Áp lực thuế đối ứng lên hoạt động kinh doanh, ACBS giảm dự báo lãi của Idico (IDC) xuống 2.200 tỷ

Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo phân tích Tổng Công ty IDICO – CTCP (mã chứng khoán IDC) trong bối cảnh doanh nghiệp này vừa công bố kết quả kinh doanh quý I/2025 với nhiều biến động đáng chú ý.

Lợi nhuận quý I giảm sút do mảng khu công nghiệp

Cụ thể, doanh thu quý I của IDC đạt gần 1.800 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh hơn, ở mức 47,7%, còn 417 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ sự sụt giảm trong mảng cho thuê lại đất và hạ tầng khu công nghiệp, vốn ghi nhận doanh thu một lần giảm 67%, còn 364 tỷ đồng, do diện tích bàn giao cho thuê giảm đáng kể.

Theo thống kê từ ACBS, trong quý I năm nay, IDC chỉ bàn giao 11ha đất tại các khu công nghiệp Hựu Thạnh và Cầu Nghìn, trong khi cùng kỳ năm 2024 diện tích bàn giao đạt 34ha tại Phú Mỹ 2 và Hựu Thạnh. Tổng doanh thu từ mảng khu công nghiệp trong quý đạt 589 tỷ đồng, giảm 55% so với cùng kỳ.

Tuy vậy, điểm sáng nằm ở hoạt động thu hút đầu tư. Trong quý I/2025, IDC ghi nhận gần 38ha diện tích được ký mới, tăng 45% so với cùng kỳ, hoàn thành 31% kế hoạch cả năm.

Kết quả kinh doanh của Idico

Sức ép lớn từ thuế quan lên mảng khu công nghiệp

ACBS cho rằng diễn biến thuế quan phức tạp đang tác động đến khả năng thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) của Việt Nam, từ đó ảnh hưởng gián tiếp đến hoạt động cho thuê khu công nghiệp – lĩnh vực đóng vai trò chủ lực trong cơ cấu lợi nhuận của Idico.

Cụ thể, vốn FDI đăng ký trong tháng 4/2025 đạt 2,5 tỷ USD, giảm 20% so với tháng trước và giảm 5% so với cùng kỳ. Vốn FDI giải ngân cũng ghi nhận mức giảm 11% theo tháng, xuống còn 1,8 tỷ USD.

Tính từ tháng 6/2024 đến nay, Iidico đã được phê duyệt đầu tư 4 khu công nghiệp mới với tổng diện tích lên đến 1.221ha. Tính cả diện tích thương phẩm chưa cho thuê từ các dự án cũ, tổng quỹ đất sẵn sàng cho thuê của IDC hiện đạt khoảng 1.356ha.

Với bối cảnh nêu trên, ACBS đưa ra quan điểm thận trọng, điều chỉnh giảm dự báo diện tích cho thuê mới trong năm 2025 xuống còn 96ha, tương đương 77% kế hoạch ban đầu và giảm 23% so với dự báo trước đó. Đồng thời, thời gian lấp đầy các khu công nghiệp cũng được dự báo kéo dài, trong khi giá thuê được điều chỉnh từ xu hướng tăng 0-5% sang đi ngang so với cuối năm 2024.

Nguồn: ACBS

Mảng điện giữ ổn định nhờ thủy điện Đắk Mi 3

Trái ngược với sự sụt giảm ở mảng khu công nghiệp, hoạt động kinh doanh điện ghi nhận kết quả tích cực. Trong quý I/2025, doanh thu mảng điện của IDC đạt 816 tỷ đồng, tăng 18,6% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ sản lượng từ nhà máy thủy điện Đắk Mi 3 tăng mạnh.

Dù môi trường thuế quan căng thẳng có thể khiến các nhà máy giảm sản lượng tiêu thụ điện, ACBS đánh giá rằng nhiều doanh nghiệp đang tận dụng giai đoạn Mỹ tạm hoãn áp thuế đối ứng để đẩy nhanh sản xuất và xuất khẩu. Do đó, đơn vị phân tích này giữ nguyên dự báo với sản lượng điện phân phối trong năm 2025 đạt 1.765 triệu kWh (tăng 11%) và doanh thu mảng điện đạt khoảng 3.851 tỷ đồng (tăng 14%).

Tổng doanh thu năm 2025 của Idico được ACBS điều chỉnh ước đạt 7.754 tỷ đồng, giảm 12% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 2.215 tỷ đồng, giảm 26% so với năm 2024 và thấp hơn 4% so với lần dự báo gần nhất.

Về định giá, ACBS hạ giá mục tiêu cổ phiếu IDC đến cuối năm 2025 xuống còn 50.800 đồng/cổ phiếu, giảm 23% so với dự báo trước. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc điều chỉnh giảm định giá mảng khu công nghiệp và nâng chi phí vốn chủ sở hữu từ 12,5% lên 13,7%.

Hiện cổ phiếu IDC đang giao dịch quanh mức 42.600 đồng/cổ phiếu trên thị trường. Với mức giá mục tiêu mới, cổ phiếu này vẫn có tiềm năng tăng khoảng 19% từ nay đến cuối năm, theo đánh giá của ACBS.