vàng dự kiến triển khai từ năm 2026. Trong đó, giàn PVD 8 được dự kiến huy động cho Kình Ngư Trắng, còn giàn PVD 1 có thể tham gia Lạc Đà Vàng.
