VCBS Research: Bất động sản 'khơi thông' kích cầu thép, đòn thuế tiếp sức, cổ phiếu HPG có cơ hội tăng 30%

VCBS Research vừa công bố báo cáo phân tích triển vọng cổ phiếu HPG của CTCP Tập đoàn Hòa Phát. Theo đó, động lực tăng trưởng của doanh nghiệp sẽ đến từ thị trường nội địa, trong khi thị trường xuất khẩu đối diện với những cơ hội và thách thức đan xen.

Ảnh minh họa

Thị trường nội địa - điểm tựa cho Hòa Phát

Từ ngày 7/3, thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm HRC nhập khẩu từ Trung Quốc chính thức có hiệu lực, với thời hạn kéo dài 120 ngày. Ngay trong tháng 3/2025, sản lượng tiêu thụ HRC tăng mạnh 23% so với cùng kỳ, đạt gần 994.000 tấn; trong đó, mức tăng chủ yếu đến từ thị trường nội địa (tăng 84% so với cùng kỳ), bù đắp cho phần sụt giảm 64% ở thị trường xuất khẩu.

Hiện tại, Việt Nam chỉ có HPG và Formosa Hà Tĩnh sản xuất sản phẩm HRC. Năm 2024, tổng tiêu thụ nội địa đạt 6,5 triệu tấn, còn xuất khẩu đạt 2,7 triệu tấn. Thị phần của Formosa Hà Tĩnh tại cả thị trường nội địa và xuất khẩu đều cao hơn HPG, do HPG đã vận hành gần 100% công suất, trong khi Formosa mới đạt khoảng 71%.

Tuy nhiên, trong thời gian tới, HPG sẽ được hưởng lợi lớn nhờ Nhà máy Dung Quất 2 đã bắt đầu vận hành, với công suất 2,8 triệu tấn trong năm 2025 và dự kiến tăng lên 5,6 triệu tấn vào năm 2026, trong bối cảnh nhập khẩu HRC từ Trung Quốc (khoảng 4 - 6 triệu tấn/năm) sẽ bắt đầu giảm.

Đồng thời, nhu cầu thép nội địa được kỳ vọng sẽ gia tăng nhờ các dự án công trình hạ tầng giao thông, đầu tư công của Chính phủ được thúc đẩy mạnh mẽ, cùng với nhu cầu xây dựng dân dụng hồi phục. Trong tháng 4/2025, TP. Hà Nội đã ban hành Nghị quyết số 30, thông qua danh mục 148 khu đất với tổng diện tích 840ha để thí điểm triển khai các dự án bất động sản, nhằm gỡ vướng pháp lý - mở đầu cho sự phục hồi của mảng bất động sản dân dụng. Theo Bộ Xây dựng, số lượng căn hộ thương mại được cấp phép xây dựng cũng bắt đầu cho thấy sự cải thiện rõ rệt.

Thị trường bất động sản hồi phục, thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ thép (VCBS tổng hợp)

Thị trường xuất khẩu - cơ hôi và thách thức song hành

VCBS Research dự báo thị trường xuất khẩu sẽ chỉ chiếm 16% sản lượng tiêu thụ thép của HPG trong năm 2025.

Hiện tại, Mỹ đã tăng thuế bổ sung 25% đối với các sản phẩm thép nhập khẩu, áp dụng cho tất cả các quốc gia mà không có ngoại lệ hay miễn trừ nào. Điều này tạo cơ hội cho Việt Nam gia tăng lợi thế cạnh tranh khi xuất khẩu thép sang thị trường Mỹ. Từ ngày 5/5, HPG có thể xuất khẩu thép hộp vào Mỹ mà không bị áp thuế chống bán phá giá, do chứng minh được xuất xứ từ Việt Nam thông qua việc sử dụng HRC sản xuất trong nước. Đây là điều kiện thuận lợi giúp HPG thúc đẩy xuất khẩu ống thép sang Mỹ, đồng thời các doanh nghiệp tôn mạ trong nước sử dụng HRC của HPG để sản xuất cũng có thể được miễn thuế theo quy định tương tự.

Ngày 7/4, EU công bố kết quả sơ bộ về việc áp thuế tạm thời đối với HRC nhập khẩu vào khu vực này. Theo đó, đối thủ của HPG là Formosa bị áp mức thuế 12,1%, trong khi HPG không bị áp thuế. Một số quốc gia khác như Nhật Bản (6,9% - 33%), Ai Cập (15,6%) bị áp thuế ở nhiều mức khác nhau, trong khi Ấn Độ được miễn thuế chống bán phá giá tạm thời. Mức thuế chính thức dự kiến sẽ được công bố vào ngày 7/10. Trong năm 2024, EU đã nhập khẩu khoảng 10,8 triệu tấn HRC, trong đó Việt Nam chiếm 10%. Điều này mở ra cơ hội xuất khẩu HRC cho HPG trong thời gian tới, khi các đối thủ như Formosa và các nước khác phải chịu thuế cao hơn.

Tuy nhiên, EU cũng áp dụng hạn ngạch khoảng 111.380 tấn mỗi quý (từ quý II/2025) cho thép nhập khẩu từ Việt Nam. Nếu vượt hạn ngạch, phần vượt sẽ phải chịu thuế bổ sung 25%, do đó sẽ giới hạn sản lượng HRC mà HPG có thể xuất khẩu sang EU.

VCBS Research dự phóng doanh thu năm 2025 của Hòa Phát là 178.041 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 16.172 tỷ đồng, lần lượt tăng trưởng 28,2 và 34,5% so với cùng kỳ. Đơn vị này cũng định giá HPG ở mức 33.180 đồng, tiềm năng tăng giá gần 30% so với thị giá phiên 29/5.