Tel: (024) 66666282
Email: 
Hotline: 0903101982
Dòng tiền phân hóa
Trong năm phiên tuần 16–20/6, giá trị khớp lệnh HoSE đạt 103.434,78 tỷ đồng, tăng 5,6%, song khối lượng giảm 1,1% xuống 4,22 tỷ cổ phiếu, cho thấy tiền vào chủ yếu đẩy giá hơn là mở rộng quy mô giao dịch, theo SHS Research. Tổ chức này cảnh báo rằng áp lực cung sẽ còn mạnh khi VN-Index áp sát 1.350. Ngày 20/6, hoạt động cơ cấu ETF kéo lực bán ngoại lên 572,8 tỷ đồng, đẩy chỉ số thoái lui về 1.340 trước khi hồi phục nhẹ cuối phiên, qua đó nâng tổng bán ròng tuần lên 199,9 tỷ đồng.
 |
| Diễn biến chỉ số VN-Index và định giá P/E trong 12 tháng qua. Nguồn: Bloomberg, Shinhan Securities Vietnam. |
Các quỹ ETF tiếp tục thận trọng, rút khỏi thị trường Việt Nam tổng cộng 253,7 triệu USD từ đầu năm, trong đó Fubon FTSE Vietnam ETF riêng tuần qua rút 3,7 triệu USD. Lực mua trong nước bù đắp khá nhanh, nhưng dòng tiền xoay sang dầu khí, phân bón và thủy sản khiến thị trường thiếu cổ phiếu dẫn dắt dài hơi. Shinhan Securities Vietnam nhận định thị trường hiện chưa có phiên nào chứng minh được lực cầu dứt khoát đủ để định hình xu hướng rõ ràng.
 |
| Dòng vốn ròng các quỹ ETF vào thị trường chứng khoán Việt Nam – Tính đến tuần 3 tháng 6/2025. Nguồn: Bloomberg, Shinhan Securities Vietnam. |
Ngân hàng vẫn là động lực chính khi MBB, VCB và CTG đóng góp tổng cộng 3,197 điểm cho VN-Index, trong khi VHM và VIC lấy đi 4,223 điểm. Ông Nguyễn Đức Khang, Trưởng phòng Phân tích Chứng khoán Pinetree, nhận định: “Dòng tiền chưa lan tỏa đều và VN-Index cần lùi về 1.338–1.344 để củng cố nền giá".
 |
| Các ngành và cổ phiếu tác động mạnh nhất đến VN-Index trong tuần qua. Nguồn: Nguồn: Bloomberg, PHS tổng hợp. |
Định giá và kỳ vọng
VN-Index hiện giao dịch tại P/E 13,8x và P/B 1,7x, thấp hơn Indonesia 16,5x nhưng cao hơn Philippines 11,0x, phản ánh kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp Việt Nam tiếp tục dẫn đầu khu vực. Ở bên trong, rổ Large Cap giữ 13,1x, Mid Cap lên 15,4x, còn Small Cap vọt tới 204x do lợi nhuận thu hẹp, hàm ý khẩu vị rủi ro co cụm vào cổ phiếu vốn hóa lớn.
 |
| So sánh diễn biến các chỉ số chứng khoán khu vực và toàn cầu tính đến cuối tuần. Nguồn: Bloomberg, PHS tổng hợp. |
SHS Research nhận định mặt bằng giá không còn quá hấp dẫn khi biên an toàn quanh 1.350 đã mỏng và khuyến nghị nhà đầu tư chỉ nên nắm doanh nghiệp sở hữu P/E dưới 14 x và ROE trên 12%. Số liệu của Shinhan Securities cho thấy ngân hàng, dầu khí và tiêu dùng thiết yếu vẫn giao dịch dưới trung vị P/E 5 năm trong khi bất động sản khu công nghiệp và hóa chất đã vượt xa mức này, làm tăng nguy cơ điều chỉnh cục bộ nếu dòng tiền chốt lời đột ngột.
VCBS trích dẫn trích dẫn phát biểu của Phó Thủ tướng Nguyễn Hòa Bình cho biết tăng trưởng GDP quý II có thể đạt 7,6%, từ đó nâng triển vọng lợi nhuận niêm yết cả năm khoảng 20%. Song VCBS đồng thời lưu ý rằng chỉ số cần lực cầu bền vững hơn và khối ngoại thu hẹp bán ròng thì mới có khả năng vượt 1.350 và tiến tới 1.360, với ngưỡng hỗ trợ gần nhất 1.340.
Ngưỡng kỹ thuật then chốt
Các chỉ báo ngày cho thấy VN-Index đi ngang khi RSI và MACD chưa tạo đỉnh mới còn ADX dưới 25, xác nhận trạng thái trung tính, theo VCBS. Vùng 1.330–1.335, nơi hội tụ đường trung bình 20 phiên, đang đóng vai trò vành đai phòng thủ; nếu giữ vững đủ lâu, cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước sẽ tiếp tục.
 |
| VN-Index điều chỉnh nhẹ sau chuỗi tăng, vẫn giữ xu hướng tích cực quanh vùng đỉnh. Nguồn: VCBS, TradingView. |
Shinhan Securities nhận định VN-Index sẽ lấy lại đà tiến về 1.380 khi xuất hiện nhóm cổ phiếu dẫn dắt mang tính lan tỏa. Ông Nguyễn Đức Khang ví von: “Một nhịp điều chỉnh, nếu kèm thanh khoản cạn dần, sẽ giống chiếc lò xo nén – càng nén mạnh, bật càng xa".
Nếu vùng 1.330 đứng vững và dòng tiền cải thiện, mục tiêu 1.360 rồi 1.430 sẽ sáng hơn; ngược lại, việc xuyên thủng hỗ trợ này có thể kích hoạt kịch bản điều chỉnh sâu hơn. Trong mọi tình huống, kỷ luật danh mục và sự kiên nhẫn vẫn là chìa khóa để nhà đầu tư không bỏ lỡ pha tăng tốc kế tiếp.
