Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo phân tích về CTCP Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã chứng khoán NT2), ngay sau khi doanh nghiệp tổ chức thành công ĐHĐCĐ thường niên vào ngày 28/5/2025.

Năm 2025, NT2 đặt mục tiêu doanh thu đạt 8.212 tỷ đồng, tăng 38,2% so với năm 2024. Lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 279 tỷ đồng, tăng đột biến hơn 236% so với cùng kỳ năm trước. Dự báo của ACBS cũng khá sát với kế hoạch, ước tính lợi nhuận sau thuế đạt 273 tỷ đồng.

Những cơ sở chính cho dự báo này gồm:

  • Kết quả kinh doanh quý I/2025 tích cực: Doanh thu đạt 1.427 tỷ đồng, gấp 5 lần cùng kỳ, nhờ sản lượng điện thương mại tăng mạnh lên 588 triệu kWh. Lợi nhuận sau thuế đạt 37 tỷ đồng, cải thiện rõ rệt so với khoản lỗ 159 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024.

  • Thời tiết thuận lợi: Hiện tượng La Nina kết thúc sớm, chuyển sang pha Trung tính, tạo điều kiện vận hành tốt hơn cho các nhà máy nhiệt điện.

  • Các khoản thu chưa ghi nhận: NT2 hiện vẫn chưa hạch toán 177 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá và 91 tỷ đồng phí dịch vụ môi trường như đã công bố từ trước. Đây có thể là yếu tố hỗ trợ kết quả kinh doanh trong các quý tới.

Sắp có sự cạnh tranh trực tiếp từ 2 nhà máy mới, dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) vẫn được dự báo lãi gấp 3 lần

Tuy nhiên, ACBS cũng chỉ ra một số rủi ro tiềm ẩn:

  • Cạnh tranh trong khu vực: Hai dự án điện khí Nhơn Trạch 3 và 4 chuẩn bị vận hành trong năm 2025, sử dụng công nghệ hiện đại hơn, thân thiện với môi trường hơn, nên có thể được ưu tiên huy động trước NT2 do yếu tố môi trường.

  • Chi phí đầu vào tăng: giá khí bình quân trong quý I/2025 tăng 3% so với cùng kỳ, lên mức 9,6 USD/MMBtu. NT2 đang chịu bất lợi vì phải mua khí ở cuối nguồn, trong khi nguồn khí giá rẻ trong nước đang dần suy giảm.

  • Giá điện có thể giảm: nguồn cung điện tăng, trong khi nhu cầu không có nhiều bứt phá, khiến giá điện bình quân năm 2025 có thể thấp hơn so với năm trước.

Với bức tranh tích cực nhưng không ít thách thức, ACBS dự báo sản lượng điện thương mại của NT2 năm 2025 đạt khoảng 2,9 tỷ kWh, tăng 7,4% so với cùng kỳ. Doanh thu ước đạt 6.309 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 273 tỷ đồng, vẫn hơn gấp 3 lần số lãi 84 tỷ đồng đạt được năm 2024.

Bước sang năm 2026, công ty có thể gặp khó khăn hơn. ACBS dự báo sản lượng thương mại giảm còn 2,7 tỷ kWh (giảm 6,9%), doanh thu giảm nhẹ về mức 6.207 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế giảm khoảng 16,6%, còn 228 tỷ đồng.