Margin đang căng?

Diễn biến nhóm cổ phiếu trên sàn HoSE

Lúc 10h26 sáng ngày 3/4, thị trường chứng khoán Việt Nam rung lắc mạnh ngay sau khi thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump công bố kế hoạch áp thuế đối với hàng hóa nhập khẩu từ nhiều quốc gia. Trong danh sách mức thuế cao, Việt Nam được nêu tên với tỷ lệ lên tới 46%, chỉ sau Trung Quốc và trước cả Đài Loan – một chi tiết khiến không ít nhà đầu tư trong nước ngỡ ngàng.

VN-Index rơi gần 70 điểm, lùi sát mốc 1.250 điểm. Thanh khoản trên HoSE nhanh chóng vượt 20.700 tỷ đồng – một con số cho thấy cường độ giao dịch lớn nhưng không theo chiều hướng tích cực. Gần 500 mã giảm giá, trong đó 102 mã giảm sàn, tập trung vào các nhóm xuất khẩu chủ lực: dệt may, thủy sản, cao su, gỗ và cả bất động sản khu công nghiệp.

Theo phân tích của SHS Research, những gì thị trường đang phản ứng không chỉ là mức thuế, mà còn là cú sốc thông tin – nhất là khi giai đoạn trước truyền thông lạc quan cho rằng Việt Nam có thể đạt được một thỏa thuận thuận lợi. Kịch bản này đã được nhiều nhà đầu tư tin tưởng, và khi thông tin chính thức được công bố với con số cao bất ngờ, sự hoảng loạn lan nhanh, đặc biệt với nhóm sử dụng margin (đòn bẩy) cao.

Trước đó, SHS cảnh báo từ đầu năm rằng chính sách thuế của Trump 2.0 là biến số lớn nhất với thị trường chứng khoán 2025.

Margin căng, tâm lý dao động – bán tháo là phản ứng khó tránh

Không chỉ tâm lý, mà yếu tố kỹ thuật cũng đang làm trầm trọng thêm đà giảm. Theo SHS, lượng margin tại nhiều tài khoản cá nhân đang ở mức cao và có dấu hiệu “call margin chéo” – buộc nhà đầu tư phải bán cổ phiếu để giảm tỷ lệ đòn bẩy. Điều này khiến đà bán càng lan rộng, không phân biệt tốt – xấu, triển vọng hay không triển vọng.

Trong bối cảnh đó, các ngành từng được ưa chuộng như dệt may, da giày, đồ gỗ, thủy sản và cả bất động sản khu công nghiệp đang bị đánh giá lại. Nếu việc áp thuế chính thức được triển khai trong vài tuần tới, những ngành này có thể mất dần sức hấp dẫn đầu tư – ít nhất là trong ngắn hạn.

Chiến lược phòng thủ: “Timing” lên ngôi

SHS nhấn mạnh rằng “timing” – thời điểm mua bán – quan trọng hơn bao giờ hết trong năm 2025, khi biến số chính trị quốc tế có thể thay đổi trạng thái thị trường rất nhanh.

Trong kịch bản tiêu cực, VN-Index có thể điều chỉnh 15–20% từ vùng đỉnh gần 1.343 điểm, trước khi tạo đáy mới. Trong trường hợp tốt hơn, thị trường có thể điều chỉnh nhẹ quanh 10%. Tuy nhiên, với tình trạng margin cao hiện nay, mức điều chỉnh lớn hơn 10% là điều không thể loại trừ.

Trong giai đoạn nhiều rủi ro, SHS khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu của các doanh nghiệp đầu ngành, có sức đề kháng tốt trong khủng hoảng và suy thoái – coi đây là nơi "trú ẩn" tạm thời. Nếu thị trường giảm sâu 15–20%, có thể cân nhắc giải ngân từng phần nhưng hạn chế dùng đòn bẩy để tránh rủi ro nếu xu hướng chuyển sang downtrend.

Vẫn còn hy vọng: Top ngành và cổ phiếu đáng chú ý năm 2025

SHS giữ kỳ vọng thị trường có thể hồi phục và tăng thêm 11–12% trong năm 2025, với mục tiêu VN-Index tiến về vùng 1.400–1.420 điểm, nếu điều kiện vĩ mô và chính sách hỗ trợ cải thiện rõ nét.

Top 5 ngành có triển vọng vẫn được duy trì gồm: Ngân hàng, bất động sản khu công nghiệp, logistics, chứng khoán, công nghệ – viễn thông.

Đồng thời, Top 10 cổ phiếu được SHS khuyến nghị năm 2025 gồm: ACV, CTR, CTG, DGC, FPT, HPG, SIP, SSI, TCB, VTP – những cái tên có nền tảng cơ bản vững, vị thế lớn và ít phụ thuộc vào thị trường xuất khẩu đơn lẻ.