ACBS dự báo lãi năm 2025 của Vinamilk (VNM) đạt mức hơn 9.000 tỷ

CTCP Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo đánh giá về CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk – mã chứng khoán VNM), trong bối cảnh doanh nghiệp này vừa ghi nhận kết quả kinh doanh quý I/2025 kém khả quan hơn kỳ vọng.

Cụ thể, doanh thu thuần trong quý đạt 12.935 tỷ đồng, giảm 8,35% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế giảm 28,1%, xuống còn 1.587 tỷ đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc sản lượng tiêu thụ giảm và chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng cao, khiến biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp đáng kể.

Trong cơ cấu doanh thu của Vinamilk, doanh thu trong nước đạt hơn 10.000 tỷ đồng, chiếm 77% tổng doanh thu, và giảm 23% so với quý I/2024. Vinamilk cho biết mức sụt giảm này xuất phát từ việc công ty đang tiến hành tái cấu trúc hệ thống phân phối ở kênh truyền thống.

Mặc dù hệ thống chuỗi cửa hàng Vinamilk tiếp tục được mở rộng, hướng tới mục tiêu 800 cửa hàng vào cuối tháng 5/2025, nhưng đóng góp từ mảng này vẫn còn khiêm tốn, chỉ chiếm khoảng 5% tổng doanh thu.

Ngược lại, doanh thu từ thị trường nước ngoài ghi nhận tăng trưởng tích cực 11,8%, đạt 2.924 tỷ đồng. Vinamilk cho biết công ty ít chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế quan của Mỹ, do phần lớn doanh thu xuất khẩu đến từ các thị trường Trung Đông, châu Phi và châu Á. Riêng công ty con Driftwood tại Mỹ sử dụng hoàn toàn 100% nguyên liệu nội địa và tiêu thụ sản phẩm ngay tại thị trường bản địa.

Nguồn: ACBS

Trước kết quả quý I kém tích cực, ACBS đã điều chỉnh giảm kỳ vọng lợi nhuận cả năm 2025 của Vinamilk. Cụ thể, doanh thu thuần dự báo đạt 60.855 tỷ đồng, giảm 1,5% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế ước tính 9.034 tỷ đồng, giảm 4,4%.

Bước sang năm 2026, ACBS dự báo Vinamilk có thể phục hồi nhẹ với doanh thu thuần đạt 63.343 tỷ đồng (tăng 4,1%) và lợi nhuận sau thuế đạt 9.474 tỷ đồng (tăng 4,9%).

Nhìn xa hơn, đến năm 2027, Vinamilk được dự báo doanh thu và lợi nhuận đều tăng trưởng so với cùng kỳ. Trong đó, ước tính lợi nhuận sau thuế sẽ vượt 9.800 tỷ đồng.

Nguồn: ACBS

Dựa trên các yếu tố kể trên, ACBS đã hạ giá mục tiêu cổ phiếu VNM xuống còn 68.300 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 6% so với lần cập nhật trước. Tuy vậy, mức giá mục tiêu này vẫn cao hơn 22% so với thị giá hiện tại là 56.200 đồng/cổ phiếu.