Phó Thống đốc NHNN: Lạm phát cơ bản trên 3% là ngưỡng rủi ro trong điều hành chính sách tiền tệ

Tín dụng tăng “nóng”, nguy cơ kích lạm phát

Tại phiên họp Chính phủ thường kỳ tháng 8 (ngày 6/9), Phó Thống đốc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Đoàn Thái Sơn cảnh báo lạm phát cơ bản thời gian qua duy trì trên 3%, mức được xem là ngưỡng rủi ro trong điều hành chính sách tiền tệ. Ông nhấn mạnh: “Nếu để lạm phát vượt ngưỡng kiểm soát, chi phí để ổn định lại nền kinh tế sẽ rất lớn”.

Theo phân tích của Phó Thống đốc, áp lực lạm phát hiện nay xuất phát từ cả bên ngoài và bên trong nền kinh tế.

Trên bình diện quốc tế, giá năng lượng và nguyên vật liệu đầu vào vẫn neo cao, trong khi diễn biến khó lường trên thị trường toàn cầu khiến chi phí nhập khẩu của Việt Nam tăng mạnh. Trong nước, các yếu tố như giá thuê nhà, chi phí ăn uống ngoài gia đình và điều chỉnh giá một số mặt hàng do Nhà nước quản lý đều tạo sức ép đáng kể lên chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Bên cạnh đó, biến động giá vàng làm gia tăng tâm lý bất ổn của người dân và thị trường.

“Trong bối cảnh nhiều yếu tố bất định đang chi phối kinh tế vĩ mô, chính sách tiền tệ buộc phải linh hoạt, thậm chí phải "đi trước, đón đầu" để ứng phó kịp thời”, ông Sơn nhấn mạnh.

Phó thống đốc Ngân hàng Nhà nước Đoàn Thái Sơn. Ảnh: Hoàng Phong.

Một điểm đáng chú ý là tốc độ tăng tín dụng cao đột biến. Tính đến 29/8/2025, dư nợ tín dụng toàn nền kinh tế đạt 17,14 triệu tỷ đồng, tăng 11,08% so với cuối năm 2024. Dự kiến cả năm, tín dụng có thể tăng 20,19%, mức cao nhất trong nhiều năm, vượt xa mức trung bình 14,5%.

Trong khi đó, lãi suất cho vay bình quân đối với khoản vay mới hiện ở mức 6,38%, giảm gần 0,6 điểm % so với cuối năm ngoái. Điều này tạo điều kiện hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế, nhưng đồng thời tiềm ẩn rủi ro.

Phó Thống đốc lưu ý, đà tăng tín dụng nhanh dẫn đến hai hệ quả: Các ngân hàng phải tăng huy động vốn, gây áp lực lãi suất huy động và kéo theo lãi suất cho vay; Nguồn cung tiền gia tăng nhanh có thể tạo áp lực lạm phát trong trung và dài hạn.

Tỷ giá tăng 3,45% từ đầu năm, ngoại tệ vẫn căng

Cùng với lạm phát, tỷ giá cũng trở thành một thách thức lớn. Từ đầu năm đến ngày 4/9/2025, tỷ giá giao dịch đạt 26.380 VND/USD, tăng 3,45% so với cuối năm 2024.

Theo ông Sơn, nguyên nhân chính nằm ở chênh lệch lãi suất, lãi suất USD vẫn duy trì ở mức cao trong khi lãi suất VND thấp hơn nhiều, dẫn tới xu hướng dịch chuyển vốn từ đồng nội tệ sang ngoại tệ. Bên cạnh đó, tiến độ giải ngân vốn vay nước ngoài chậm và nghĩa vụ trả nợ đến hạn tăng cao càng làm gia tăng nhu cầu ngoại tệ.

Trước sức ép này, NHNN đã phải điều hành tỷ giá một cách linh hoạt, đồng thời sẵn sàng bán ngoại tệ can thiệp. Ông Sơn dự báo áp lực tỷ giá sẽ còn tiếp diễn trong thời gian tới, nhất là khi lãi suất tại Mỹ tiếp tục duy trì ở mức cao.